2019年值得關注的中國食品消費品投資機構

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來源：FoodPlusHub（ID：FoodPlusHub）

作者：FoodPlus團隊

這是FoodPlus第二年推出年度榜單，也是第一次推出投資機構榜單。

聲明：本榜單內的信息均基于公開信息整理，如有遺漏的信息還請見諒，同時榜單中評論、分析的部分是基于FoodPlus對中國食品消費品創業、投資的理解、觀察以及研究得出，僅代表FoodPlus的立場。

FoodPlus從2017年8月份開始專注于中國食品消費品創業與投資，并圍繞基于我們對產業的理解來輸出有洞察力的內容，我們算是為數不多身處行業之外但能感知行業創投生態冷暖的一個組織，身處行業之外是指我們并沒有直接參與到食品消費品行業的創業和投資中。

能感受到中國食品消費品領域的投資，尤其是早期和成長期投資，是最近幾年才開始爆發的，從整體中國食品飲料市場創業投資生態的成熟度來看，目前還處在非常早期的階段。

所以我們在做今年這第一份投資機構榜單時的考量是有在2019年出手過并且投資到細分領域不錯項目的都會列入到備選名單中，如果有兩次以上出手，則有機會直接進入榜單中。

有這些考量的思考是，中國食品消費品創業與投資生態需要被關注，這個生態也需要更多參與者投入資源、投入資金到其中來，這樣整個生態環境好了，才會出現更多偉大的食品公司以及食品飲料投資機構、投資人。

這是我們第一次做投資機構的年度榜單，一定會有提升的空間，同時我們也希望每一年的投資機構榜單中有新的機構進入。（點擊此處查看創業公司榜單）

同樣的，投資機構榜單也不涉及到排名，以下的順序均基于機構拼音來進行排序，一共有23家投資機構入選，有天使、VC、PE以及CVC、產業控股，在文末有所有入選投資機構的清單圖。

話不多說，請看今年入選的23家值得關注的中國食品消費品投資機構。

我們在2019年曾與草根知本總裁席剛做過一次深度訪談，在訪談文章的開篇就提到，如果以投資視角來看待食品巨頭公司，會發現其實很多國際食品巨頭更像是一家食品行業的投資控股以及管理運營公司。

以投資控股+管理運營的方式進入到食品行業，草根知本是中國市場的先行者。在一個消費和零售環境都非常成熟的市場，這種類型的投資控股公司應該是相對常見的。但草根知本在目前的中國消費市場以及食品行業，顯得有些獨特、異類。

草根知本的運作方式又不同于傳統意義上的CVC，CVC即企業風險投資機構，具有戰略投資和財務投資的雙重屬性，草根知本更像是一家背靠產業巨頭，但運作相對獨立的產業控股平臺，即收購行為服務于控股平臺本身的戰略。

草根知本在2019年年底控股徽記食品，是其首次進入休閑零食領域，我們此前在與草根知本總裁席剛做訪談時，對方也提到休閑零食將是下一個會進入的領域。截止到目前，草根知本旗下的控股平臺已經涉及到5大版塊，其中包括冷鏈、調味品、寵物食品、營養保健品以及休閑零食，同時旗下還有一些合伙人形式的公司，在這五大板塊之外做探索。

從過往草根知本并購的情況來看，喜歡控股一些有著悠久歷史的公司，在運作方式上相對保守，但不論是銷售規模還是供應鏈端的能力都具備一定水平。通過自身管理運營的經驗，以及數字化、科技等方面的能力，對控股的企業進行賦能以及改善管理運營水平，從而支持控股公司的持續發展，而這也是國際上做控股運營比較常見的方式。

比國際PE巨頭不同的地方在于，草根知本的資金都來自于新希望集團，作為集團母公司，可以提供產業資本、產業資源，甚至進行人才輸送等，所以相對而言沒有那么大的退出壓力，而這也可以讓草根知本做產業控股這個事情更加著眼于長期。

草根知本把產業資本、產業資源與并購運營管理的能力結合起來，對于旗下各個控股板塊有機會實現很好的發展，如若將來旗下不同的控股板塊單獨進行上市的話，對于整個中國食品消費品行業就會成為一股不可忽視的力量。

從整個中國食品產業的角度來看，也需要草根知本這樣的產業控股平臺，同時也需要更多像草根知本這樣的機構。

過去2019年，對于達晨創投在食品板塊的布局來看是豐收的一年，2010年投資的天味食品，經過近10年的時間成功在上交所上市，成為復合調味品賽道在二級市場的重要玩家。

同時達晨在2019年也第一次進入到寵物食品、保健品行業，投資了擁有臺資背景的信元發育寶。信元發育寶是臺灣一家老牌的動物營養品制造商，深受臺灣養寵消費者的喜歡。在大陸運營的主體是2016年成立，不過更早以辦事處的形式拓展中國市場。

目前信元發育寶在大陸的業務除了動物保健品之外，還推出了犬糧、貓糧的產品線，這也契合中國寵物食品行業的發展趨勢，擁有藥品、保健品的背景，可以在獲取養寵人士信任上得到一定的背書。

從達晨創投的投資歷史來看，在布局食品消費品領域，可以看出一家老牌VC的穩健，即投資食品，就是投資實業、制造業，基于產業的邏輯來布局食品板塊，這也和達晨創投整體的投資風格有關系，在制造業上布局了非常多的行業。

所以在投資食品飲料板塊的時候，更多看重產業基礎和被投公司在生產供應鏈方面的能力，這不失為一種穩健的投資策略，某種程度上和草根知本挑選的投資標的有些類似，但不同的地方在于達晨創投并不做控股也不做管理運營，所以也會看重本身團隊以及項目的成長性。

德迅投資進入食品消費品領域進行投資其實比大多數早期投資機構都要早，在2016年年底就開始有投資食品飲料的項目，作為一家此前專注在TMT領域的投資機構，算是比較少見的情況。

在2019年年初投資了王飽飽，又在年底王飽飽的新一輪融資中繼續跟投，而王飽飽也是去年中國麥片市場做得比較突出的品牌。德迅所投資的另外一個食品飲料項目超級零，在2019年也表現不錯，在體重管理類別的初創公司里算比較明星的公司。

從德迅投資在整個食品消費品領域的投資來看，還是保留了TMT投資的一些風格，即側重線上的品牌，注重數字化，而線上的表現如何，增長如何，投放的效率如何。這對于TMT投資背景的投資機構，也算是比較容易去判斷的食品消費品投資標準。

峰瑞資本在2015年投資的項目三只松鼠成功IPO上市，如果按照三只松鼠目前的市值計算，給峰瑞資本的賬面回報是7倍多，在10億人民幣左右。這一筆投資，可以奠定峰瑞資本在食品消費品領域第一梯隊的位置，在食品消費品VC里是一股不可忽視的力量。

在2019年峰瑞資本還投資了咖啡品類的明星創業公司三頓半，并且有持續跟進。從我們對峰瑞資本的觀察來看，其非常重視行業深度研究，以研究來強化自身投資的確定性，從而獲取高額回報。

從過往投資來看，布局了咖啡、休閑零食、冰淇淋品類，在這幾個品類里也都投資到了比較明星或頭部的項目。

投資風格來看，雖然峰瑞資本核心合伙人團隊也出自TMT投資領域，但其投資風格結合了TMT投資的特點，也結合了中國傳統行業應該遵循的規律，并且將兩者融合的很好。

期待峰瑞資本能夠布局到更多的食品飲料品類之中，同時中國也有更多重視深度行業研究的投資機構，尤其是在食品消費品領域中。

行業里常說高瓴資本另類，不僅僅體現在其他投資領域，在食品消費品領域也是一樣，既做早期投資，也做控股型投資，既布局國內，也布局海外，大多數都是行業頭部項目。

從過往布局的情況來看，對酒類有偏好，開山和江小白都屬于白酒，兩家都以年輕消費者為核心目標群體，不同的點在于開山做中高端，江小白做中端以及中低端。而Loch Lomond Brewery是美國一家威士忌制造商，旗下擁有多個威士忌品牌，高瓴資本在2019年并購而來，也在準備發力中國威士忌市場。

其實可以看到高瓴資本投資的一些邏輯，在新興領域以及有市場變革潛力的領域里更希望做并購以及運營管理，并且通過并購整合來壟斷市場，比如中國寵物領域、連鎖藥房領域，威士忌在中國其實是一個新市場，高瓴資本看好其潛力，所以直接并購國外成熟品牌來做這個市場。

而白酒、兒童輔食、零食、保健品屬于成熟市場，很難去通過并購整合來壟斷市場，所以不如直接投資這一領域里最優秀的創業公司，通過財務投資來實現回報。

從目前投資的情況來看，許多項目都是在較早階段進入，目前有一些項目已經比較成熟，比如良品鋪子在2019年年底已經過會，下一步就是IPO，這給高瓴資本打開了項目退出渠道，江小白也從一家以營銷著稱的年輕白酒品牌發展成為一家擁有生產基地、龐大銷售網絡、多品牌多產品線的白酒企業，規模超過20億RMB，預計在30億RMB左右。

高瓴資本是一家眼光很有準度的投資機構，從我們了解到的信息來看，同時也是一家以研究著稱的機構，并且將之研究成果、對于市場和公司的判斷同時應用到一級市場和二級市場，這是另類的另一種解釋。

高榕資本在食品消費品領域出手次數不多，第一個投資的食品飲料項目是曲奇品牌AKOKO，也是當年在資本市場熱度比較高的項目，第二次出手成為了元気森林新一輪融資的投資方。

從這上面提到的信息來看，可以看出高榕資本在投資上的謹慎，同時也在不斷修正自己對于食品消費品領域的投資策略與投資判斷，即押注頭部項目。這種策略也有許多機構在采用，比如下面會提到的華映資本。

不過這種方式其實也會帶來一些挑戰，頭部項目之所以頭部，一方面是取得的成績足夠突出，另一方面則來自于估值，這里提到的挑戰即是高估值的情況之下，帶來高回報的可能性就會降低，而這需要其對項目未來的成長性、確定性更高。

但對于剛進入食品消費品領域進行投資的機構來說，會蠻難的，因為要熟悉這個行業需要時間，在熟悉的基礎上深入了解這個行業，需要更長的時間。

這可能就是所謂的風險投資，確實有風險，但風險的背后是帶來更大回報的可能性和機會。

光控眾盈是光大控股與分眾傳媒成立的產業投資基金，這種有著金融背景和產業背景的新興投資機構在未來應該會越來越多，一方是為了財務回報，一方是為了產業資源以及進行產業布局，雙方可以實現很好的互補。

消費升級是光控眾盈的核心投資方向之一，作為一家2016年成立的基金，可以看到布局了兩家食品飲料項目，相比于其他機構來說，出手頻次還是比較高的。

這兩個食品飲料項目都是在2019年投資的，其中作為唯一外部股東投資了休閑零食品牌小白心里軟，也與其他機構合投了格瑞兄弟糖果。

可以看到對于部分好的項目，還是希望獨家投資，即便可能的投資資金會有些龐大，會超過平均投資額度，但如果項目發展好，在退出時也能夠盡可能獲取較大的投資收益。

這和前面提到的類似，對于機構而言需要對行業有非常深入的了解，這種投資策略的確定性才會更高。

海富產業基金作為一家老牌PE，在食品領域的投資比較豐富，而且過往投資項目都成為了行業相對頭部的公司，百草味目前是線上三大休閑零食巨頭，現在屬于上市公司好想你旗下，天地壹號則在醋飲料領域是行業第一，尤其是其針對的餐飲等特殊通路渠道。

作為PE，在投資上都比較側重后期，即項目的規模、質量都是比較好的，同時退出時間、退出渠道&方式都可以預期，作為早期優質投資項目成長起來后，其也可能成為接盤方。PE的風格是出手次數不多，但一旦確定出手，投資手筆都比較大。

2019年以聯合領投的方式投資福貝寵食，目前持股比例接近10%，屬于第二大機構股東。這也是海富產業基金在寵物食品領域的第一個項目。

在整個食品消費品創業投資生態里，PE的角色是至關重要的，不過眼下中國市場的這個生態環境還沒有達到很成熟的階段，需要生態中不同的角色來做一些推動性的事情。

紅杉資本以老股轉讓的方式進入江小白投資者陣營，這在某種程度上來說，這家老牌VC在食品飲料的布局思路開始做調整，即追求更高的確定性。

雖然食品飲料并不是紅杉資本中國的主要投資領域，但是可以看到過往投資成績在整個中國投資領域里是比較不錯的，而且布局了多個細分領域的第一二名。

不過最近這幾年紅杉資本出手就開始顯得謹慎起來，2018年只投資了沃隆，2019年只投資了江小白，兩次投資進入的階段其實都是公司相對有一定的成熟度了，如果紅杉資本在食品飲料上的布局，整體往后移的話，在結合前面提到的很多家機構都在追求相對高確定性、頭部的項目，這某種程度上也在說明眼下食品飲料的投資環境在變差。

這其實是雙向的，作為創業公司來說需要更加夯實基礎，而作為投資機構來說需要投資那些基礎更好的公司，以此來增加自己投資上的確定性。

華映資本在2019年食品消費品領域的投資來看，和前面提到的情況有非常多的相似，案子在往頭部項目轉移，項目成熟度也較高，而且投資金額超過以往平均水平。

自嗨鍋新一輪投資由華映資本獨家投資，熊貓精釀是B輪的項目，在A輪時拿了超過1億RMB的投資，想必B輪也不會是小金額。同時華映資本還是一個明星項目李子柒的投資方，其投資的MCN公司微念孵化了李子柒這個IP。

華映資本再早之前是一家側重文娛領域的投資機構，文娛帶有內容和流量，往消費領域投資時，前面投資的資源和經驗其實可以復用到消費領域，而有可能基于這些因素，李子柒往自有食品品牌方向發展會在一定程度上受到華映資本的影響。

回到投資標的往頭部項目轉移這個點上，如果把其他PE投資策略調整結合來看，會有一個蠻有意思的點，即VC與PE會在食品消費品領域搶項目的情況，因為VC整體投資策略往確定性走，而PE又看重一些成長性比較好的早期項目。

從加華之前的投資動作中，可以清楚看到這家老牌PE的穩健風格：投資偏后期，以有一定體量、行業壁壘較明顯的成長期和成熟期公司為主，同時出手不多。

加華也是本土老牌PE中在食品飲料板塊比較專注的一家機構，2011年領投洽洽食品、2015年定增投資加加食品、2017年領投東鵬特飲和投資來伊份。加華在對標的的判斷上偏好細分行業里的龍頭和“優等生”。

而在2018年，加華投資了小罐茶，并在2019年再次追投，這引起了我們對這家老牌PE的一些新思考——可以看出，加華在消費品投資上在嘗試往更早期走，同時也更加看重一些在增長表現上有亮眼成績的公司。這也代表了當下許多老牌PE在投資判斷上的一些新課題。

另外還比較值得關注的一點是，加華是一家在行業里比較有號召力的投資機構，這也可以從加華的LP構成中看到——很多加華的投資組合公司，在成長成巨頭、大公司后，會成為加華的LP。這種正向構建投資-創業生態的做法，在加華逐漸走向更早期、也加注更多新興消費領域的創業公司后，可能會帶來新的想象空間。

從投資行業業內的“風評”來看，今日資本是一個出手相對不多、比較“手緊”的機構，其在食品飲料賽道上出手的案例也并不多。然而，從過往的投資歷史來看，今日資本對休閑零食行業“情有獨鐘”。

今日資本最早在2011年左右就獨家投資了良品鋪子，這也是這家零食公司的第一輪融資。當時良品鋪子還在線下兢兢業業做門店業務，在湖北等區域市場發力，開了700多家門店，而基于淘寶天貓的線上零食消費市場爆發的風口，是一年多以后的事情。

今日資本又在2013年、2014年先后兩次與IDG資本共同投資三只松鼠，總計投資超過2000萬美金。在三只松鼠這家公司上的判斷，也使得五年后的2019年成為了今日資本的豐收年——憑借對線上零食消費紅利的牢牢把控，增長迅速的三只松鼠成功A股IPO，上市前今日資本為其第三大股東，持有16.78%股份，而如今三只松鼠的市值已經超過了270億人民幣。

2015年，今日資本又獨家領投了烘焙零食品牌麥吉士，這是一家專注線下、在浙江等區域市場有較強表現的食品企業。今日資本同樣作為其第一個也是目前唯一一個投資方。

而近兩年，今日資本在食品消費品公司上出手只有一家——創立于2015年的零食創業公司A1（愛逸食品），這是一家由快消行業資深人士創辦、注重線下、專注“下沉市場”的公司。今日資本在2017年領投了這家公司，又在2019年再次追投。

今日資本“手緊”在硬幣的另一面看，其實是一種投資的篤定：對看好的方向、思考清楚的邏輯和下定的判斷的一種堅定。近日，良品鋪子披露招股書，離上市也僅“一步之遙”，2020年可能成為今日資本又一個豐收年。

君聯資本作為聯想系的投資機構，也是一家經驗豐富、在中國本土有眾多投資案例的老牌機構，同時也是一家市場化運作程度很高的投資機構。和其他老牌機構類似，君聯的投資有比較強的互聯網、科技和產業基因。

君聯資本此前也比較早地就在傳統食品行業板塊有布局，在2011年-2012年先后投資了水產品公司恒興集團、白酒公司迎駕貢酒、以及乳品公司紐瑞滋。而非常值得關注的是，動物蛋白、酒類等業務板塊也是聯想控股旗下佳沃的重要布局方向。

2019年，君聯資本投資了乖寶寵物集團，在寵物食品上的投資繼續延續了其比較穩健的風格：選擇有一定行業體量、經過一定市場驗證，同時在供應鏈等方面有行業壁壘的優秀公司。

另一個關于君聯資本值得思考的點，在于背靠的聯想控股旗下還有專注農業和食品板塊的產業平臺佳沃，以產業投資控股的方式在飲品、水果、肉類、零食等領域有比較深的布局。在整個聯想大體系下，君聯資本如果能將其投資組合和背后的產業資源打通，并進一步形成業務或資本方面更好的協同，例如發揮佳沃平臺在供應鏈、渠道等方面的資源效應，可能有機會在食品消費品投資上具有更強的產業色彩和競爭力，也有機會形成一種新的投資打法。

成立于2015年的凱珩資本是一家典型的本土年輕基金，投資時間不長、投資案例也不多。但凱珩資本在消費品行業有比較高的專注度，其目前為止公開披露的5家投資組合公司都集中在大消費品行業上下游。

此前，凱珩資本投資了生鮮傳奇、張飛充電等，還沒有直接布局食品消費品行業。2019年，凱珩則在食品消費品行業有3次直接出手：包括參與投資寵物食品公司福貝和寵幸、肉類食品公司大希地。

從這幾起投資也可以看出凱珩資本投資策略上的思考，一方面體現了關注品牌定位精準、主營業務聚焦的細分領域的品牌企業，如定位新一代有一定家庭烹飪習慣的城市消費人群的冷凍食品和3R食品，面向年輕人群、定位中高端本土的寵物食品等。

另一方面，凱珩資本在去年投資的都是一些有了一定體量，規模在幾個億的公司，以跟投的形式或占股不高的形式進入，未來回報的絕對收益被一定程度壓縮，但對于新基金來說會有比較廣泛去布局、出手的可能，也不失為一種打法。

不同于美國和歐洲的食品巨頭，中國本土的食品此前的投資并購更多還是基于供應鏈布局、強化研發能力、區域市場整合等因素考慮進行，主動對一些發展階段相對早期的食品消費品品牌進行并購甚至是少數股權投資的案例并不多。

這也一定程度上反映了現階段中國食品創業投資發展水平以及本身食品消費品行業發展階段的問題。在這樣的背景下，親親食品這家老牌食品大公司成立戰投部門，并在去年接連投資了漢口二廠、圃田冰清，在行業層面其實釋放出一些積極的信號。

本土食品巨頭和大公司參與到食品創投生態中，尤其是在早期消費品品牌投資上進行積極嘗試，一方面能給整個創業投資帶來更多信心、活力和變化可能，另一方面也能一定程度上影響整個食品消費品競爭態勢乃至行業發展格局的演變。

如果這一趨勢發展，本土巨頭們有機會通過對有更強發展潛力的品類、細分市場進行判斷和補充，并找到在這個領域已經有所建樹的創新品牌進行間接布局，未來甚至有機會將這些公司納入自己體系，從而推動增長；另一個角度，創業公司則有機會在更多階段分享到巨頭和大公司花費數十年建立起來的供應鏈、渠道基礎，更好實現差異化增長，也推動整體市場水平的提升。

當然，以上這些可能的影響并不一定都是親親的本意。但從目前的投資動作來看，布局早期項目，涉及的飲料、酒類品類也是親親核心零食業務之外的領域，同時以非控股的方式進行，這些細節足以反映親親在投資參與上有一定的開放心態，這對整個行業來說是非常好的現象。

SIG是一家非常典型的有海外基因同時又在中國本土市場有過多年的投資布局的老牌機構，也和很多同類機構一樣，經歷了上一波中國TMT和互聯網行業爆發帶來的創投紅利期。SIG此前投資也以科技類和互聯網類公司為主，在消費行業中更多的布局偏向餐飲，投資了鄉村基、一茶一坐、小天鵝等連鎖餐飲品牌。

2019年可以說是SIG在食品消費品早期投資上釋放出明確判斷信號的一年，先后領投了寵物食品和用品品牌未卡Vetreska的A+輪，以及參與投資了方便食品品牌拉面說。這一布局也意味著這家老牌投資機構也進入了創新食品消費品品牌的創業投資競爭中。

老牌機構們在多年深耕中國創投市場中通常積累了豐富的投資經驗和案例，從中又能沉淀出更加凝練的投資判斷能力、培養出更老練的團隊。其中一些機構雖然在食品消費品行業不具有先發優勢，但如果能將此前的經驗積累拓展、遷移過來，則有機會對整個行業的創業投資生態帶來不小的影響。

2019年是天圖投資不太平凡的一年，一方面其并購基金跨出了并購的第一步，收購了通用磨坊旗下優諾乳業在大中華區的業務，另一方面天圖投資成立了早期基金，用來專門布局早期項目，也正是這支早期基金投資了三頓半、WonderLab這兩家公司。

從天圖投資早期基金的投資項目類型來看，會發現其在食品消費品領域的投資策略和邏輯在發生變化，之前投資的食品飲料項目相對傳統，而且基于品類、定位的理論做投資，最近投資的幾家，包括鐘薛高、三頓半、WonderLab都是目前以線上為主的食品消費品公司，其實需要以更場景化的方式來理解這些項目以及更加側重到消費者需求上。

從整個中國食品消費品投資領域來看，天圖投資是為數不多成立專門并購基金、組建專門并購團隊的機構，早期、增長期、成熟期都能布局到，是少有的帶有產業布局邏輯來做食品消費品投資的。

其實挑戰者資本在2019年最受矚目的并不是投資了拉面說和格瑞兄弟糖果這兩家初創公司，而是其控股的元気森林在2019年的表現，至少挑戰者資本和元気森林完成了很多食品消費品VC不太可能完成的事情。

從元気森林的股權結構去看，核心的資源來源并不是來自于挑戰者資本對外募集的基金，而是自有基金，這也可以讓挑戰者資本以更長期的心態和方式來支持元気森林的發展。

其實在中國食品消費品創業與投資還處在一個早期階段，作為行業參與者應該樂于看到不同類型的投資方式，這能給這個行業帶來想象空間，也可以吸引更多的投資者、創業者參與到這個生態中來。

在元気森林之外，挑戰者資本此前還投資了許多家食品飲料項目，分別來自精釀啤酒、白酒、咖啡以及沖調類的固體飲料。

既做早期階段的食品消費投資，也以孵化的形式直接下場做，中國目前食品消費品的創業投資環境，還蠻需要更多像挑戰者資本這樣的投資者。

同創偉業是本土比較老牌的投資機構，其投資風格也較為保守，不少投資項目是建立在對國家產業宏觀發展的理解和洞察上，尤其是一些在先進制造、醫療健康、企業服務、環保等領域的成功案例。

同時，同創偉業也是一個投資階段和模式比較廣泛的老牌機構，同時擁有PE基金、VC基金、新三板基金、證券基金、地產基金、夾層基金等。

在食品飲料領域中，同創偉業的投資案例其實并不少，但都是一些更為傳統的項目。同創偉業在2005年左右開始布局農副產品賽道，先后在水產品、大米、茶葉、植物油等品類上有出手，且多為領投。從投資邏輯來看，可以推測這些案例還是基于產業的投資判斷，在大品類行業中找到有一定壁壘和體量的公司。

在2019年，同創偉業在堅持其歷史投資風格的同時，開始明顯投資一些面向年輕人群、新場景的消費類項目，包括領投了UGC泛二次元創作社區觸漫的B輪投資，投資聚焦于網生內容的驚魚文化，以及投資了定位年輕消費者、與消費者產生“情感共鳴”的單身糧。

同創偉業這家老牌機構對食品飲料板塊的投資策略變化，有明顯的新消費群體變遷的影響痕跡。而能將此前在傳統行業中積累的扎實投資經驗和判斷延展到面向新一代人群的消費類項目上，或許有機會做出更具有洞察力的判斷。

在中國創投行業中，K2VC是一家出手相對較多、在互聯網、消費、醫療等行業的很多賽道和細分品類都有布局的機構。

這家成立于2010年的投資機構已經投資了接近500家公司，發展成險峰長青、險峰旗云兩大板塊，前者專注天使、Pre-A輪投資，后者則主攻AB輪投資。

在食品消費品行業上，K2最早在2014年就投資了蜂蜜品牌等蜂來的天使輪，是布局較早的機構。又先后在2017年、2018年領投了健康草本飲料品牌Tmoji、參投了專注三四線城市的白酒品牌酒香天下。這些投資都是在被投公司處于發展初期階段的天使輪、Pre-A輪進行的，且在當時來看，無論是農副產品還是草本飲料，在投資市場層面都不是特別熱門的賽道，這也反映了K2在早期投資上相對開放的風格。

2019年，K2VC投資了寵物食品品牌Babypet的天使輪，以及海鮮3R食品不等食品的A輪，兩個項目均為領投。

祥峰投資背靠新加坡大PE淡馬錫，是一家全球化的基金。祥峰也比較早就進入了中國市場，并設立了單獨的基金、建設了本土化團隊。

此前，祥峰投資在中國市場的布局主要圍繞先進制造、移動互聯網、大消費、人工智能、在線教育、醫療服務等領域。與SIG等具有海外背景又較早進入中國市場的機構類似，祥峰在投資上也有比較強的“互聯網基因”，包括其之前在大消費類領域布局的創新內衣品牌內外、潮牌電商app有貨、眼鏡電商LOHO等，也是在打法、團隊基因上比較偏互聯網的消費類項目。

之前，祥峰沒有在中國投資過食品飲料，而其在2019年則有了直接布局：在1月投資了速食面品牌拉面說，12月則與源碼資本、德迅投資聯合領投了速食麥片品牌王飽飽。

從投資標的來看，祥峰在食品消費品領域的投資判斷延續了其一貫的“互聯網基因”：都是定位新一代消費人群、品牌和產品呈現上年輕化，且目前以線上為主并在推廣和投放上做的不錯的食品品牌。此外，祥峰在去年還投資了樂樂茶，也都是針對新流量、新場景、新人群的新品牌。

源碼資本創立于2014年，當前管理資金15億美金、35億人民幣。雖然是一家相對年輕的機構，但源碼基于專注研究進行投資，在互聯網、互聯網消費、金融科技等領域取得了不錯的成績，投出了包括字節跳動、美團點評、鏈家、趣店等明星項目。

過去，源碼在投資上形成了自己一套“三橫九縱”的邏輯和方法論：圍繞“互聯網+”、“智能+”、“全球+”三個浪潮與金融、產業企業、媒體內容、消費服務、零售、車與房、教育醫療等九個大類行業形成投資地圖進行布局。

沿著這個投資藍圖，此前源碼在跟“吃”相關的消費領域主要圍繞餐飲場景，例如美團點評等。而在過去的2019年，源碼比較明顯地進入到食品消費品行業的投資中，領投了速食麥片品牌王飽飽、嬰幼兒食品品牌媽咪星球、白酒品牌開山。

直接圍繞食品消費品布局，可以看出源碼在對賽道和品類發展有新的判斷后，對投資方法論也在拓展。另外，也可以看出這家具有較強互聯網基因的投資機構，也在更新自己對項目的認知邏輯。

去年投資的三個食品項目中，媽咪星球的創始人是美麗說前高管、王飽飽目前的打法也集中在線上，而開山的“互聯網基因”相對不那么明顯，這一定程度上可以看出源碼在項目判斷上的一些新思考。

食品消費品行業的發展趨勢下，越來越多過去在互聯網領域有優勢、團隊強勁的基金正在進入這個賽道，新的投資邏輯和判斷思路也在不斷融合。

最近在查閱單身糧的股權結構時，看到琢石資本已經成為其第一大股東，持股比例已經超過51%，達到了控股的階段，這個信息讓我們感到有一些意外、驚訝，因為這在食品消費品領域的VC中比較罕見。而單身糧本身作為休閑零食領域比較明星的項目，要達到控股，說明需要一定體量的資金才能實現。

罕見之處在于VC來控股一家創業公司，與創始團隊一起將公司做到新的臺階，和挑戰者資本控股元気森林一樣，雖然都是控股，但又有些不一樣的地方是，元気森林更加接近孵化，琢石投資控股單身糧不屬于孵化。

不禁思考，這種方式是否真的會成為食品消費品領域VC的常態，不論是孵化也好，還是投資控股也好，最終實現控股的程度。

如若單身糧持續發展，未來有可能成為琢石資本旗下在休閑零食板塊上的一個孵化、投資、控股、運營管理的一個平臺，這也有可能開創國內食品消費品VC的先河。