昨日（3月18日）晚間，三全食品股份有限公司（下稱“三全食品”）發布2021年業績報告，報告期內，公司取得營業收入為69.43億元，同比增加0.25%；凈利潤為6.41億元，同比回落16.55%（經營凈利潤5.81億元，同比增長1.8%）；扣非凈利潤為5.51億元，同比回落3.44%。
三全食品在財報中表示，2021年，公司在克服去年疫情形成的高基數，以及二三季度市場疲軟的影響下通過持續存量產品和渠道結構調整、產品推新、效率挖潛等措施，第四季度營業收入同比增長8.24%，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤同比增長39.02%，實現收入和利潤雙增長，明年隨著公司新渠道布局和新產品儲備的逐步釋放，經營趨勢向好。
而在三全食品次日（4月19日）發布的2022年第一季度報顯示，公司2022年一季度實現營業總收入23.43億元，同比增長0.49%；歸屬母公司股東凈利潤2.61億元，同比增長48.36%；扣非凈利潤為2.4億元，同比增長39.92%。
由此可見，三全食品雖然在2021年增收不增利，但自2021年第四季度開始，公司整體經營情況得到改善，并在2022年成功取得開門紅，尤其在盈利能力方面，得到恢復和改善。
三全食品主要經營“三全”和“龍鳳”兩大品牌，公司主營業務包括速凍和冷藏面米制品、速凍和冷藏調制食品等的研發、生產和銷售。公司速凍和冷藏面米制品主要包括水餃、湯圓、面點、餛飩、粽子、煎炸、點心等產品，速凍和冷藏調制食品包括預制食材類、預制菜肴及菜飯類、涮烤類等產品。
目前，速凍米面制品仍然是三全食品的主要營收來源。報告期內，三全食品該業務板塊實現營收60.32億元，同比下跌3.19%，占公司總體營收的86.87%；而速凍調制食品和冷藏及短保類分別實現營業收入7.46億元和1.23億元，分別同比增長29.67%和40.15%，各占整體營收的10.74%和1.77%。
至此不難看出，雖然三全食品的主要營收來源出現了輕微下滑，但得益于新品類的增長，三全食品仍舊保持了整體營收的微增。通過量價拆分，報告期內，三全食品的速凍面米制品銷量59.17萬噸（同減1.7%），對應噸價為1.01萬元/噸（同減1.5%）；速凍調制食品銷量5.45萬噸（同增12.5%），對應噸價為1.37萬元/噸（同增12%）；冷藏及短保類銷量0.72萬噸（同增32%），對應噸價為1.70萬元/噸（同增6.5%）。
而從行業層面看，三全食品在零售及創新市場取得57.72億元營收，同比下跌3.58%，占到整體營收的83.13%；而在餐飲市場錄得營收11.71億元，同比增長24.64%，占整體營收的16.87%。其中，零售及創新市場實現凈利潤5.08億元，同比增長0.8%；餐飲市場實現凈利潤7277.01萬元，同比增長9.5%。
由此可見，在2021年，無論從營收還是凈利潤情況看，三全食品在餐飲渠道的開拓已經取得不錯的成績。
而從區域上看，三全食品東南西北四個大區相對比較均衡，但在2021年，有三個大區出現了不同程度的下滑。而占比最高的北區營收從去年的24.03億元增長7.36%至25.8億元，在整體營收中的占比也從去年的34.7%上升至37.16%。
渠道層面，經銷商渠道仍舊是三全食品的主要銷售渠道。其中經銷商渠道實現營收51.24億元，同比微增4.94%，占整體收入來源的73.8%；而直營（包含大型商超系統直營、大客戶定制、創新業務等）業務實現營收16.17億元，同比下跌15.78%；反觀直營電商（僅包括線上自營傳統電商、生鮮電商的線上銷售數據，未包含社區團購、賣場的到家業務等線上銷售數據）到算得上表現優異，報告期內該渠道實現營收1.59億元，同比增長76.15%。
不過，從凈利潤方面看，三全食品的三大品類（速凍米面制品、速凍調制食品、冷藏及短保類）的毛利率分別下跌1.93%、7.25%和2.14%；而三大渠道（經銷商、直營、直營電商）的毛利率也分別下滑2.61%、3.66%和3.89%。而這也是導致三全食品在2021年增收不增利的主要原因。
此外，在2021年，三全食品的原材料、直接人工、制造費用以及運費等多項營業成本也出現了不同程度上漲，導致三全食品的營業成本上浮4.1%，進一步攤薄了企業歸屬凈利潤。不過，三全食品在2021年除了研發費用有13.72%的增幅外，銷售費用、管理費用及財務費分別下跌了9.87%、15.91%和43.26%。
而在2021年，三全食品經營活動產生的現金流量凈額減少24.05%。公司在財報中解釋主要系2020年上半年受疫情影響，銷售回款明顯高于往期；2019年豬肉漲價，公司大量囤肉提前支付貨款，使2020年上半年貨款支出減少。
而面對各項成本上漲，三全食品于去年11月19日發布公告稱，鑒于各原材料、人工、運輸、能源等成本持續上漲，為更好地向經銷商、消費者提供優質產品和服務，促進市場及行業可持續發展，經公司研究決定，對部分速凍米面制品及速凍魚糜制品的促銷政策進行縮減或對經銷價進行上調，調價幅度為3%-10%不等，新價格自2021年12月1日起按各產品調價通知執行。
2021年第四季度，三全食品就實現營收18.64億元，實現歸屬凈利潤和扣非凈利潤分別為2.55億元和2.41億元，經營活動產生的現金流量凈額更是高達5.38億元，創全年新高。
華鑫證券就在研報中指出，三全食品第四季度業績環比加速，主要是公司通過持續存量產品和渠道結構調整、產品推新、效率挖潛等措施所致。并且，通過提價、產品結構優化等措施，第四季度的毛利率提升至30.02%（2021年平均為27.17%）
而今年一季度，三全食品除了錄得營收、凈利潤和扣非的增長外，經營活動產生的現金流量凈額更是從去年的-8125.78萬元直接提升至1.2億元，增幅更是高達247.83%。
中國食品產業分析師朱丹蓬對食評方表示：“三全食品2021年增收不增利已是老生常談，而2022年業績開門紅，除了漲價效益得到體現之外，一方面是基于全國疫情形勢的整體好轉，另一方面是疊加了春節消費旺季的影響。”
三全食品在財報中表示，對于2022年，公司將在穩定原有市場的基礎上，著力重點開展新品類的開發和新渠道的布局，新產品、新渠道的布局成果將逐步顯現。但在朱丹蓬看來：“從長遠來看，三全食品還是有危機的。現在預制菜出來了，越來越多的方便食品、社區團購、生鮮連鎖等方方面面都在擠壓三全食品的市場，所以三全食品未來如果在整個品類層面如果沒有創新升級和迭代的話，兩年以后它的整個生存環境會發生很大的變化。”
而透過三全食品的財報可以發現，截至2021年底，三全食品的經銷商數量僅從2020年的5622家微增至5638家，其經銷商拓展基本沒有太大改變。
而在品類層面看，雖然三全食品劃歸預制菜概念股，但其預制菜無論從規模上還是品牌層面上，還談不上有太大建樹。而這也是三全食品在去年來不斷加碼在餐飲渠道的拓展力度，就是為了后續其在預制菜領域通過與之高度匹配的B端渠道不斷鞏固其在預制菜品類中的市場地位。
因此，未來三全食品在預制菜賽道勢必還會有更多大動作，而預制菜，也將成為三全食品下一步突圍的重點方向。
今日（4月19日），三全食品漲停收盤，收盤價18.47元。該股于9點30分漲停，9次打開漲停，截止收盤封單資金為2451.03萬元，占其流通市值0.21%。目前，三全食品總市值為162.4億元。
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