確認過眼神！這是一家35億的益生菌公司

網絡轉載 ? 2018年8月11日 23:42 ? 餐飲資訊 ? 閱讀 1

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最近營養健康資本圈最熱的，莫過于湯臣倍健即將花掉的這筆“謎之三十五億”！

究竟值不值嘞？往下走——

上周，湯臣倍健發布《湯臣倍健股份有限公司重大資產購買報告書 ( 草案 ) 》( 下稱《報告書》) 等多項公告，就收購 Life-Space Group Pty Ltd ( 下稱LSG ) 做出說明。

2017年，LSG益生菌營收近四億，同比增超六成

眾所周知，湯臣倍健擬以支付現金方式購買 LSG 100%股權。

2017年度，LSG 實現營業收入 4.74億元，較2016年度增長 54.28% 。營業收入主要增長來源為核心產品 Life-Space 益生菌銷量的增長，2017年度 Life-Space 益生菌實現營業收入 3.96億元，同比增長 61.72% ，占比 83.56%。

2017年末LSG估值35.6億人民幣 ( 市場法 )

根據湯臣倍健、LSG 2017 年度經審計的財務數據以及本次交易作價的情況，相關財務比例計算如下：

單位：萬元

交易作價：根據《股份出售協議》約定，按照可能的最高交易總對價 6.9億澳元，采用 2017年12月31日折算匯率 5.0928，折合人民幣 35.14億元人民幣，最終支付價格將根據購買價格調整條款及實際匯率確定。

《報告書》顯示，LSG 100%股權在評估基準日 2017年12月31日的評估值約為 35.6億元 ( 市場法 ) 和 38.6億元 ( 收益法 )，分別增值 34倍和 37倍，最終交易選取市場法結果作為本次評估的最終結論，LSG 100% 股權價值為 35.6億元。

本次交易契合“倍健節奏”

湯臣倍健認為，本次交易對主營業務將產生如下影響——

豐富上市公司產品線：補足公司在益生菌產品線的布局。

形成顯著的業務協同：幫助 Life-Space 品牌快速進入實體店面渠道，擴大知名度和銷售；提高品牌知名度，增加交叉銷售機會，促進業績增長；增加上市公司海外立足點。

30 多倍的增值也引起了各界的關注。

從披露的 LSG 業務流程上看， LSG 通過旗下全資子公司 Evolution Health ( 負責生產 ) 及 Ultra Mix ( 負責生產 ) 對外開展業務。LSG 的 Life-Space 品牌益生菌產品均為粉劑、膠囊或片劑形態。

此外，資料顯示其核心原材料供應商為丹尼斯克，2017年采購總額占公司的 48.70%，科漢森排在第二位占 3.30%。

具體業務流程如下：

雖然，Ultra Mix 已于 2018年2月16日獲得了 TGA 頒發的更新后的 TGA 認證，并擁有了生產粉劑的資質，公司后續或許會將部分外包生產的益生菌產品產能收回。

小編注：目前 Ultra Mix 的粉劑益生菌裝瓶產能為每日1.5萬瓶。

但不難看出目前 LSG 不直接生產產品，而是通過向上游原材料供應商采購原材料，通過代工廠進行生產，將產品銷售至下游大型經銷商，且其并不擁有終端渠道。

對此，深圳證券交易所曾在7月20日出具《關于對湯臣倍健股份有限公司的重組問詢函》(【2018】第30號 ) 就《報告書》中涉及的一些問題進行了問詢。

三大核心競爭力——知名品牌、多細分品類、渠道穩定

湯臣倍健在回復中認為，LSG 的核心競爭力可以體現在品牌知名度及美譽度較高、產品細分門類廣和分銷渠道穩定三個方面。

1. 品牌知名度&美譽度

澳洲市場份額排名第二、境內銷量排名第一。

LSG 以“澳大利亞的益生菌專家”作為 Life-Space 的品牌定位，通過多種方式打造專業、值得信賴的品牌形象，產品主要銷售于澳洲與中國。

LSG 益生菌產品系列于 2012 年問世，自 2015 年進駐澳洲最大藥房 Chemist Warehouse，并開始在中國線上銷售，在澳洲市場及國內線上銷售平臺的排名處于領先地位。

在澳洲線下藥店市場，Life-Space益生菌產品的市場份額從2015年 ( 澳洲財年 ) 的3%增長至2017年 ( 澳洲財年 ) 的20%，市場份額僅次于Inner Health Plus，排名第二，其中 Life-Space 品牌2015至2017年的市場占有率的年均復合增長率 ( CAGR ) 達到224%，遠高于市場上同行業的競爭對手；而目前排名第一的 Inner Health品牌2015至2017年CAGR為-2%，市場規模逐漸萎縮。

來自Aztec數據

在中國線上銷售平臺，通過情報通抓取淘寶系截至 2018年6月止18個月期間的益生菌產品累計零售額，Life-Space益生菌產品累計銷量 15,048.41萬元，排名第一。

自 2017年第二季度至 2018年第二季度在天貓和淘寶的銷售數據如下：

單位：萬元

2. 產品細分門類廣

LSG 的益生菌產品門類齊全，擁有約 26個益生菌產品，劑型以益生菌粉和膠囊為主，針對從孕婦、嬰兒、兒童、青少年、成年人到老年人群，協助營養素的消化和吸收。

LSG 針對消費群體分類進行的產品定位清晰，促進了終端消費者的識別和選購。

3. 分銷渠道成熟、穩定

LSG 的產品主要銷售于澳洲與中國。

LSG 在澳洲市場主要通過藥店銷售，占比超過七成，其中，Chemist Warehouse 在藥房渠道占比近一半，LSG 與 Chemist Warehouse 具有長期穩定的合作關系。同時，LSG 在 Priceline Pharmarcy、Coles Supermarkets 等商超銷售，也取得了較快的銷售增長。

LSG 的益生菌產品以跨境電商、代購等方式銷售到中國市場，已經穩定合作的主要跨境出口經銷商包括 HVK Pty Ltd、PBX Enterprises Pty Ltd、Aus Nourish 等，穩定合作的終端銷售伙伴包括阿里巴巴 ( 淘寶和天貓 ) 、唯品會、網易考拉和京東等。

事實上，除了上述 LSG 核心競爭力外，由于益生菌行業整體處于增長勢頭，也促使湯臣倍健下決心快速布局益生菌行業。《報告書》中也援引了一些機構調查數據來佐證。

益生菌補充劑市場已經成為增速最快的領域

數據顯示，2016 年全球益生菌補充劑市場規模超過 70億澳元，預計 2020年超過 95億澳元，年復合增長率為 7%。

來自歐睿數據

從產品結構上來看，2016年中國益生菌補充劑市場為 7.83億澳元，歷史增長率為 7%，預計未來年化復合增長率為 7%，其中，線上歷史增長率為 16.3%，預測未來年復合增長率為 13.6%，而線下歷史增長率為 2.5%，預計未來增長保持穩定。

來自Grand View等研究報告

考慮益生菌普通食品，如乳酸菌飲品、益生菌發酵功能食品等，則根據中國保健協會公布的數據，2016年中國益生菌市場達 558億元 ( 約合 114億澳元 ) ，2020年將達到 850億元規模。我國的益生菌產品市場存在著巨大的市場空間。

阿里系電商天貓和淘寶的交易數據顯示，截至 2017年第三季度，益生菌銷售增速在 2017年前三季度合計同比增長 91.2%；其中，前五大品牌銷售占比超過五成。

來自情報通

從最早推出“膳食營養補充劑”概念，建立“透明工廠”，再到“精準營養”，湯臣倍健上市以后一路角逐行業“領頭羊”位置。

在“新藍帽”堵在路上的背景下，豪擲 35億收購澳洲益生菌專業品牌，能否引入清流一舉洗凈國內益生菌消費誤區，開拓一個嶄新的高增長空間？我們拭目以待。