“一杯奶茶”6年的上市等待

連香飄飄的廣告也跟著一起“飄”起來，廣告語已經從“杯子連起來可繞地球1圈”增長到了“連起來可繞地球3圈”。

隨著香飄飄近年來連續3次申請IPO，也讓香飄飄的業績一起暴露在公眾面前。一杯奶茶的上市等待從2011年的首次IPO開始至今已經有6年時間，如果這次IPO尚不成功，香飄飄還有多少個6年可以等待？

11年繞地球20圈的香飄飄，為何一再被IPO拒之門外？

就營收來看，2014年、2015年和2016年，公司杯裝奶茶產品營業收入分別達到20億元、19.26億元和23.64億元，占公司全部營業收入的98.68%、98.68%和98.90%。一杯奶茶，能做到如此大的規模，實力不可小覷。

香飄飄董事長蔣建琪

不過，經歷了兩次IPO暫停后，2016年，香飄飄董事長蔣建琪接受本報記者采訪時曾表示，企業在未來5年內，不會考慮過多的跨度，并再次強調香飄飄未來會進軍液態奶茶市場。

事實也證明，香飄飄正在朝著多元化進軍。《華夏時報》記者在招股書中看到，香飄飄此次擬募資7.5億元用于“年產10.36萬噸液體奶茶建設項目”和“年產14.54萬噸杯裝奶茶自動化生產線建設項目”。

其項目建設達產后，兩者年營業收入約43.07億元，而香飄飄2014年營業收入為20億元，相當于再造兩個香飄飄。

香飄飄如此“任性”地大肆產能擴張，其擴產后的產能消化或將成為日后發展的攔路虎。實際上，從香飄飄2015年發布的招股說明書來看，早在2015年時，香飄飄就計劃募資上馬這兩個項目了，然而時至今日，卻依舊沒有實施。

同時，香飄飄擴張背后其實產能利用率并不高。

上述項目完成后，香飄飄預計杯裝奶茶產能將達到30萬噸，液體奶茶產能達10萬噸，杯裝奶茶和液體奶茶相加一共40萬噸產能相當于2016年產能的接近3倍。

至于香飄飄公司產能本身未飽和卻計劃持續擴大的原因，其招股書解釋稱：“在每年銷售旺季，各生產基地均超負荷進行生產，產能利用率超過100%，產能瓶頸凸顯。”

不過，香飄飄方面也坦陳，上述兩個項目完成后，每年合計新增固定資產折舊費用5557.13萬元，如果募資投資項目預期收益不能實現，公司則存在因固定資產折舊的大量增加而導致利潤下滑的風險。

外界看到的是香飄飄奶茶在各大視頻網站和電視臺多輪轟炸的廣告現象，實則自2012年以來，香飄飄的業績增長開始放緩，甚至在2014年和2015年營業收入同比下滑。

對于香飄飄營收增長放緩，業內認為，目前國內奶茶行業競爭激烈，隨著優樂美、香約奶茶的崛起，香飄飄面臨著市場份額被蠶食的挑戰。

中投顧問向健軍曾表示，目前國內奶茶行業競爭相當激烈，香飄飄不僅要面對優樂美、香約等杯裝奶茶品牌的競爭，還面臨液態奶茶的沖擊。

有行業數據顯示，2014年至2016年香飄飄在杯裝奶茶市場的占有率分別為57.00%、56.40%以及59.50%。即便香飄飄市場占有率呈逐年上升趨勢，但是這幾年時間里，外資品牌也開始進入國內市場。

作為世界最大的茶飲料品牌，立頓一方面推出杯裝奶茶，與香飄飄、優樂美等國內品牌展開競爭；一方面，又推出當時還未有品牌介入的袋裝奶茶，進軍包括白領辦公室及商務等細分市場。

而在營銷上，立頓依然沿用傳統的聯合利華模式，即豐富產品線加獨特廣告創意加密集廣告投放加遍布全國市場的營銷網絡加優秀的市場營銷人力資源，相對于香飄飄粗放式的營銷結構顯得極為強勢。

在市場份額受到擠壓的同時，由于杯裝奶茶的特殊屬性，冬夏季銷售差異較為明顯，2007年，蔣建琪決定開始多元化發展以求自保。一是上馬一個立志替代方便面的方便年糕項目；二是開奶茶連鎖店，進軍餐飲業；三是進軍房地產市場。

據公開資料顯示，其方便年糕項目投資3000多萬，而其奶茶連鎖店也在湖州開了兩家。但隨后于2009年，鑒于香飄飄杯裝奶茶受到的不斷擠壓，蔣建琪決定放棄多元化專注主業。

加之行業影響，根據尼爾森的數據顯示，2014年整個奶茶品類增速放緩，整體銷售額較2013年僅增長了1.1%。

香飄飄方面稱，如果公司不能繼續保持市場渠道優勢、品牌影響力優勢，同時通過調整市場經營策略等方式持續拓展市場，公司將存在維持市場占有率的風險。

對此，向健軍認為，由于國內宏觀經濟的不景氣，奶茶行業整體增長也相對疲軟，這使奶茶企業間的戰火會愈燒愈烈，未來香飄飄在業績增長、市場份額提升方面都將面臨挑戰。

中國食品飲料行業研究員朱丹蓬在接受《華夏時報》記者采訪時表示。