“后疫情”時代，食品企業業績有點難，資本市場要忍一下

2020年疫情給食品行業帶來的機會窗口期已經臨近尾聲，一眾方便食品、休閑食品以及調味品企業在去年營收、凈利“大漲”的喜報聲中并未能高枕無憂，反而在今年半年報披露前夕卻遭遇整個行業面臨結構性分化、調整的挑戰。

2020年，是食品飲料行業的“大年”，無論是白酒、啤酒，還是醬油、牛奶，調味品，一個個都成了黃金賽道，股價、市值翻倍的比比皆是。如涪陵榨菜、三只松鼠、海天味業、雙匯發展等龍頭股均實現股價翻倍，海天味業甚至從64元漲至168元。

但本月以來，食品飲料板塊持續走低。

7月5日，安井食品跌停，良品鋪子跌超8%，百龍創園跌超6%，海天味業、安琪酵母、洽洽食品跌超4%。

截止7月23日A股收盤，佳禾食品逼近跌停，立高食品、承德露露、安琪酵母、妙可藍多、李子園等均大幅下行。

而部分公司披露的2021年半年報預報，更是加速了市場對其在“后疫情時代”中業績表現的擔憂。7月15日，鹽津鋪子發布2021年半年報，當期公司實現歸屬凈利潤4500萬元-5500萬元，同比下降65.38%-57.68%；同日，克明食品發布半年度業績預告，預計比上年同期下降74.39%-82.93%。

對于業績斷崖式暴跌，克明食品給出的原因是：報告期內銷售產品結構較上期差異較大導致毛利率同比降低，期間費用同比增加。這跟鹽津鋪子業績下滑的原因大同小異。

據21世紀經濟報道，上述食品企業的業績下滑與今年初興起的社區團購有關。

社區團購的興起對以商超和農貿市場為主要渠道的農副產品帶來不可忽視的沖擊。如對于業績同比下降的主要原因，鹽津鋪子表示低估了社區團購等新零售渠道的出現：“2020年上半年疫情期間，商超渠道銷售需求旺盛，銷售收入基數較高，銷售費用配比較低；公司低估了社區團購等新零售渠道對傳統商超渠道影響，2021年上半年公司在商超渠道人員推廣、促銷推廣等相關市場費用投入過多(有冗余)，但商超渠道銷售收入增長及渠道業績未達預期。”

中信建投分析師安雅澤認為疫情趨緩之后，居民逛商超消費習慣并未完全恢復，疊加社區團購的沖擊，鹽津鋪子增長出現一定影響。

而作為大食品板塊的“剛需品類”調味品同樣也遭遇了社團的沖擊。

“醬油第一股”海天味業股價在經歷多年上漲之后，大家都一致認為其護城河優勢明顯，調味品也被認為是個好賽道。

但在社區團購強勢來襲之后，傳統超市大賣場被社區團購搶走了太多份額。強如海天味業，也不得不在社區團購的迅速發展之下作出妥協，頻頻降價參與競爭。所以我們也看到了，2021年以來，海天味業股價跌了16%。

據第一財經報道，從整個行業來看，今年上半年食品行業業績出現增長乏力狀況。

鹽津鋪子去年上半年的營收增速為47.5%，增速位于食品綜合行業的第一。這是由于部分商品受疫情催化，消費增長，導致業績基數較高。同時這也是今年業績下滑的原因之一。

良品鋪子近年來雖業績增長，但毛利率出現下滑。2018年至2020年，良品鋪子實現營收分別為63.78億元、77.15億元、78.94億元，同比增長17.58%、20.97%、2.32%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤2.39億元、3.4億元、3.44億元，同比增長520.65%、42.68%、0.95%。2019年至2020年，其主營業務毛利率分別為32.15%、31.13%。

雖然休閑零食市場另兩家上市公司來伊份和三只松鼠今年上半年的歸屬上市公司股東的凈利潤分別預增774%和81%，部分原因系去年線下門店收入受疫情影響嚴重，凈利潤出現大幅下滑，且業績基數較低所致。

另一方面，成本的上升也是導致上述休閑零食企業毛利率有所下降的原因之一。2021年3月以來，大豆油、棕櫚油、奶粉、黃豆、鵪鶉蛋、生姜等部分原材料價格上漲幅度較大，增加了原材料采購成本，導致生產成本上升。

有業內人士指出：“原材料成本的上升逐漸成為行業內一個常態，但是可以通過收緊促銷投放費用等方式有效轉嫁部分上升成本。總體而言對盈利水平仍有一定影響。”

雖然當前整個行業業績表現稍顯低迷，但資本市場不但能忍，反而還在加速“資本爭奪戰”。

“消費是永恒的投資主題”，這個觀點在2020年的疫情下，得到了最好的驗證，自2020年以來，食品飲料這一細分消費賽道熱鬧非凡。

具體表現在一級市場爭搶項目，二級市場股價狂飆，食品飲料企業正當紅。一級市場上，資本蜂擁而入爭搶好項目，元氣森林、喜茶等新興品牌融資頻頻，如衛龍這樣已成立20年的老品牌也首次引入了外部資本。據it桔子統計數據，僅2021年1-5月，食品飲料賽道融資總額就已突破百億元。

在二級市場，以貴州茅臺為首的消費股漲勢驚人，農夫山泉、金龍魚和東鵬飲料等老消費品牌甫一上市，便成為投資者追捧的對象，股價飆漲。今麥郎、郎酒、衛龍、冰峰也已在IPO的路上，大講資本新故事。

為何那么多食品企業選擇在此時密集與資本接觸，掀起“上市潮”？

據子彈財經報道，在星瀚資本創始合伙人楊歌看來，這是資金端、資產端及產品端共同作用的結果。

從資金端來看，近兩年PE資本、貨幣資本比較集中，大家的資本運作能力比較強，而且上市的條件相對來講比較寬松，整個一級半市場到二級市場打通的能力比較強。“一些大的VC、PE公司以及一些財富公司等，其實都擔當了類似券商或是券商代理的角色，市場非常活躍，使得老消費品牌有機會上市。”

從資產端來看，這兩年主要的基底是消費側改革，2015-2021年，整個供給側走向消費側改革的趨勢非常明顯。“因為供給側降本增效達到了一定階段后，中國的消費業、零售業是趨向于往品牌化和增大消費購買力的趨勢走的。”

在楊歌看來，自有品牌比如喜茶、元氣森林，一些回歸的老品牌比如北冰洋、星瀚資本投資的活力28，還有金龍魚等品牌，都是消費側改革里最有優勢的一批公司。

楊歌進一步指出，泡泡瑪特代表的是新興品牌的文化共識，而金龍魚、活力28則是傳統品牌文化共識的喚醒。在這過程中，本身這些品牌就有機遇，加上這兩年消費側改革浪潮，產品端、資產端都有機會，還有資金端的助力，就形成了老消費品牌上市浪潮。

而從消費業自身的發展來看，老消費品牌們或許已走到了“不得不變”的關鍵時刻。

“中國快消品已經進入到產品、渠道、推廣、體系同質化的一個充分競爭的節點，那么，差異化在哪里？護城河又在哪里？所以，企業一定要通過‘五多戰略’——多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費人群的戰略布局，提升自身的綜合實力，把護城河加寬加深。”中國食品產業分析師朱丹蓬對子彈財經表示。

當無數熱錢爭先涌入賽道，吸引來的不僅是老牌企業們的“躍躍欲試”，更有新興品牌來勢洶洶，這也意味著整個資本市場的“資金爭奪戰”愈趨激烈，而新老品牌之間的行業競爭也將進一步加劇。至此，食品行業的資本化進程已開始提速，而資金爭奪戰已成為行業內一場正在興起的“大決戰”。

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