海底撈為何上市？年內欲擴張220家門店，資金缺口超15億

文丨搜狐財經 王謙李愨

5月17日晚間，知名火鍋連鎖品牌海底撈向港交所遞交了上市招股書。

招股書顯示，截止2017年年底，海底撈擁有273家直營門店、年服務顧客超過1億人次、年營收超過106億元、凈利潤11.94億元。

海底撈在招股書中披露，今年新增180~220家門店，而國內每家新開門店資本投資約800萬元-1000萬元之間。

這意味著海底撈僅開店投入，今年的資本開支最高就將達22億元。但現實情況是，籌資上只依賴營運所得、銀行借款及關聯方墊款的海底撈，截止今年一季度末，海底撈賬面資金有5.18億元，但銀行授信未使用額度僅2300余萬元，存在巨大的資金缺口。

上市，成為海底撈的籌資選擇。海底撈稱，上市募集資金后，海底撈計劃將募資的60%用于擴張。

海底撈在招股書中表示，其業務戰略是通過開設新店增加市場份額并實現營收的持續增長。

從海底撈單店營業數據看，其生意“火爆”。招股書數據顯示，海底撈每家餐廳日均接待1441名顧客，顧客平均消費97.7元，每家餐廳日均收入約10萬元，翻臺率達到每日翻臺5次。

而二三線城市正在為海底撈貢獻更多的收入，一線城市帶來的收入比重則在下滑。

2015年時，海底撈一線城市收入占比為40.1%，兩年后的今天已經降至28.4%；二線城市收入占比變化不大，從49.8%微漲至50.2%；變化最大的是三線及以下城市，占比比重從5.4%提升至14.6%。

海底撈未披露新增門店的地區分布，但其過去三年的歷史數據顯示，二三線城市門店占比增長最快。從2015到2017年底，一線城市的海底撈門店從50家增至65家，二線門店從71家增至120家，三線城市門店則從18家增至69家。

在今年，海底撈計劃新增180~220家門店，以保持營收的繼續增長。海底撈在招股書中披露，國內每家新開門店資本投資約800萬元-1000萬元之間。

這意味著年內新開220家門店，海底撈的資本開支將高達22億元。

但在籌資能力上，海底撈表示，其主要通過營運所得現金及銀行借款、關聯方墊款為營運、擴張及資本支出提供資金。

招股書顯示，截止今年一季度末，海底撈尚未使用的銀行貸款信用額度僅2310萬元，擁有的現金及現金等價物5.18億元。

在經營活動產生的現金流量凈額上，海底撈2015年的金額是6420萬元，2016年增加到14.14億元，但在門店擴張一倍后的2017年，該金額卻下降到14億元。

海底撈還面臨因門店數持續增長而攀升的負債。2015年底時，海底撈流動負債凈額0.64億元，2016年底為3.86億元，2017年底增加到11.56億元，而在今年3月31日更增至14.41億元。

營運資金壓力，成為海底撈上市的原因。對于本次IPO募集資金用途，海底撈募資額的60%部分擬用于擴充計劃，20%擬用于研發和實施新技術，15%擬用于還貸，5%作為一般營運資金使用。

（海底撈創始人張勇）

在海底撈的經營成本中，員工成本占收入比重從2015年的27.3%提升至2017年的29.3%，顯示海底撈仍在提高其員工待遇。

招股書披露，截至報告期，海底撈共有5.0299萬名員工，其中餐廳員工（包括配送人員）人數為4.9162名，占比高達97.74%。

薪酬上，扣除董事薪酬，海底撈2017年的總員工成本為3.088億元，折合餐廳員工及配送員人均年成本6.12萬元。

在招股書中，海底撈援引第三方咨詢機構提供的數據稱，85.1%的員工參與者對海底撈的工作環境感到滿意；82.9%的員工參與者對海底撈提供的員工福利待遇感到滿意。

作為對比，另一家火鍋連鎖品牌呷浦呷浦，2017年的員工成本為8.33億元，集團員工人數為2.12萬人，折合員工年均成本為3.93萬元；連鎖餐廳味千（中國）2016年員工成本為5.62億元，其中其他員工（除董事外）薪金、工資及其他福利共4.89億元，而味千（中國）2016年財報顯示，其當期員工數總計為為1.0026萬人，據此計算，味千（中國）的普通員工年均成本為4.87萬元。

不過，海底撈的員工年均成本低于另外兩家中式餐飲連鎖企業。

全聚德2017年財報顯示，其領取薪酬的職工為5141人，應付職工薪酬6.73億元，折合員工年均薪酬為13.1萬元；

唐宮中國共雇傭4500名雇員，去年員工成本共3.83億元，折合人均年成本8.34萬元。

在海底撈的門店經營中，店長扮演重要角色，但一名員工從非管理職務做起，需經過逐級晉升才能成為店長。

在店長薪酬上，海底撈則采取學徒制，綁定店長與門店效益。店長不僅可以對本店學員有業績提成，還能在其徒弟管理的門店中，獲得更高比例的業績提成。

海底撈表示，開店加速度意味著對店長的需求將大幅提升，存在需求超過既有員工成長速度的可能性。在招股書的風險提示環節，海底撈亦表達了持續擴張對人才隊伍帶來的壓力的擔憂。

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主編丨彭景 視覺丨馬聰

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