周黑鴨上半年凈賺4億，但股價地震！難道是小龍蝦戰略產生了分歧？

8月23日，周黑鴨發布了一分不錯的中期業績報告，上半年實現營收16.18億元人民幣，同比增長16.5%；實現歸屬凈利潤4.01億元，同比增長5.3%。

上半年，周黑鴨自營門店總數達至892間，覆蓋中國13個省份及直轄市內47個城市。

股價卻在8月24日早盤開盤后放量大跌。截至10時26分，周黑鴨股價報7.65港元，下跌幅度達到10.42%，成交1957萬股，成交金額1.51億港元。

為什么會出現這種局面呢?恐怕還要從上半年高調推出的小龍蝦說起。

2007年至2016年，全國小龍蝦養殖產量由26.55萬噸增加到85.23萬噸，增幅高達221%。

2016年，中國小龍蝦總產量為89.91萬噸(含捕撈產量)，已成為世界最大的小龍蝦生產國。

2016年，中國小龍蝦消費量為87.93萬噸，較2014年增長32.47%。小龍蝦年消費量在萬噸以上的就有北京、上海、武漢、南京、長沙等10余個城市。

據統計測算，2016年小龍蝦店數超過2萬家，人均消費額達到84元，產業產值1466.10億，全產業鏈從業人員近500萬人。

從2015年至今，已有數十家公司獲得資本的青睞。其中，深圳網紅小龍蝦品牌松哥油燜大蝦完成近億元人民幣A輪融資，迄今最高單筆融資金額！（點擊閱讀）

市場持續火爆，“淘金者”必然趨之若鶩，其中還不乏周黑鴨這樣的“大咖”。

5月5日，周黑鴨踏著驕陽趁著夏季來臨之時“火線”推出小龍蝦新產品——聚一蝦。周黑鴨這一舉動也獲得市場認可，其股價在5月又火了一把。

周黑鴨另辟新戰場開賣小龍蝦，或與鹵制食品行業的激烈競爭不無關系。隨著今年3月絕味食品在上交所上市，加上早在2012年便在深交所掛牌的煌上煌，“鴨脖界”初步形成三足鼎立之勢。

可是，你是否能想到，小龍蝦這款看上去能給周黑鴨帶來高額收益的產品，在推出僅三個月后，周黑鴨的線上渠道已經找不到小龍蝦的身影。

在天貓周黑鴨食品旗艦店和京東周黑鴨官方旗艦店搜索小龍蝦產品時，均未能搜到相關產品。

其中，京東周黑鴨官方旗艦店給出的提示是產品暫無報價、產品已下柜，而天貓周黑鴨食品旗艦店客服人員表示目前暫無小龍蝦產品，至于以后有沒有要等倉庫通知。

這樣的消息不免令人驚訝，因為根據周黑鴨過往的小龍蝦銷售數據，小龍蝦應當算是一款暢銷產品。好端端的小龍蝦為什么不賣了呢?

周黑鴨管理層在8月23日舉行的中期業績會上給出了答案。

周黑鴨管理層表示，目前天貓以及線下很多門店都沒有小龍蝦，是因為公司生產線不具備規模生產，所以目前很多地方就看不到周黑鴨的小龍蝦，公司正在建設小龍蝦的生產線。

管理層稱，目前正在開發更加符合消費者口味產品，讓消費者更有感覺。

預計在過年的時候會再次推出小龍蝦。產品布局上，2018年會加大小龍蝦布局。但真正要在全國各地推出，可能要在2019年。

這就不難解釋為什么短線資金會選擇在這個時點出逃周黑鴨了。

周黑鴨想要在這個上千億的大市場里成功淘金并不容易，目前良莠不齊的小龍蝦市場急需規范管理。

據了解，周黑鴨暫時下架小龍蝦產品除了公司管理層透露的信息外，或許還有小龍蝦今年斷貨后的成本上漲難題。

據悉，周黑鴨的小龍蝦每盒售價為37元，凈含量180g，每盒大約6只小龍蝦，每只售價約6元，重量大約在6錢左右。

周黑鴨小龍蝦的主要來源是湖北潛江養殖基地。根據中國水產養殖網公布的數據顯示，今年5月下旬，潛江地區的7錢左右的紅殼小龍蝦批發價格大約是22元/斤。

8月23日，潛江地區6-8錢的紅殼蝦批發價格已經飆升至48元/斤，價格漲幅較5月下旬超過一倍。

這意味著，周黑鴨如果要想維持小龍蝦的銷售利潤，必須把產品售價提高一倍，也就是12元/只。

誠然，提價最多導致產品銷量下滑，總不至于把產品直接下架吧?道理確實是這個道理，但是小龍蝦上游供給端會告訴你，龍蝦不是你想賣，想賣就能賣。

餐飲O2O在7月份曾有篇文章：一月之內，漲幅直逼50%！如何解決小龍蝦“斷供”之痛?

根據全國水產技術推廣總站編寫的《中國小龍蝦產業發展報告(2017)》，從2014年到2016年，我國小龍蝦消費量分別占生產量的96.3%、97.8%和97.8%。除出口量外，我國小龍蝦生產只能勉強覆蓋消費。

據悉，今年夏季龍蝦主產區武漢、洪湖、潛江、監利等地因為連續高溫，龍蝦不進籠子而減少了出貨量。同時，南方降水增多，湖面水位上升也導致蝦減產。

此外，高水位對蝦農的捕蝦工作也增加了一定難度。加工廠收購量不足導致開工不足，更加劇了市場供需矛盾。

對于周黑鴨來說，除了要負擔高昂的原材料成本，還有包裝、運輸等環節的成本支出，再加上食材有保鮮要求，消費者拿到手中的小龍蝦是冷的，口感較現做現吃的龍蝦要遜色一些。

或許是綜合了這些因素，周黑鴨最終拍板，這龍蝦暫時不賣也罷!

可問題是龍蝦真的只是暫時下架嗎?有沒有可能以后都不會再銷售了?這一點，我們或許更應該相信周黑鴨管理層的說法。

今年6月8日，擬投資10億元的周黑鴨“聚一蝦”項目在潛江開工，該項目占地450畝，包括周黑鴨鹵蝦生產基地及調味品生產線，該項目能夠為未來小龍蝦的產能提供保障。

值得一提的是，關于小龍蝦，周黑鴨還要解決的一個問題是供應鏈的問題。

按照湖北省水產技術推廣總站站長馬達文的觀點，小龍蝦產業在未來5到10年都將是一個朝陽產業。如果此話成真，小龍蝦供應緊張的問題也許在短期內難以扭轉。

那么周黑鴨是繼續靠收購小龍蝦來生產產品還是自建養殖基地呢?這就要看周黑鴨躺在賬上的21.5億元現金怎么花了。

話說回來，既然小龍蝦暫時不賣了，周黑鴨能不能開發其他新產品來彌補小龍蝦的暫時缺位呢?還真有。

周黑鴨半年報披露，公司在2017年6月推出了鹵牛肉產品，目前專供公司的網上銷售渠道。

在京東周黑鴨官方旗艦店查詢到，周黑鴨這款鹵牛肉產品是一款麻辣鹵牛肉。不過就這款產品目前的評價數據來看，銷售金額還達不到小龍蝦的高度。

難道沒有小龍蝦的周黑鴨就該就此沉淪?

根據周黑鴨半年報顯示，周黑鴨目前的業務結構依然是以鴨及鴨副產品為主，其他產品為輔。2017年上半年公司其他產品的銷售收入占比為13.2%，較2016年同期增長1.9個百分點。

可以想見，小龍蝦在周黑鴨的產品結構中占比是較小的，小龍蝦暫時還左右不了周黑鴨業績。缺失了小龍蝦的周黑鴨，只是暫時缺少了一個業績增長點。

值得注意的是，2017年上半年，周黑鴨取得營業收入16.18億元人民幣，同比增長16.5%，毛利9.86億元，同比增長13.2%，經調整后的凈利潤4.09億元，同比增長6.5%。

可以看到，周黑鴨的營收增幅還是可觀的，主要原因是周黑鴨加強了線下門店的布局。

1、瘋狂開店：上半年新開144家門店

半年報顯示，公司上半年擁有門店數目為892間，同比增長24.6%，新開設144間自營門店，關閉30間自營門店。其中，華中地區門店達400間，繼續保持主要地區市場地位。

周黑鴨的門店目前已經覆蓋了中國13個省及直轄市的47個城市。其中居民消費能力較強的華東地區的門店數量增加97.5%至156間，占比達到17.5%。

自營門店收入方面，來自華東地區的營業收入達到1.6億元，同比增長58.42%，來自西南地區門店的收益達到2389萬元，同比增長110%。

鑒于公司門店目前還只覆蓋到中國13個省市，未來有望繼續通過門店數量的擴張來提升業績。

可見營收這一塊公司做得并不差，8月24日的大跌或許應當歸結為凈利潤增速明顯緩于營收的增長。

凈利潤增幅較慢主要是因為公司包裝材料成本、香料成本以及勞工成本增加，導致公司上半年銷售成本增長22.1%至6.32億元。

此外，由于公司加大營銷及品牌宣傳力度，銷售及分銷開支由2016年同期的3.12億元增加37.3%至4.28億元。

成本的上升沒能帶來相應的業績增長，可能是周黑鴨在短期內被“嫌棄”的原因。

從長遠來看，周黑鴨有望通過門店數量的擴張繼續提升公司業績，同時通過門店擴張為小龍蝦的重新上架鋪好線下渠道。

2、電商業績大增，同比提升51.2%

周黑鴨在財報中提到，企業的電子商務持續增長。2017年上半年來自網上渠道的收益1.71億元，同比增長51.2%。而這主要是由于企業的持續電子商務營銷策略，提升了其網上品牌知名度所致。

據悉，2017年上半年，周黑鴨正式入駐聚美優品，此前，它已經在10個電商平臺入駐。包括微信、天貓、餓了么等。

周黑鴨直言，過去多年，外賣服務及本地食品預定一直大受歡迎，也介于此，周黑鴨從2016年開始在此處發力。其外賣服務已經覆蓋38個城市和11個主流電商平臺。

3、后記

周黑鴨曾公布了開店成本：新開一家門店的資本支出大概12萬，預計1-2個月實現收支平衡，2-6個月實現投資回收。收入方面，每家自營門店的年收入大約360萬元，相當于每家店一天的收入達一萬元。

如果周黑鴨能夠把小龍蝦打造成爆款，周黑鴨的未來或許能夠更燦爛。

來源 | 智通財經、餐飲O2O

整編 | 餐飲O2O—小貝