瑞幸咖啡或已進入上市前靜默期

3月12日，路透社報道瑞幸咖啡尋求美國IPO，其非執行董事長陸正耀將向包括高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞信(Credit Suisse AG)在內的幾家投行質押股票貸款2億美元。

對此消息，瑞幸向中國經濟網表示：“消息不實，不做評論。”

作者｜mrpuppybunny

來源｜虎嗅網

編輯｜若云

“空穴來風”，瑞幸估值30億美元？

路透社那篇報道稱，瑞幸咖啡正以30億美元的估值尋求美國IPO，預計最早時間在今年五月完成。瑞幸的天使投資人、非執行董事長陸正耀正在向幾家投行尋求2億美元貸款。

去年12月，瑞幸完成B輪2億美元融資后，估值從2018年7月的10億美元飆升至12月的22億美元。

3月13日虎嗅就“上市傳言”向瑞幸高管求證，得到的答案也是：“不予置評”。可以合理推測，瑞幸咖啡已經進入上市前的靜默期。

拿瑞幸股票作為2億美元貸款擔保？

報道稱，陸正耀將以瑞幸咖啡的股票來擔保2億美元貸款。如果瑞幸咖啡不能IPO，陸正耀將以其持有的神州租車的股票來擔保。作為神州租車董事局主席，陸正耀“持有神州租車33%的股票“。但據公開信息顯示，陸正耀并未持有神州租車股票。

據兩位知情人士透露，陸正耀告訴其他尋求參與IPO的銀行，瑞幸已同意提供2億美元融資的一部分。

一位消息人士稱，高盛和摩根士丹利仍在就貸款條款進行談判。另外一位知情人士表示，由于陸正耀的籌資計劃缺乏透明度，第四家銀行決定不提供融資，預計不會參與此次IPO。

對于以上消息，瑞幸、高盛和摩根士丹利均拒絕置評。瑞幸的發言人表示：當路透社與她聯系時，她并不知道這一情況。她還表示，陸正耀沒有接聽手機電話，也沒有回復短信。

進入2019年，瑞幸上市的消息從未間斷。1月13日消息，據equalocean報道，瑞幸咖啡計劃將在港交所IPO，投資銀行已開始為瑞幸咖啡準備，在香港聯合交易所進行IPO的上市材料。

投資銀行準備的上市材料，圖片來源：虎嗅新聞

3月11日，瑞幸咖啡通過其官方微信公布了新一輪為期10周的現金補貼方案。此方案是：每周通過瑞幸咖啡App消費滿7件商品的消費者將參與到“瓜分500萬現金”的活動中，每周日通過瑞幸咖啡官方微信提現。

此事也和上市聯系到了一起。據一位知情人士透露，瑞幸咖啡此舉最主要的目的還是為上市鋪路。該知情人士還表示，瑞幸咖啡目前已經進入與券商商談階段，虧損現狀難以改變，只能以用戶增速去打動華爾街。

從2018年4月到2018年12月，瑞幸共計融資4億美元。盡管“巨虧8億”是不爭的事實（瑞幸2018年1~9月的經營數據：銷售收入3.75億元，毛利潤-4.33億元，毛利率-115.5%，凈虧損8.57億元），但是瑞幸根本沒在怕，且“糧倉”從未見底。瑞幸也曾多次在公開場合表示過“自己不差錢”。

瑞幸融資歷程，圖片來源：虎嗅新聞

給未來的瑞幸算筆賬

2018年，瑞幸新開的門店數超過2000家。

在今年年初（1月3日）的“2019年戰略發布會”上，瑞幸咖啡創始人、CEO錢治亞宣布了新一年的計劃：新建2500家門店、年底總數超4500家、在門店和杯量全面超越星巴克、成為中國最大的連鎖咖啡品牌。

2019戰略發布會，圖片來源：虎嗅新聞

虎嗅研究曾在今年年初給瑞幸咖啡算過一筆賬：

估計瑞幸咖啡的第一個目標是開到1萬家店，如果“克隆”2019年的進程，到2021年末尾可超過9400家。

截至2021年末，兩年銷售15億杯咖啡，贈飲6900萬杯，合計15.7億杯，總收入225億。輕食銷售收入67.5億（咖啡的30%），合計292.5億。

由于規模效益，假設2020年每杯成本降至11元，2021年降到10元。2020年、2021年總成本227億元，毛利潤65.5億元。

兩年贈飲7.2億成本是最主要的市場費用，假設兩年市場費用20億，管理費用10億，則經營利潤12.1%。

單就2021年來看，瑞幸咖啡營收173億元（預計與星巴克亞太地區總收入相當），按4倍市銷率計算，估值為692億，折合102億美元（假設匯率為6.8）。

那我們就坐等瑞幸上市吧。

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