除夕年夜，奈雪的茶出其不意向香港聯交所遞交了IPO招股書
，摩根大通、招銀國際、華泰國際為保薦人，極大可能成為“新茶飲上市第一股”。
在茶飲行業整體向健康化、高品質加速升級的大背景下，奈雪的茶此次IPO翻開了茶飲市場新的一頁，成為新式茶飲蓬勃發展進程中的一大里程碑。
2020年高端茶飲行業市場規模為129億元，2015-2020年CAGR為75.8％，預計2025年高端茶飲行業的市場規模將達到522億元，2020-2025年CAGR為32.2％，在茶飲行業中占比為24.8％。 CR5占比高達55％，奈雪市占率達到17.7％，僅次于喜茶，遙遙領先于其他品牌，競爭優勢明顯。
高端茶飲行業的進入壁壘較深，龍頭品牌擁有強大的品牌力、優越位置、供應鏈體系、產品質量控制能力，未來市占率有望進一步提升。公司擁有強大的品牌力和運營能力，已占領消費者心智。
品牌力：
公司通過產品創新、環境設計、社交營銷等方式形成了良好的品牌形象，幫助消費者展現其社會身份，建立社交形象，從而形成了忠實的客戶群體。
運營能力：
公司通過數字化運營、綜合的管理體系、完善的供應鏈和質量控制加強運營效率，保證了標準化、規模化擴張。
奈雪單店模型優于餐飲龍頭，PRO店模型更優（面積小/員工少/投資低，相同收入下成熟門店坪效可達7.6萬/平方米，凈利率高達16％）。
奈雪的茶門店分布圖，圖據招股書
預計2025年開店空間為2200家，2030年開店空間為4000家。
預計2021-2023年新開門店分別為300/350/350+家，其中70％為PRO門店。
長期看零售產品拓展、品牌力/運營效率進一步提升。公司計劃實現產品零售化，使奈雪的茶成為一種生活方式。
此外公司會在前端通過增強會員體系和應用小程序、擴大品牌知名度、調整營銷策略提高顧客參與度，后端加強數字化運營能力和供應鏈體系。
2019年公司奈雪的茶、臺蓋門店端經營利潤率分別為16.3%、15.6%，2020Q1-3受疫情影響有所下滑。
租金費用方面，2018、2019、2020Q1-3公司租金開支與物業管理費（使用權資產折舊與其他租金及相關開支總和）占比分別為17.8%、15.6%、15.2%，租金占比持續下降。
未來隨公司品牌實力提升與流量集聚效應增強，公司有望在門店物業租賃中獲得更強議價能力，持續降低租金占比。
目前公司門店端持續盈利，總部相關的營銷、財務等費用有望隨規模效應而攤薄。公司營銷開支收入占比從2018年的3.6%降至2020Q1-3的2.3%，規模效應逐漸體現。
公司2019年財務費用占比、其他支出占比（總部差旅、業務開發、資產虧損等開支）亦均較2018年有所下降，但2020前三季度受新冠疫情影響，公司門店拓展速度超過收入增幅。
最重要的還是同店數據
，
假如單店利潤率能穩到20%+
，
未來隨著規模擴大
，
總部成本可能被攤薄
，但
人工開支還是占比過高
，
估計合并后公司合理利潤大概維持到10-15%。
受疫情沖擊業績遭受持續負面影響風險；
門店擴張不及預期風險；
門店經營狀況大幅下滑風險；
原材料成本、質量波動風險。 由于本報告篇幅較長，以下為部分節選內容《新式茶飲規模大增速快，品質升級迎合消費趨勢》。
2020年茶行業市場規模為4107億元，2015-2019年CAGR為9.8％，遠高于咖啡行業的市場規模655億元。
茶行業分為現制茶飲、茶葉/茶包/茶粉、即飲茶飲等產品，其中現制茶飲增速最快。
2020年現制茶飲行業市場規模為1136億元，2015-2020年CAGR為21.9％，增速遠高于茶葉/茶包/茶粉（2015-2020年CAGR 為8.1％）和即飲茶（2015-2020年CAGR 為4.9％）。
預計現制茶飲行業未來仍將保持高速增長，2025年市場規模將達到3400億元，2020-2025年CAGR為24.5％。
現制茶飲行業歷史悠久，逐漸轉型升級。作為茶葉的發源地，中國已有近五千年的飲茶歷史。
茶飲品被視為是健康、養生的代名詞，在中國一直廣受歡迎。上世紀90年代，奶茶從臺灣地區流入中國大陸市場，隨后不斷地進行更新升級：
從早期的粉末奶茶到現在選用優質茶葉和新鮮水果，并由單一的沖泡到采用不同的制作方式（如冷萃等）。
用新鮮牛奶代替奶精和奶茶粉等，在滿足口感的同時不斷追求品質升級，奶茶在選料和工藝上不斷變革。
從最初的街邊小店發展到本土品牌，再到規模化經營的連鎖店，茶飲店的規模不斷擴大。
經營模式從最初的實體店到現在線上線下相結合的方式，借助電商平臺和小程序的發展，逐漸走向數字化運營的道路。
隨著生活水平的提高和消費觀念的轉變，人們對生活質量的要求越來越高。追求健康和口味成為了消費者的基本要求。
為了提供更好的消費體驗，新式茶飲應運而生。以奶蓋、鮮果為特征的新式茶飲一經推出，便廣受歡迎。
低端茶飲店（10元以下）、中端茶飲店（10-20元）和高端茶飲店（20元以上）。
高端茶飲店以優質茶葉代替茶粉、以新鮮水果代替糖漿、以進口奶油代替奶精，同時注重場景設置和門店的空間體驗，致力于為顧客提供一個集社交與休閑屬性于一體的場所。
以90后為代表的年輕消費群體更加注重產品的新鮮度和健康化水平，愿意為“體驗”和“品質”買單。
2020年高端茶飲行業市場規模為129億元，2015-2020年CAGR為75.8％，增速遠高于中端茶飲店（2015-2020年CAGR為21.2％）和低端茶飲店（2015-2020年CAGR為16.4％）。
預計2025年高端茶飲店的市場規模將達到522億元，2020-2025年CAGR為32.2％，在茶飲行業中占比達到24.8％。
高端現制茶飲行業市場集中度較高，CR5占比高達55％。
截止2020Q3，喜茶/奈雪的茶/The Alley/KOI/伏見桃山市占率分別為25.5％/17.7％/ 4.4％/3.8％/3.5％，喜茶和奈雪的茶市占率遙遙領先。
數據來源：招股說明書、國泰君安證券研究。注：截止2020Q3。
奈雪的茶單均價和城市覆蓋數量高于其他高端茶飲企業。
高端茶飲店一般單均價較高（35元左右），覆蓋城市數量相對較少（平均覆蓋城市少于10個），直營占比高。截止2020Q3，奈雪覆蓋了中國大陸61個城市，單均價達到43.3元，均為高端茶飲企業第一。
數據來源：奈雪招股說明書、灼識咨詢、國泰君安證券研究
品牌力：品牌知名度對客戶接受度和產品銷售至關重要，根據灼識咨詢調研結果顯示，76.7％的消費者在選擇高端茶飲店時表現出強烈的品牌偏好。
位置：位置對于高端茶飲店的成功非常重要，龍頭品牌更容易獲得優越位置（如受歡迎的購物商場一樓入口位置）和更便宜的租金成本。
技術能力：龍頭品牌已建立數字化會員體系，一方面在線上與客戶互動，鼓勵復購，提高客戶忠誠度；另一方面獲得客戶行為及偏好的寶貴數據，進行數字化智能決策并提升經營能力。
供應鏈管理：龍頭品牌可以與知名供應商合作，確保主要原材定制，對市場趨勢做出快速反應，并憑借先進的生產工藝和茶葉拼配技術實現更高的質量和更好的口味。強大的供應鏈意味著規模經濟效益和較低的采購成本。
產品質量控制：龍頭品牌擁有嚴格的內部標準，保證產品品質、安全性和口味，而新興品牌往往難以控制品質，客戶留存率較低。
新式茶飲的受眾群體主要是90后、年輕女性。從年齡分布來看，90后占比超過50％；從性別來看，女性消費者占比接近2/3。
這部分人群通常更加關注產品的新鮮度、含糖量、養生功能等。低糖、減脂、水果等標簽更加吸引消費者。
新式茶飲可自由選擇含糖量、加冰量等，配料形式多種多樣，包括0卡糖、燃爆菌等新型健康、輕體的產品，茶底突出天然、抗氧化、養顏美容等功能。
茶飲品健康化的同時也預示著市場未來將以高端路線為發展方向。
多元化、復合式的經營方式將成為茶飲行業未來發展的主流，如茶飲+烘焙、茶飲+周邊等。
茶飲行業發展至今，產品形式已接近飽和，亟待另拓邊界。
面包作為茶飲的黃金搭檔，成為新式茶飲崛起的一大力量。
除了飲品，一些茶飲店也開始進軍文創周邊等領域，如星巴克的旗艦店、奈雪的“奈雪夢工廠”、喜茶的“喜茶LAB旗艦店”等，借助文化推廣品牌概念，增加消費者認同感和滿意度。
集吃喝于一體的模式也帶來場景體驗的更新。茶飲店不僅僅是堂食的場所，更是社交與聚會的空間。店面設計要考慮如何兼具舒適和時尚，貼近年輕一代的審美喜好。
現在的年輕人注重生活品質，獨特的空間環境一定會加分。為了讓顧客感受到輕松、溫暖，奈雪的茶除了設置茶飲區、烘焙區，還將陸續推出娛樂區，提供積分抓口紅、抓娃娃等游戲設施。
除此之外，現制茶飲消費與休閑類場景重合度很高，如美甲、游戲機等，跨場景營銷將成為現制茶飲行業的新趨勢。
數字化轉型是餐飲行業發展的大方向，也是新式茶飲未來發展的重要特征。在互聯網與新媒體時代背景下，數字化變革是大勢所趨。
以數字化管理為核心，建立渠道端、供應鏈以及產品的全流程重構，能夠驅動品牌更快發展。具體而言，數字化轉型主要在以下幾個方面：
1、數字化渠道
：通過微信小程序及外賣平臺，顧客能夠輕松地加入會員、享受優惠、快捷點單，同時能夠縮短排隊等候時間、方便拼單。
在疫情剛剛過去的背景下，無接觸購買更加安全。同時布局線上和線下渠道，采用“提前點，到店取”的聯動銷售模式是大勢所趨。
2、數字化供應鏈
：新式茶飲對產品及原材料的新鮮度要求高，穩定的品質與口感是吸引消費者復購的關鍵。
目前新式茶飲行業發展成熟，如何進行供應鏈管理決定了企業能否長期立足于此。數字化加快了供應鏈的響應速度，未來將繼續朝著標準化的方向發展。
3、數字化運營
：會員管理、門店選址、新品研發都需要運用大數據進行分析。
數字化運營能夠進行精細化管理，準確定位消費偏好，提升用戶粘性，同時驅動產品創新，更好地迎合消費趨勢。復購率的增長與數字化運營密不可分。
消費升級、消費場景多元、交叉搭配銷售、專屬會員體系構建及營銷方式創新構筑現制茶飲未來發展趨勢。
隨著我國人均可支配收入及消費能力的提升，消費者在現制茶飲消費方面的消費意愿更強，特別是高端現制茶飲。
現制茶飲門店的現代風格裝飾，主題店、快閃店、特色店等門店類型，伴手禮、即飲茶等品類多元滿足更加豐富的消費場景，促進行業發展。
交叉搭配銷售品包括烘焙、即飲茶、包裝零食等品類，極大拓展了品牌消費的時間段及場景。
行業數字化推動品牌專屬會員體系的構建，提升消費的便利度、滿意度及品牌忠誠度。
通過跨品類聯名等創新營銷方式，基于社交媒體等渠道，拓展消費目標群體的構成，擴大潛在消費者群體規模。
如需報告全文，請添加小編微信：chayino2o！
最后，今天是初八，都要開始干活了，祝各位餐友開工大吉！來個開門紅！
電話/微信號：13392164760
