昨日（8月4日）晚間，“紅棗第一股”好想你健康食品股份有限公司（下稱“好想你”）披露2020年上半年業績，報告期內，公司實現營收24.87億元，同比下滑12.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.56億元，同比增長1680.02%。
而在凈利潤暴增近17倍的背后，更能體現好想你主業的扣非凈利潤為-8368.8萬元，同比下滑200.34%。通過梳理好想你業績報告，凈利潤暴增主要得益于出售“百草味”母公司杭州郝姆斯食品有限公司（下稱“百草味”）所帶來的巨大收益，而扣非凈利潤的大幅下滑，也難免引發業界對其在失去百草味這一“核心資產”之后，未來業績如何保持和提振的擔憂。
好想你于2011年05月20日正式登陸資本市場，成為紅棗第一股。并于2015年9月借助“牛市”用“股份支付（85%）+現金（15%）”實現了對百草味100%股權的收購。根據財報顯示，在出售百草味之前，公司主要從事包括紅棗及相關產品、堅果炒貨、蜜餞果干、肉鋪海鮮、凍干食品等品類休閑零食的研發、分裝、銷售及品牌運營業務。今年2月23日，好想你宣布擬以7.05億美元向百事飲料（香港）有限公司（下稱“百事”）出售百草味。6月1日，好想你稱出售百草味100%股權事項已順利交割，并收到百事支付的6.98億美元（折合人民幣49.67億）。
至此，好想你對外表示，未來，公司將聚焦原有紅棗相關的健康食品領域，充分發揮紅棗行業龍頭優勢，以“高端紅棗好想你”為品牌定位，整合公司品牌、產品、渠道、技術、供應鏈、資本、管理等資源優勢，繼續向著“好想你只做好棗，更要成為健康食品的締造者”的企業愿景前進。因此，在好想你的此次半年報中，包含了百草味1至5月的業績。報告期內，好想你旗下除了肉脯/海鮮類和其他之外，更為核心的堅果類、紅棗類、果干類三大品類均呈現出兩位數下滑，下滑幅度分別為19.39%、28.65%和13.32%。值得一提的是，被好想你稱為在出售百草味之后要聚焦的紅棗業務下滑最為明顯，并且毛利率還出現0.81%的輕微下滑。據財報顯示，好想你的零售業務主要有電商、專賣、商超等全渠道銷售網絡。電商銷售是公司銷售的重要組成部分，報告期內其營業收入占比超過90%。線下專賣店分布在河南省內及省外部分區域，經營模式以直營為輔，加盟為主。2020年上半年直營門店的平均店面平效為1.06萬元/平方米。雖說好想你號稱線下專賣店分布在河南省內及省外部分區域，但在好想你收入排名前十大直營門店中，除了排名第一和第四這兩個屬于百草味的門店位于杭州之外，其余均位于河南省鄭州市，并且自6月開始，這兩個門店也不再歸屬于好想你。而針對營收占比超過90%的電商銷售，絕大部分是來自百草味，拋開已被出售的這一板塊，現在的好想你在電商渠道并沒有太大的優勢。據一位好想你前員工向食評方透露，在好想你未出售百草味之前，好想你的電商部門還曾前往杭州學習，就是希望借助百草味在電商渠道豐富的經驗帶動好想你原有電商渠道的經營能力。顯然，隨著百草味被出售，這一策略也就此擱淺。另外，從產品層面看，好想你在財報中表示，報告期內，公司重點開發的主打明星產品有清菲菲系列、高端健康鎖鮮棗系列、即食去核零食棗系列、棗夾核桃系列等。產品開發定位于人們日常生活中“剛需高頻率的高品質產品”方向，緊緊圍繞“腰部核心爆品打造+規模上新并舉”策略，升級推出高端滋補粥棗、早餐紅棗豆漿、復合養生棗茶、女性紅棗姜湯、健康零食脆棗等細分場景化產品，將紅棗食養的方法延伸到一日三餐、日常休閑小食、滋補食療等生活場景，進一步加大健康食品的產品布局。但在2016年至2019年期間，好想你旗下的紅棗業務分別虧損0.54億元、0.7億元、0.48億元、1.3億元。食評方查閱好想你天貓和京東旗艦店發現，清菲菲系列在天貓旗艦店的月銷量均未過萬，相比棗夾核桃等傳統單品的銷量要低很多；而在京東平臺上，清菲菲凍干FD紅棗銀耳枸杞蓮子羹11萬+的評價也比紅棗系列動輒幾十萬的評價少了一大截。此外，在線下渠道上，好想你的清菲菲系列在各大終端也并不多見，而紅棗系列也是一些基礎產品。
正如中國食品產業分析師朱丹蓬所言：“紅棗本身就是很傳統、很大眾化的品類，它本身的溢價空間和創新升級空間都不大。所以好想你下一步去聚焦所謂的紅棗產業，根本就是不靠譜的事情。”
基于“主業不強，品類不優”的現狀，即便出售百草味帶來了高收益，也難免引發業界對好想你未來發展的擔憂。雖然好想你并未在此次財報中披露百草味在前5月為公司帶來了多少營收，但從凈利潤貢獻層面也“可見一斑”。根據好想你財報披露，本期初起至出售日百草味為上市公司貢獻的凈利潤為2346.25萬元，占凈利潤總額的比例高達101.26%。并且，好想你在財報中表示，出售百草味事項為公司貢獻凈利潤約22.85億元，也就是說，除開出售百草味帶來的凈利潤，好想你的凈利潤實為虧損0.29億元。實然，在并購百草味之后的幾年，百草味一直是好想你營收和凈利潤的重要來源。2016-2019年，好想你分別實現歸母凈利潤0.39億元、1.07億元、1.3億元、1.93億元，其中百草味各期分別貢獻利潤0.16億元、1.33億元、1.39億元、1.71億元，占比達41.03%、124.3%、106.92%、88.6%。雖然好想你在財報中表示，受新型冠狀病毒肺炎疫情的不利影響，公司及上下游企業復工延遲，公司產品的生產和銷售不能正常進行，線下門店暫停營業，線上銷售物流受阻，公司營業收入和毛利率受到影響，導致報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期（重組后）有所下降。但由此可見，在失去了百草味之后的好想你，下半年無論是營收還是凈利潤，“斷崖式”下滑也將是大概率事件。
6月8日，好想你公告稱，擬使用自有資金回購占公司總股本比例不低于21.91%、不超過 43.83%的A股股份，回購價格不超13元/股（含），對應的回購金額分別為14.69億元、29.38億元。從回購比例和回購金額看，好想你此舉都創下A股歷史紀錄，也被媒體稱之為“世紀回購”。但就在回購計劃公布的同一天，好想你還發布了《關于持股5%以上股東及公司董事減持股份的預披露公告》，宣布兩大持公司股份5%以上的股東——杭州浩紅實業有限公司和好想你董事兼副總經理邱浩群，同日起減持公司股票不超過3%，二者均為百草味管理團隊或原股東。此后兩天，好想你股價連續上漲，至6月10日，好想你股價報收12.36元/股，漲幅為7.38%，接近回購計劃上限13元/股。好想你的回購和減持同步公告，不禁讓投資者質疑是否花公司錢來為大股東減持抬轎，同時也引來了深交所的關注函。深交所要求好想你說明，賬面只有6.7億元貨幣資金，為什么拋出30億回購計劃，會不會導致流動性枯竭等；回購的同時為什么要追加19億元買理財產品？而且股東還要減持，回購是不是配合股東？6月16日，好想你回復了深交所出具的關注函，公司稱回購股份價格上限合理，回購資金來源充足。對于回購可行性和回購價格測算依據，好想你表示，其查詢并選取了中小板上市公司最近6個月發布了回購方案的34家上市公司作為參考，確定了本次回購的價格上限。股東減持行為與公司推出回購方案屬于各自獨立決策事項。公司不存在配合董監高、控股股東、實際控制人、持股5%以上股東及其一致行動人減持的情況。”直至8月4日好想你才對外公布稱，受半年度業績預告和半年度報告窗口期影響，公司實際可實施回購的時機較少。截至2020年7月31日，公司尚未實施與本次回購股份相關的回購操作。后續公司將在回購實施期限內擇機實施股份回購，并將根據有關規定對本次回購股份進展情況履行信息披露義務。從資本層面看，回購股份無非就是對公司未來充滿信心，向市場傳遞信心。但結合好想你現有的業務體系看，資本市場是否還會持續對好想你報以信心呢？截至8月5日收盤，好想你股價上揚5.94%，報收14.26元/股，創近兩年新高，雖較2019年底的8.3元/股增幅不少，但距巔峰時超20元/股的價格還是有較大差距。公司總市值也達到73.54億元。點擊標題，閱讀往期熱點文章~
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