除牌！匯源果汁心里“苦”

1月13日晚間，匯源果汁公布，聯交所上市覆核委員會已于2020年12月9日舉行覆核聆訊，以覆核除牌決定。2021年1月5日，上市覆核委員會通知公司其已決定維持除牌決定。

據該份公告，2021年1月6日，聯交所致函公司告知公司股份的最后上市日期將為2021年1月15日，而股份的上市地位將于2021年1月18日上午九時正起被取消。

這也意味著：今天，成為了匯源果汁的最后上市日。

匯源：“失望且不同意有關決定”

對于聯交所的摘牌決定，匯源果汁表示，公司董事會對上市復核委員會的決定表示失望且不同意有關決定，董事會認為公司已盡最大努力及已動用一切可用的資源嘗試滿足復牌條件。

從匯源果汁公告中可以看出，公司對于摘牌一事還是比較重視，繼續在為保留上市資格而努力中。

香頌資本執行董事沈萌在接受采訪時表示：

禍起“關聯交易”

“有匯源才叫過年”，作為曾經民族企業的代表之一，如今在商超飲料貨架中已經越來越少見。”

作為一家上市13年的知名企業，匯源果汁其實已經停牌了20個月，而導致匯源果汁停牌的則是因為一起關聯交易。

2017年8月15日至2018年3月29日期間，在沒有獲得董事會批準和未公開披露的情況下，匯源果汁單方面向匯源集團旗下的關聯企業北京匯源借款42.75億元，以便北京匯源公司資金周轉和債務清算。但是這樣的做法違反了港交所上市規則中關于關聯交易申報、股東批準及披露的條款，港交所考慮將其停牌處理。

在停牌期間，匯源果汁也在不斷尋找自救的方法。2019年4月26日，匯源果汁宣布與天地壹號成立合資公司。根據公布的框架協議，天地壹號等以現金方式向潛在合資公司出資人民幣36億元，占股60%；匯源果汁則以資產出資方式出資24億元，其中包括匯源果汁的商標。

但本次合作3個月后便宣告失敗。2019年7月16日晚，匯源果汁與天地壹號同時發布公告，宣布雙方成立合資公司的計劃終止。

屋漏偏逢連夜雨

對于匯源果汁，壞消息還不止一個。

除了被港交所停牌，其實這幾年匯源果汁的業績也是非常糟糕，負債一年比一年高，公開數據顯示，2014年、2015年、2016年和2017年，匯源果汁的負債規模分別達到了65.35億元、76.62億元、99.95億元和114.02億元。此后由于一直停牌，匯源果汁2017年財報、2018年財報以及2019年半年報一直都沒有披露。如此高昂的負債規模，不要說償還本金，就是其借貸利息就高達凈利潤的四倍，所以匯源果汁的負債總額越滾越大。

2019年5月，匯源集團創始人、董事長朱新禮被法院列為失信被執行人。2019年12月11日，朱新禮作為有權代理人的中國德源資本（香港）有限公司被法院查封，41億元資產遭凍結。

2020年2月，匯源迎來史上最大人事變動，創始人朱新禮父女退出上市公司董事會，這被外界解讀為匯源為引入新的資本鋪路之舉，但迄今為止，并沒有資本對其拋出橄欖枝。

而據企查查資料顯示，朱新禮于1月4日因未按時履行法律義務被法院強制執行，涉及執行標的為1.086億，涉及案號為（2021）京03執38號。風險信息顯示，因被執行朱新禮已被法院限制出境。

資深產業經濟觀察家梁振鵬表示：

市場挑戰比達成“復牌”更難

20年前，超市貨架上的果汁，匯源占據了半壁江山。20年后，匯源卻盛景難覓。目前看來，昔日的果汁大王將面臨的市場挑戰，恐怕比在資本市場上達成“復牌”條件的難度更大。

在過去的五年，雖然高濃度果汁這樣主打健康概念的產品，以及有機、功能性飲料、水、咖啡等有比較好的成長，但匯源果汁的產品、包裝、營銷渠道都已經落伍，這些短板讓它難以將市場龍頭的品牌優勢發揮出來，成長速度遠不如新進入者。

同時，匯源果汁在資本市場上的動蕩對產品運營確實造成了明顯影響。從產品營銷角度分析，匯源主打的中高濃度果汁是高端產品，但匯源產品的營銷、廣告卻沒有針對一線白領等高端果汁產品的主流購買者去做優化設計升級，反而成為國內消費企業中比較早出現形象老齡化的品牌。

此外，“匯源的產品已經不匹配現有的消費習慣和購買渠道，銷售最好的1升裝100%果汁和2.5L的果肉系列都不可能在如今比較火爆的便利店渠道售賣。而2.5升果肉系列的主力渠道是城鄉結合部、鄉鎮、三四線城市等，1L百分百主要在一二線城市的KA渠道。”有經銷商如此認為。

而即便是匯源果汁曾經倚重的餐飲渠道，如今也不再“吃香”。“這幾年匯源果汁明顯市場投入‘縮減’不少，餐飲渠道上匯源果汁產品的競爭優勢不再明顯，畢竟大部分消費者在餐飲渠道消費果汁飲料的品牌敏感度并不高，而經銷商和餐廳更愿意把推廣力度更大、利潤空間更大的產品賣給消費者。”河南經銷商雷先生告訴《食評方》。

品牌與渠道老化的陳年痼疾尚未根除，近兩年又面對資本變故與經營之困，無疑是匯源果汁未來重啟之路的最大隱憂。

所幸，匯源一直在通過積極的內外部舉措謀求自救。2020疫情襲來，在線下實體經濟受到嚴重沖擊遭遇“停擺困境”時刻，匯源積極開拓社交新零售、直播電商等新渠道、新模式，舉全員之力，盤活“私域流量”，收效顯著。

據報道，2020年匯源先后入駐了“全民拼購”平臺拼多多及快手、抖音兩大短視頻平臺，在京東、天貓、淘寶、拼多多、微信小程序等主流電商平臺完成布局，并搭建起完整的電商運營體系，覆蓋從產品規劃到售后服務全程。

根據公告，匯源果汁的最后上市日期為今天2021年1月15日。盡管結果令人遺憾且唏噓，但匯源果汁這一成立了近三十年的“果汁界一哥”，依舊值得期待。

根據財聯社1月11日的報道，有知情人士稱，去年（2020年）很多資本都在接觸匯源，仍看好其品牌、市場地位等，也在和匯源進行協調，準備進入匯源。這家公司未來的希望大概還是要寄托在外部資本的進駐上了。