國慶假期前夕（9月30日），休閑零食行業兩大巨頭三只松鼠和良品鋪子紛紛發布公告，二者分別遭高瓴系和IDG減持。其中，三只松鼠也披露公告，IDG旗下基金擬合計減持不超過6%股份。而良品鋪子則在同日發布公告稱，高瓴系股東擬合計減持不超過6%股份。
作為休閑零食行業的兩大龍頭企業，同時遭遇創投的大手筆減持，難道休閑零食行業不“香”了嗎？答案當然是否定的。
9月30日晚間，三只松鼠公告稱，合計持股18.37%的股東NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED，計劃通過集中競價、大宗交易等方式，合計減持公司股份不超過2406萬股，即不超過公司總股本的6%。
截至本公告披露日，NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED合計持有公司股份約7366萬股，占公司總股本的18.37%。資料顯示，NICE GROWTH LIMITED及GAO ZHENG CAPITAL LIMITED為一致行動人，均為IDG旗下基金。
按照9月30日的收盤價為38.44元/股。按照該價格粗略計算，三只松鼠上述股東套現金額約9.25億元。
良品鋪子也在同日晚間公告稱，股東珠海高瓴天達股權投資管理中心(有限合伙)、HH LPPZ(HK)Holdings Limited、寧波高瓴智遠投資合伙企業(有限合伙)為一致行動人，計劃減持公司股份合計不超2406萬股，即不超過公司總股本的6%。減持方式為集中競價、大宗交易或協議轉讓，減持時間為2021年10月29日至2022年4月7日。
公開資料顯示，上述擬進行減持的股東在良品鋪子上市前即已入股，目前合計持有公司3602.38萬股，占公司總股本的8.98%。如果按照良品鋪子9月30日收盤價38.61元/股計算，上述股東合計持有市值接近14億元，此次減持或套現9.29億元。
不過，受此消息影響，三只松鼠和良品鋪子在國慶節后第一個交易日股價紛紛下跌。其中，
三只松鼠股價下跌7.52%，報收35.55元/股，總市值也回落至142.6億元；良品鋪子股價下跌3.65%，報收37.2元/股，總市值回落至149.2億元。
對此，有投行人士對食評方表示，這是必然現象，因為資本的任務就是要完成循環。資本也是有專業分工的：出錢的人和投資的人。就比如我們的基金大部分也不是我們自己的錢，而是LP（投資人）的錢。
“我們拿基金去投資，而基金是有期限的，要限期要把基金清算掉，把錢還給投資人，完成資本循環，所以說上市之后解禁之后就賣，這個是一個必然現象。”
所以說大家要理解，
減持是資本的正常循環，不是因為不看好才賣，而是因為資本有按約定退出的投資紀律。
比如說我們的基金一般就約定解禁了之后一年之內必須賣掉。當然，也不能說一天就賣掉，這其中需要有一個時間段，畢竟要找到大宗交易的對手。
而這一點也得到了中國食品產業分析師朱丹蓬的認同。朱丹蓬對食評方表示，
資本的屬性就是短平快，利潤最大化，所以當它的投入達到一定峰值的時候，它肯定會減持。
同時，通過減持套現，能夠將資金投入其他項目，在實現利潤最大化的同時，它的資金的利用率是最高的。所以良品鋪子和三只松鼠，資本的減持是必然的。
面對創投近乎同步的減持步調，不少人會對行業產生隱憂。不過，從目前行業發展和市場趨勢來看，大可不必。
一方面，從資本市場看，同樣以三只松鼠和良品鋪子為例，在遭遇資本減持的同時，也有大批明星基金在買入。
圖片來源@視覺中國
據中國基金報報道，截至7月6日，良品鋪子前十大股東中，有兩只興全基金旗下基金產品，分別為董承非管理的興全趨勢和謝治宇管理的興全合潤。今年二季度，興全趨勢成為良品鋪子新進十大股東，并在7月初加倉；截至7月6日，興全趨勢持有632.68萬股。二季度以來，興全趨勢至少加倉230多萬股。此外，截至7月6日，興全合潤持有良品鋪子77.00萬股，成為新進第十大流通股東。
另外，三只松鼠近期也曾獲得全國社保基金、喬遷管理的興全商業模式優選混合等多個基金買進。數據顯示，截至二季度末，興全商業模式優選混合持有三只松鼠310.88萬股，“新進”成為第6大流通股東。二季度末，全國社保基金持有三只松鼠股份數量從一季度末的215.80萬股增加到264.00萬股，位列第7大流通股東。
而據Choice數據統計，今年以來，共有29份券商研報對三只松鼠作出“買入”和“增持”評級，發布券商包括天風證券、光大證券等。
另一方面，從市場層面看，有數據顯示，2016年-2020年，我國休閑食品行業市場規模從8224億元增長至12984億元，年復合增長率達12.09%。中商產業研究院預計，我國休閑食品行業市場規模在2021年可達14015億元。
天眼查數據顯示，目前我國有16.3萬余家休閑零食相關企業。其中，有3.8萬多家的休閑零食相關企業成立于5-10年，占比23.1%；而有10.3萬余家的休閑零食相關企業成立于5年內，占比高達63.4%，足見有諸多創業者依舊看好休閑零食賽道。
在融資方面，
2021年前8月，休閑零食領域已有超過10起融資事件，總額達45億多人民幣，已經是去年全年融資總金額的15倍。
尤其疫情以來，隨著消費者宅家時間增多，消費習慣轉向線上，給本就力推渠道往線上轉的整體零食行業帶來了更多機會。
去年10月，三只松鼠CEO，松鼠老爹章燎原向媒體透露，三只松鼠將砍掉300個SKU，未來計劃從全品類品牌轉型為“堅果果干+精選零食”品牌。今年6月又明確提出“聚焦堅果、多品牌、全球化”戰略。
圖片來源：Pixabay官網
而良品鋪子則在在多樣化多場景高品質高頻次的消費訴求驅動下，將“高端零食”確立為企業戰略發展方向，其內涵包括三個方面：高品質從產業鏈各環節精細化地控制產品質量；高顏值指產品的形體質感手感讓人有美好的感受；高體驗讓顧客便于購買收納攜帶和食用。
作為行業“雙雄”，三只松鼠以線上業務起家，良品鋪子則以線下門店業務起家，不過，隨著消費市場的不斷變化，二者也越來越“趨同”了。
而作為最大的趨同，就是在產品同質化層面。不止兩家巨頭，
整個休閑零食行業當前都深陷產品高度同質化的困擾，雖各自賣點不同，但核心并未有太大差別。
另外，據財報數據顯示，2018、2019、2020和今年上半年，三只松鼠營收分別為70.01億元、101.7億元、97.94億元和52.61億元，分別同比增長26.05%、45.3%、-3.27%和0.17%；實現凈利潤分別為3.039億元、2.387億元、3.013億元和3.518億元；分別同比增長0.61%、-21.43%、26.21%和87.32%。
同期，良品鋪子的營收則分別為63.78億元、77.15億元、78.94億元和44.21億元，分別同比增長17.58%、20.97%、2.32%和22.45%；實現凈利潤分別為2.385億元、3.404億元、3.436億元和1.92億元；分別同比增長520%、42%、0.95%和19.29%。
據此可以看出，雖然從營收層面三只松鼠要高于良品鋪子，但在凈利潤層面看，二者差距并不大。不過，在上述報告期內，
良品鋪子的毛利率分別為31.21%、31.87%、30.47%和31.9%，要高于三只松鼠的28.25%、27.8%、23.9%和31.13%。
基于業態屬性帶來的利差，也促使三只松鼠不斷的將重心向線下延伸。除了加快線下門店布局外，章燎原表示，
三只松鼠聚焦堅果的第一戰，是聚焦線下分銷。也就是說，用堅果進軍分銷渠道。
據悉，三只松鼠在今年6月份開始組建分銷事業部，設立全國五大戰區和21省區銷售組織。目前各省區業務骨干已基本招聘到崗，僅2021年8月份已達成合作的優質分銷商數量就到180家左右。“預計到今年年底，我們合作的品牌授權經銷商數量會達到300家以上，第一階段要實現中國約4萬個500平方以上的主力終端門店，我們的堅果品類鋪市率要達到80%以上。”
而在加盟門店方面，三只松鼠和良品鋪子恐怕都面臨同樣的問題，就是
加盟商能不能掙到錢。這也是二者加盟體系能否持續延續的關鍵。
另外，一直以高端零食為品牌輸出的良品鋪子，財報數據顯示，2018~2020年，良品鋪子研發支出分別為2081萬元、2736萬元、3372萬元，僅占當期總營收的比例分別為0.34%、0.35%、0.43%；2021年上半年，研發投入規模為1898.41萬元，同樣只占營收0.43%。
以
良品鋪子的營收規模來看，每年研發投入均不足營收的5%，隨著時間的推移，恐怕很難單純的靠營銷來支撐其“高端”形象。
不過，在朱丹蓬看來，從企業層面看，良品鋪子的含金量肯定高于三只松鼠，其關鍵就是因為良品鋪子的渠道完整度是最強的。在2020年疫情最重的湖北武漢，良品鋪子還能實現增長就已經說明了一切的問題。
由此，作為行業兩大巨頭，在市場層面依舊還有很多機會，但也意味著還有很多潛力需要企業去持續挖掘。
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