好想你2021年預報凈利潤陡降97%、主業或持續虧損，還是百草味的“鍋”？

可能對好想你而言，賣棗只是一個“概念”，資本運作才是“真愛”。

1月29日，“紅棗第一股”好想你健康食品股份有限公司（下稱“好想你”）發布2021年年度業績預告，預計業績同向下降。報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤4800.00萬元至6200.00萬元，比上年同期下降97.12%至97.77%；扣非凈利潤-1200萬元至200萬元，比上年同期增長89.97%至101.67%。

預告顯示，2021年度業績下降較多的原因是公司于2020年6月完成郝姆斯100%股權轉讓，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約22億元，導致上年同期基數較高。

很顯然，自去年半年報、三季度報后，好想你再次把業績負增長的“鍋”甩給了“前任”百草味。

雖然業績不太好看，但也許能讓好想你松口氣的是，2021年公司的主營板塊紅棗業績已經在“回暖”。根據長江商報記者推算，2016年至2019年，好想你的紅棗業務分別虧損0.94億元、0.24億元、0.32億元、1億元。

2020年，好想你扣非凈利潤為虧損1.20億元。這意味著，去年，公司紅棗業務依舊為虧損。據此估算，2015年以來，紅棗業務累計虧損近4億元。

同時在2020年度，好想你實施了上市10年最豪現金分紅，分掉了4.70億元，占累計分紅總額的69.84%。

在2021年的預報里，好想你扣非凈利潤已經顯現了“止跌反彈”的跡象，但近幾年的財報已然看出：出售百草味后手握大筆資金的好想你對投資理財“頗有心得”，使得歸屬于公司股東的凈利潤年年都不少，但體現主業業績的扣非凈利潤卻似乎“少虧當贏”。

從商業角度而言，好想你并購百草味，是一門好生意。但在失去百草味后，后遺癥也不小。

2016年，好想你并購郝姆斯之前，在深交所已經上市5年的好想你面臨經營上的巨大壓力，2015年更是出現了首次虧損。按照交易所的管理規定，如果連續兩年虧損，將被交易所實施退市風險警示（ST）。

彼時，休閑零食行業發展迅猛，依靠互聯網起家的三只松鼠2019年上市，2015年的營收幾乎是好想你的兩倍，良品鋪子2020年上市，2015年營業收入幾乎是好想你的三倍。

而好想你與百草味的聯姻彼時看上去也是“天作之合”。

百草味通過并入好想你實現曲線上市，搶占先機，更何況好想你與其業務板塊有強大的業務協同——百草味將好想你的棗夾核桃等核心產品納入自身體系；好想你也選擇百草味產品進入好想你的線下渠道。

收購百草味后，“好百聯姻”的成效立竿見影，好想你的財報也煥然一新。2017—2019年，好想你營收利潤快速增長，其他財務指標也大幅好轉。這其中，百草味功不可沒，同期貢獻的營收占比分別是75.68%、78.6%和84.26%。

不過，這段“聯姻”也在2020年劃上句號。2020年2月23日，好想你發布公告，稱以7.05億美元（約合人民幣49.53億元）的價格出售郝姆斯100%股權，接盤方為外資巨頭百事可樂。

在業內看來，好想你出售百草味的目的有兩個，一是可以獲得豐厚的財務回報；二是友商三只松鼠、良品鋪子均已上市，出售百草味可以避免競爭加劇導致的經營風險和商譽減值風險。

對于賣掉百草味一事，好想你表示：“本次交易是好想你進一步明晰發展戰略之舉，有利于集中資源聚焦發展健康食品細分領域。”

據界面新聞報道，失去百草味后，披在好想你身上的華麗業績外衣也隨之消散。

財報數據顯示，2020年好想你營收為30億元（包含1~5月百草味的營收數據），同比下降近50%，到了2021年，數據一步下滑：2021年前三季度，好想你營收7.62億元，同比下滑72.17%，營收更是同比下滑99.18%。

更深層次的影響是，缺乏了百草味堅果類業務的支撐，好想你的營收結構重回單一狀態。

2020年財報顯示，好想你堅果類營收11.87億，占比39.55%，紅棗及相關類營收6.66億，占比22.18%，其他類、肉脯海鮮類、果干類則分別占比15.99%、10.89%、9.76%。到2021上半年，營收類別只剩紅棗及相關類、其他、其他業務收入和堅果類（線下渠道銷售）四項，其中紅棗營收為3.57億元，收入比例高達71.10%，其余品類收入分別為20.46%、5.74%和2.71%。

作為主營業務，時下疲軟的紅棗產品并不能撐起好想你的整體營收大盤。財報數據顯示，2017～2020年，好想你紅棗業務的營收分別為9.61億元、8.68億元、7.35億元、6.657億元，利潤率也從2017年的40%左右一路下滑到了2020年的的29%左右。

二級市場上，好想你的表現同樣糟糕。剛剛過去的2021年，好想你的股價從2020年年末的12.05元一路跌至8.7元，下跌近28%，大幅跑輸整個大盤。

在資本市場沉浮十余年來，好想你經歷過營收單一、增長停滯的困境，最終通過收購零食品牌百草味成功突圍，實現了營收、利潤雙增長。然而隨著好想你將“搖錢樹”百草味拋售之后，其后遺癥開始顯現，甚至令公司再次陷入曾經的困局之中，甚至更為嚴峻。

回顧過往，好想你的成功發端于三公消費與禮品市場，有著濃烈的時代機遇。隨著政策收緊以及紅棗業普遍升級，好想你很難再通過高端禮品形象，繼續保持高利潤空間。2021年年報顯示，2020年好想你紅棗及相關類產品毛利率29.34%，同比下降3.46%；堅果類產品毛利率20.90%，同比下降4.36%。

對此，中國食品產業分析師朱丹蓬指出：“紅棗本身就是很傳統、很大眾化的品類，它本身的溢價空間和創新升級空間都不大。所以好想你下一步去聚焦所謂的紅棗產業，根本就是不靠譜的事情。”

關于未來持續經營戰略，好想你曾經在回復深交所的問詢函中稱，將堅持“內生式增長與外延式擴張”相結合的發展方式，未來主業將圍繞“紅棗+食藥同源”研發新產品，目前已經研發出凍干單品（覆蓋了食藥同源、堅果、水 果、豆類、蔬菜、菌類、奶制品等單品）、清菲菲系列產品、凍干益生菌冰淇淋、凍干益生菌酸奶溶豆、凍干益生菌果蔬汁等產品線。

大量新產品短期內能否成為公司新的增長點值得懷疑。

在2021年9月舉行的第二屆中國紅棗食藥同源峰會上，好想你宣布推出凍干新品牌“小凍糧”，并表示將耗資4億元用于押注凍干食品賽道。

前瞻產業研究院發布的《中國凍干食品行業市場需求與投資規劃分析報告》顯示，2019年我國凍干食品市場規模約為18億元，預計2021年市場規模將達23億元，到2025年有望達到42億元。

雖然不少業內專家認為，凍干食品擁有廣闊增長空間，但目前來看，凍干食品在國內市場認可度有限，好想你更多以“布道者”角色，充當行業先鋒，無法形成穩定和長期的回報。

市場雖小，但卻引來了眾多玩家爭食，不僅三只松鼠、良品鋪子、來伊份等休閑零食品牌推出了凍干果蔬零食，連鎖餐飲企業肯德基也推出了芙蓉鮮蔬湯、早餐粥等凍干食品；小米有品、網易嚴選等企業也上線了多款凍干食品。

因此，無論好想你的凍干產品能否脫穎而出，短期內都不太容易成為其業績推助器，更無法成為其營收增長的第二曲線。

“投資理財”成為利潤主要來源

雖然主業業績表現并不亮眼，但在投資理財一事中，好想你卻十分熱衷且堅定。

據2021年三季度年報顯示，從2021年單個季度看，好想你營收分別為3.26億元、1.76億元、2.60億元，同比變動-81.63%、-75.37%、3.96%，對應的凈利潤為0.36億元、0.19億元、-0.37億元，同比分別變動23.42%、-99.14%、-107.74%。

陸玖財經的報道中指出，好想你的凈利潤另一支撐，靠的是投資收益與公司財務費用的減少。今年前三季度，公司財務費用為-0.42億元，投資凈收益0.08億元、公允價值變動凈收益0.26億元，三者對凈利潤的影響金額合計為0.76億元。如果剔除這些因素，好想你的凈利潤數據將更為難看。

而與食品企業的角色相比，好想你也越來越像一家投資理財公司。2020年6月，剛剛賣掉百草味的好想你就迫不及待地發布公告，宣布擬追加使用自有閑置資金19億元購買理財產品，即使用合計不超過39億元的自有閑置資金購買理財產品。

大手筆的理財舉動，也引起了監管部門的注意。深交所發函稱，“你公司報告期內委托理財發生額36.75億元，未到期金額20.90億元……你公司報告期末交易性金融資產余額16.15億元，較2019年末增長22,310.56%，其中理財產品期末余額為16.13億元。”

該函要求披露具體購買的理財產品類型、名稱、利率、期限、存放銀行或其他機構的名稱及關聯關系（如有），逐一說明上述理財產品的最終投向，是否存在最終投向關聯方的情形。

亦有媒體注意到，財報顯示，截2021年9月底，好想你賬面上還存在4.82億元短期借款，而年初為3億元，意味著2021年前三季度，公司新增了1.82億元短期借款。而根據財報數據推算，好想你存在較為明顯的資金閑置，預計閑置資金超過10億。

很顯然，如今的好想你比起“賣棗”，似乎更樂于在資本市場里“掘金”，只是能走多遠？待時間檢驗。