CoCo 、古茗的供應商要上市：茶飲火，卻干不過賣原料的！

9月27號，證監會披露了佳禾食品工業股份有限公司（下簡稱佳禾）的IPO招股書。在長達425頁的招股書當中，佳禾做了較為全面的“自我介紹”。頭頂CoCo 、85°C、滬上阿姨、古茗、統一、香飄飄等國內一線品牌供應商的光環，這家主營植脂末研發和生產的企業，在市場占有量、產品、消費評價等層面，有著怎樣表現？

年銷近15億

植脂末成佳禾“引擎”

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佳禾主要從事植脂末、咖啡及其他固體飲料等產品的研發、生產和銷售業務，其中植脂末生產和銷售成為其主要營收版塊。據招股書內容顯示，2018年佳禾的植脂末產品銷售規模在國內市場的占有率為14.33%，在出口市場的占有率為26.85%。

來源 佳禾招股書

伴隨著植脂末下游應用的不斷擴大，我國新式茶飲、咖啡行業市場規模持續擴張，國內植脂末行業迎來蓬勃發展的時期，在此背景下，國內植脂末廠商快速成長，植脂末配方工藝、生產、水平、制造能力等全面提升。

來源 佳禾招股書

同時對頭部企業提出更高的要求，此次佳禾擬募集資金5.64億元，投資項目系基于公司發展戰略，圍繞現有主營業務展開。

其中，年產十二萬噸植脂末生產基地建設項目計劃募資3.65億元，年產凍干咖啡2,160 噸項目計劃募資1.17億元，新建研發中心項目計劃募資5274萬元，信息化系統升級建設項目計劃募資2945萬元。

來源 佳禾招股書

八十款產品

用戶群“劍指”CoCo、古茗一線品牌

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佳禾的招股書當中披露，企業采用直銷為主、經銷為輔的銷售模式，并將客戶類型分為兩類。

其一是香飄飄、統一、娃哈哈、聯合利華、TORABIKA（印尼）等知名食品工業企業。其二，為順應現調飲品消費市場的快速發展趨勢，與“CoCo 都可”、“85°C”、“滬上阿姨”、“古茗”等諸多茶飲品牌客戶在供應、研發等方面達成全方位合作。

旗下，八大子公司全面開花，業務涵蓋咖啡、植脂末生產及銷售、進出口業務、電商、原材采購、門店體驗。

來源 佳禾招股書

打造核心品牌“晶花”，天貓店顯示其六大在售系列，包括：晶花植脂末、晶花茶葉、晶花糖漿、晶花固體飲料、晶花粉圓、晶花咖啡。

來源 天貓

植脂末品質值得肯定

創新急需提升

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告別粉沖時代，新式茶飲進化到目前，奶茶憑借“肥宅快樂水”的稱號，既貢獻了銷量又帶來口碑相傳。可大部分消費者，并不了解其中的“奧妙”所在。

在將近萬條的評價當中，60%-70%的聲音是對晶花的肯定，但也有不少聲音是針對它創新能力的質疑。

沐歌茶飲培訓創始人-高魁向我們透露，晶花的植脂末品質在行業內值得肯定，尤其是三四年之前，在市場上流通之廣泛。但隨著茶飲行業的蓬勃，供應商“如雨后春筍”般發展起來，而且這批廠家在口味上做了很大提升，給一向比較穩定的晶花，形成了很大的競爭力。

再加上產品研發老師也需要在口感上有新的突破，會選擇新型的植脂末型號進行搭配拼配。晶花逐漸下沉到二三線城市，取而代之的是，更多品牌選擇可塑性較強的“凱愛瑞”。

“欲戴皇冠，必承其重”

頭頂“圈錢”之嫌，仍備受期待

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一年分紅7億元，本次IPO前，佳禾食品大肆分紅，存在刻意圈錢之嫌。

據IPO觀察分析，佳禾財務狀況良好，并不怎么缺錢。報告期，2016年末、2017年末、2018年末和2019年3月末，公司流動比率分別為2.82、2.03、2.47 和 3.47，速動比率分別為 2.38、1.62、2.03和2.85。流動及速動比率指標較好，流動資產質量較高，變現能力強，具有較強的償債能力。

截至2019年3月末，佳禾食品長、短期借款為0，貨幣資金為2.1億元，流動資產8.59億元，流動負債為2.5億元。報告期，公司經營現金流持續凈流入，分別為2.54億元、2.24億元、3.25億元。

佳禾食品有足夠能力實施植脂末生產基地、凍干咖啡、信息中心和研發中心的建設，只是，公司實施了突擊分紅，難免讓外界產生質疑。

欲帶皇冠，必承其重。盡管存在大肆“圈錢”之嫌，業內對此仍充滿期待。近幾年，現調飲品產業鏈企業通過各種渠道謀求上市，比如CoCo，快樂檸檬等在臺灣上柜或上市，快樂番薯和奕方股份在新三板上市等。

目前在大陸主板上市的現調飲品直系生態鏈企業仍是空缺的，此次佳禾股份若IPO成功，將成現調飲品行業主板第一股。

上游供應鏈企業，勢必像“打了強心劑”一樣，為茶飲市場注入更新鮮的血液。

以上數據信息來源于：佳禾招股說明書