56天暴跌2000億，翻臺降至3年前，海底撈陷入“增長困境”？

眼看它股價漲，眼看它股價跌！

近期海底撈股價一再走低，自今年2月的高點以來，56個交易日，股價從85.80港元變為目前的43.15港元，累計跌幅達47.47%，接近腰斬。

為何會跌的如此慘？除了疫情等外因，海底撈自身也陷入“增長困境”。

第 818 期

文 | 小倩

2021即將過半，“餐飲巨頭”海底撈經歷了“過山車式”的大起大落。

其股價在今年2月16日高點時，一度達到每股85港元，但自此之后一路下跌，接近腰斬。

5月6日，海底撈股價收盤大跌7.40%，5月7日開盤后繼續下跌，截至收盤跌2.92%，股價變為目前的43.15港元，最新市值2287億港元，較2月最高市值蒸發2085億港元。

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海底撈股價走勢

海底撈股價大跌的背后，也許是業績下滑、翻臺率下降、行業環境等多種因素的影響。

分析一：

翻臺率跌至3年前，凈利大幅下跌

5月6日，摩根士丹利發表最新研究報告，報告中引述海底撈管理層透露，今年4月份旗下餐廳整體翻桌率低于3次，恢復到2019年同期的約70%水平，亦較3月份的3.5至3.7次下跌，表現低于市場預期。

報告稱，從年初至今，海底撈在全國已開設約200家新店，4月份開設約40家新店，開店步伐符合預期。

可以看出，高速擴張的弊端正在凸顯，翻臺率下降、經營成本增高都在拖累海底撈的業績。

今年3月，海底撈發布業績報告顯示，2020年全年，海底撈集團實現收入286億元，同比增長7.8%；全年凈利潤3.09億元，同比下降86.8%。根據公司公告，凈利減少原因是受疫情影響導致門店客流量減少，及匯率波動出現凈匯兌損失。

在凈利大幅收窄之時，海底撈門店擴張速度未減。門店不斷加密也造成顧客分流。截止2021年5月，窄門餐眼顯示海底撈有1371家門店。

2020年全年，海底撈新開業544家海底撈門店，全球門店網絡增至1298家，平均每天開出1.5家門店，創下公司成立以來開店速度的新高。

分析二：

股價長期虛高，去年累計漲幅超91.5%

海底撈股價跳水并不意外，中國食品產業分析師朱丹蓬分析稱，首先第二季度節日較少是餐飲業的淡季。

另外海底撈借助“火鍋第一品牌”的名號股價一直處于虛高狀態，在整個2020年，海底撈股價累計漲幅高達91.5%。

此次回調屬于正常范疇。此前，海底撈市值一度超過4000億港元，市盈率超過600倍。

也有業內人士分析，隨著通脹預期升溫及美債收益率飆升，市場氛圍轉淡，一些高估值的餐飲龍頭紛紛遭市場拋售。

而且今年春節以來，港股餐飲龍頭集體大跌。其中，九毛九下跌17%；呷哺呷哺跌幅更甚，自2月11日的最高點，截至5月6日，暴跌近60%，市值蒸發逾166億港元。

分析三：

負面新聞頻出，海底撈口碑受損

面對業績壓力，海底撈的漲價也在“悄悄進行”，財報顯示，海底撈2020年人均消費達到110元，高于2019年的105.2元。

海底撈曾經在2020年4月上調了部分菜品價格，漲價比例為6%。曾遭到不少用戶在網絡上的情緒反彈后，海底撈就漲價一事致歉，并承諾將價格調回到漲價前的水平。

以品質和服務立身的海底撈從去年以來負面熱搜不斷，如最受歡迎的牛肉粒替換成人造肉、包間裝攝像頭等負面新聞頻出，品牌形象有所影響，影響了顧客口碑。

小結

近日連續下跌的股價，也從側面反映出海底撈品牌熱度下降、盈利模式單一、服務模式競爭力下降等，成為海底撈保持高質量增長的阻力。

海底撈管理層在2020年報中也做了很多反思：“年內本集團利潤出現了較大幅度的下滑。這樣的經營結果無疑為管理層敲響了警鐘，暴露了我們的管理短板和應對能力不足的缺陷。比如下半年出現員工人手短缺的情況，董事會、管理層和有關雇員舉行了20余次會議，都未能找到有效解決方案，嚴重影響了到店顧客的消費體驗。

透過現象看本質，實際上海底撈仍具有高成長性的增長空間。

不久前，品牌評估機構英國品牌金融咨詢公司發布了“
2021全球最有價值餐飲品牌榜單”。海底撈以約45.23億美元品牌價值位列第九，是前十品牌中唯一上榜的中國品牌。

雖然疫情對餐飲市場造成一定沖擊，但新設門店使海底撈龍頭地位進一步鞏固。隨著中國低線城市滲透力度加大，以及疫情后可能出現的市場整合，2022年，海底撈中國門店數量或將增至1661家。

根據摩根士丹利報告稱，5月1日至5日，海底撈整體翻桌率為約4.5至5次。甚至從整個五一期間，火鍋店頻頻傳來前方捷報，可以看出，
中國餐飲業將實現更徹底的復蘇，而受惠于2021年的快速擴張，龍頭企業將從中受益更多。

部分資源整理自：觀察者網、每日經濟新聞

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