歡樂家披露首份半年報：椰子飲料、水果罐頭“一喜一憂”

8月18日晚間，歡樂家（300997.SZ）披露其上市后的首份半年報。2021年上半年，公司實現營業收入6.64億元，同比增長11.11%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9637萬元，同比增長13.66%。

據了解，歡樂家成立于2001年，2021年6月在深交所上市。產品包括椰子汁植物蛋白飲料、果汁飲料、乳酸菌飲料等飲料產品；以及水果罐頭、八寶粥罐頭等罐頭食品。

財報數據顯示，2021年上半年飲料產品收入4.07億元，占比達61.47%，增加了近10個百分點。罐頭產品收入2.55億元，占比38.53%，減少了10個百分點。另外，《財聯社》報道分析稱，報告期內業績有所增長，但Q2營收、歸母凈利等經營數據均不及去年同期。

財報顯示，從單品類銷售收入來看，歡樂家椰子飲料品類營收達3.26億元，同比上漲47.18%，且毛利率高達46.58%；而水果罐頭品類營收為2.42億元，毛利率為28.21%，且營收、毛利率較去年同期分別下跌了11.56%、6.61%。

很顯然，椰子飲料營收與毛利率的提升直接拉動了歡樂家的凈利潤增長。歡樂家在中報中表示，公司去年上半年受新冠疫情影響，銷售收入有所下滑，今年上半年銷售情況受疫情影響相比去年同期影響較小，銷售收入有所回升。而凈利潤同比上升則是由于收入增長導致毛利相應增長。

根據前瞻產業研究院預測，2021年我國植物蛋白飲料行業市場規模約1234億元（2020年受疫情影響規模有所回落），且2026年有望達到1400億元。

財報顯示，公司2021年上半年椰子汁生產量和銷售量分別為58075.70噸、59945.61噸，分別同比增長45.66%、44.48%。對于歡樂家來說，瞄準植物蛋白飲料賽道成為其重要的戰略布局。一方面，椰子飲料正在逐步成為公司飲料業務的強勢增長點，且在不斷擴大產能。另一方面，憑借差異化的產品競爭策略也逐步打開了公司的增量市場。

據悉，公司2021年上半年椰子汁生產量和銷售量分別為58075.70噸、59945.61噸，分別同比增長45.66%、44.48%。對于歡樂家來說，瞄準植物蛋白飲料賽道成為其重要的戰略布局。一方面，椰子飲料正在逐步成為公司飲料業務的強勢增長點，且在不斷擴大產能。另一方面，憑借差異化的產品競爭策略也逐步打開了公司的增量市場。

雖然歡樂家實現了上半年的營收、凈利潤雙增的目標，但拆分數據來看，Q2公司實現營收約為3.25億元，實現歸母凈利潤約4946.74萬元，均不及去年同期。

此外，報告期內，雖然毛利增加了，但毛利率卻有所下滑。數據顯示，歡樂家經銷模式的收入6.35億元，毛利率為37.86%，同比下滑0.96%。直營模式收入1047.13萬元，毛利率為43.24%，下滑了6.6%，代銷模式收入1581.62萬元，毛利率37.14%，下滑了4.11%。而從公司產品結構來看，水果罐頭、八寶粥罐頭等罐頭產品占比同比下滑超10%。

中國食品產業分析師朱丹蓬對《財聯社》表示，由于消費觀念不同，大多中國人認為水果罐頭并不是一件健康食品，水果罐頭在國內市場空間較小。就國外市場而言，疫情等因素導致出口受阻，國外市場受限。從目前情況來看，短期疫情因素依舊存在，以罐頭為主業的歡樂家短期或仍面臨較大的業績壓力。

事實上，從2019年開始，歡樂家的水果罐頭業績就出現了下滑。其中，橘子和黃桃罐頭銷售收入增速均放緩。

而據歡樂家的招股書顯示，歡樂家的罐頭產品以水果罐頭為主。2017-2019年及2020年1-6月，歡樂家的營業收入分別為11.95億元、13.55億元、14.24億元、5.98億元。同期，歡樂家水果罐頭的銷售金額分別為5.04億元、5.33億元、5.08億元、2.74億元。

朱丹蓬同時提示到，從行業空間來看，國內的水果罐頭要想搶占市場份額大多靠價格取勝。從目前來看，水果罐頭并不是一個好賽道。

有觀點認為，對于食品行業而言，線上消費或成為吃類商品零售的重要組成部分。而事實上，歡樂家的銷售渠道較為單一，其以經銷模式為主，直營和代銷模式中的線上電商業務發展或“落后”于同行。

歡樂家的銷售模式以經銷為主，直營和代銷為輔，經銷模式銷售收入占比為96.03%，占絕對主導地位。根據財報，歡樂家上半年經銷模式收入為6.35億元，直營模式收入為1047.13萬元，同比下滑35.36%。直營模式的營業收入同比下降的主要原因是受電商平臺補貼活動停止的影響。

而從報告期內歡樂家的經銷商客戶數量變更情況來看，目前歡樂家有1520名經銷商，新增297個，卻減少了525個。

由此可見，歡樂家的渠道建設仍然在調整階段，但由此引發的變動會對側重經銷商銷售模式的歡樂家帶來怎樣的影響，有待后續觀察。

而公司也在財報中“風險提示”說明：“報告期內，公司產品銷售以經銷模式為主。雖然公司建立了涵蓋經銷商選擇、培訓、激勵、考核以及淘汰等內容在內的經銷商管理制度，能夠及時在全國各區縣內選擇出符合公司發展戰略、企業文化和品牌形象的經銷商，但隨著公司業務規模和銷售區域的不斷擴大，若公司對經銷商的管理無法與公司的發展相匹配，將會對公司在該地區的銷售造成負面影響。”

另一方面，創新是企業成長的源動力，而在研發創新中財力的投入，往往最能直接反映企業對于創新研發的重視度。值得注意的是，歡樂家的研發費用率在同行中長期處于“末端”。

據招股書，2017-2019年及2020年上半年，歡樂家的研發費用分別為86.47萬元、292.63萬元、75.82萬元、55.19萬元，研發費用率分別為0.07%、0.22%、0.05%、0.09%。而據半年報顯示，歡樂家上半年研發費用僅比去年同期增長5.43%。

而與其他主營植物蛋白飲料的企業相比，河北養元智匯飲品股份有限公司（六個核桃）的研發費用率分別為0.14%、0.26%、0.76%、0.57%，河北承德露露股份有限公司的研發費用率分別為0.54%、0.54%、0.61%、0.51%。

但無論如何，在目前大環境下，歡樂家交出的首份營收、凈利潤雙增的半年“成績單”，確實有不少可圈可點之處，但在風云變幻的快消市場上，比拼的仍然是耐力與承壓力。