6月2日，歡樂家食品集團股份有限公司（下稱“歡樂家”）在深交所敲鐘上市，發行價4.94元/股，截至今日收盤，歡樂家股價暴漲527.53%至31元/股，市值為139.50億元。
此次IPO歡樂家擬融資4.9
2億元，其中，計劃用于年產13.65萬噸飲料、罐頭建設項目2.58億元，營銷網絡建設項目2億元，研發檢測中心項目0.23億元，剩余0.11億元用于信息系統升級建設項目。
歡樂家成立于2001年12月，總部位于廣東省湛江市。實際控制人為李興、朱文湛和李康榮。其中，李興和朱文湛系夫妻關系，李康榮系李興之弟，3人直接和間接合計控制歡樂家93.19%的股份。
公司產品主要分為兩大類：第一類是椰子汁植物蛋白飲料、果汁飲料、乳酸菌飲料等飲料產品；第二類是水果罐頭、八寶粥罐頭等罐頭食品。目前，歡樂家在湖北枝江、湖北漢川、山東臨沂擁有三處生產基地，在建廣東湛江生產基地。
歡樂家2019年營收規模達14.24億元，歸母凈利潤2.07億元，2020年上半年的數據則分別為5.98億元和8479.18萬元。根據中國罐頭工業協會的行業調查結果，“歡樂家”品牌水果罐頭從2017年到2019年連續三年的國內市場銷售量和銷售額，位居全行業前三名。
歡樂家以經銷模式為主，少量通過直營和代銷方式進行銷售。截至2019年，與該公司開展合作的經銷商合計1788家，銷售區域覆蓋除香港、澳門和臺灣外的全國31個省、市、自治區。
中國食品工業協會罐藏食品專業委員會常務副會長林焜輝認為，歡樂家上市既有地方政府的推動，也有其減輕資金壓力的需求，并且可以回籠大量資金。
數據顯示，2020年，歡樂家收入12.47億元，相比競品企業，歡樂家亟需擴大規模，提升競爭力。2020年承德露露實現營收18.61億元；養元飲品營業收入為44.27億元；剛剛上市的東鵬飲料營業收入達49.59億元。
據藍鯨財經報道，有投資者對歡樂家如此小規模的體量上市產生了質疑。一位投資者在網上表示：“第一次聽說這個牌子，難道現在是個公司就能上市嗎？”
歡樂家上市后籌集到的資金，主要用于銷售網絡建設和產能布局，擴大企業規模。招股書顯示，歡樂家本次募資規模約為13億元，其中智慧新零售網絡建設項目計劃投放5萬臺“歡樂家”品牌專用自助智能零售終端，用于飲料類、罐頭類以及其他食品的銷售及推廣，總投資6.5億元。年產13.65萬噸飲料、罐頭建設項目，生產椰子汁、水果罐頭等產品，投資2.58億元。營銷網絡建設項目則在不改變現有的銷售模式的情況下，在銷售網絡終端擺設冷凍展示柜，投資2億元。歡樂家補充流動資金及償還銀行借款項目使用1.5億元。
有評論認為，歡樂家上市將有利于擴大歡樂家的資產規模，增加主要產品的產能，提升公司的管理水平，強化技術優勢，增強品牌影響力，有利于提升公司的盈利能力和市場競爭力，為公司未來業績持續增長提供強大的新動力。
從大行業趨勢走向而言，根據中國產業信息網數據，我國植物蛋白飲料制造業市場規模從2007年的169 億元增長至2016 年的1217億元，復合增長率達 24.5%。
在國家政策支持、廣闊行業前景、消費不斷升級的背景下，歡樂家作為兼具產品、渠道和營銷等綜合實力的椰子汁飲料領域的領跑者之一，有望迎來消費升級帶來的細分賽道增長機會。
但在競爭過分激烈的飲料行業，企業上市能獲得擴張與發展的動能，但仍然需要正視企業目前的短板與挑戰。
對于食品工業企業而言，行業的市場壁壘主要體現在產品需求、生產設計、品牌塑造和渠道建設方面。
據《時代周報》報道，相比養元飲品、承德露露、椰樹集團等其他植物蛋白飲料企業，歡樂家對市場宣傳的重視程度也存在不足。雖然其椰子汁和水果罐頭具有一定的市場知名度，但仍有提升空間，且歡樂家的自銷渠道較為薄弱，主要依賴經銷商的銷售渠道。
同時，近年來，為提高銷售業績，歡樂家給予部分經銷商一定的信用額度，造成該公司的應收賬款周轉率遠低于同行可比公司，且經營活動現金流量凈額與凈利潤并不匹配。
另外，從產品結構而言，歡樂家的罐頭和植物蛋白飲料品類并不具備明顯的核心競爭力。
中國食品產業分析師朱丹蓬在接受藍鯨財經采訪時認為，歡樂家的主要產品是罐頭和飲料，每一個品類的體量只有幾億元，相比而言體量太小，企業問題多，行業門檻低，抗風險能力弱，對于投資者來說，這種企業沒有太大的投資價值。
歡樂家也在招股書中稱，消費者有數量眾多的品牌廠商和品類繁多的產品可供選擇。
如在椰子汁飲料市場，頭部品牌包括椰樹牌椰汁、王老吉、唯他可可等均依托大企業在全國布局。乳酸菌市場中，蒙牛、伊利、養樂多、均瑤等品牌牢牢占據市場。八寶粥被兩家傳統巨頭銀鷺、娃哈哈分割市場。歡樂家恐怕只能在市場夾縫中生存。
而在歡樂家上市的募資用途中，關于總投資6.5億元的智慧新零售網絡建設項目也引發了行業爭議。
歡樂家的描述是，智能零售終端設備將作為經銷商的零售終端，投放于長三角等經濟發達區域熱門城市的商場、寫字樓、酒店、交通樞紐、學校、工業園區等人流量密集區域，進一步覆蓋現在經銷商較少觸達的銷售區域，是流通、餐飲等傳統經銷渠道的重要補充。項目預計內部收益率為17.39%，預計投資回收期為5.2年。
針對此，在創業板上市委員會2020年第42次審議會議上，監管層問詢的第一個主要問題，就是要求公司結合目前市場上單一品牌自助售貨機的投入產出、與現有經銷模式的異同等情況，說明該募投項目存在的風險及應對措施。
監管層的擔憂或許不無道理，因為6.5億元的投入相當于歡樂家一半的募資額了。
按照歐美等國家通行標準，產能利用率低于79%為產能過剩，低于75%為嚴重產能過剩。從產能利用率情況看，2017—2019年，歡樂家飲料產品的年產能利用率分別為31.24%、37.71%和33.64%，旺季產能利用率（當年產量最高的月度產量/月產能）分別為51.73%、72.91%和69.46%。由此可見，歡樂家飲料產品存在部分產能閑置的情況。
對此，有業內人士認為，歡樂家屬于傳統產業，產品老化，增長動力不足，抗風險能力弱。從長遠看，企業在市場中無明顯競爭優勢，體量擴張需要大規模投入，整體投資價值需要再觀望。
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