阿寬食品預披露招股書：線上營收占一半，三年凈利潤增長1200%！

“吃貨”們的力量再次彰顯——以阿寬紅油面皮爆紅的白家阿寬食品開始沖刺上市！

近日，“新型方便食品”概念生廠商四川白家阿寬食品產業股份有限公司（下稱“阿寬食品”）公布招股說明書，擬深交所主板上市，擬募資6.65億元。本次募資將用于健康食品產業園一期項目、研發中心項目。

招股書顯示，報告期內（2018年-2021上半年），阿寬食品的營業收入分別為4.22億元、6.31億元、11.10億元和5.93億元；歸母凈利潤分別為608.48萬元、2364.85萬元、7626.49萬元和2192.94萬元。2020年度阿寬食品的凈利潤利潤較之2018年增長1200%，充分說明公司進入快速發展階段。

據《上海證券報》報道，2001年，做過銷售、開過廣告公司的四川人陳朝暉，成立了四川白家食品公司，正式進入方便粉絲行業，這就是阿寬食品的前身。

圖：四川白家阿寬食品產業股份有限公司董事長陳朝暉

數年之后，白家食品的銷售額便達到上億元，但囿于品類單一，業務規模開始徘徊不前。直到2015年，公司研發新品阿寬紅油面皮上市，大獲成功，打開了業績增長的天花板。2018年至2020年，公司營業收入年均復合增長率達62.18%。

值得一提的是，此前由于“白家”字樣用語、圖片的使用與另一家知名的河南方便食品生產商“白象”存在商標爭議，雙方打過多次口水仗，直到2013年雙方和解。此后，公司主動更名為四川白家阿寬食品產業股份有限公司。

招股書顯示，2020年，阿寬食品的營收超過11億元。從主營業務來看，阿寬食品擁有方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品和醬料五大產品系列，近200個單品，分別隸屬于“阿寬”、“白家陳記”兩大品牌。其中，方便面和方便粉絲銷售收入約占85%。而其他單品銷量平平，在2021年上半年，其自熱食品與其他產品占比合計僅占3%，與往年相比有所下降。

根據青國信證券研究所發布的《食飲產業鏈系列報告之四：消費風口來臨，“方便+”價值廣闊》報告顯示，2019 年中國方便食品的市場規模達 4,500 億元，若按照年均復合增速 6%計算，預計 2025 年方便食品的市場規模將達 6,300 億元。在“宅經濟”的推動下，未來方便食品的市場規模有望保持穩定增長的態勢，行業發展邁上新臺階。

但是方便食品的賽道競爭可謂是一片紅海，既有傳統的方便食品巨頭，如康師傅、統一、今麥郎；又有實力強勁的餐飲品牌，如海底撈、小龍坎；有跨界品牌如三只松鼠、百草味等休閑零食巨頭，還有新興的方便食品品牌，如自嗨鍋、李子柒，阿寬食品如何突出重圍呢？

阿寬食品抓住了地域特色美食，并且所有方便面均為非油炸工藝生產制造。其中，阿寬紅油面皮是阿寬食品旗下最耀眼的拳頭產品和明星產品。

2014年，阿寬食品公司推陳出新，引進國外先進技術，經過一年多的技術攻關，自行研發出非油炸的地方特色面食——紅油面皮，完美結合了陜西面皮的筋道與四川紅油的香辣，并且采用200℃高溫熟化非油炸技術制成的面餅，更健康。這款產品一上市，就在市場上取得了不錯的反應，阿寬品牌正式亮相。

數據顯示，2020年，該產品系列年銷售額約4億元，累計銷售超過1億份。2020年雙十一期間，線上訂單量便達到約1600萬份，并于2021年榮獲新國貨創新大賽評選出的“最受主播喜愛獎”。此外，公司的成都甜水面、酸辣粉也初步具備成為“爆款產品”潛力。

除自有品牌外，阿寬食品還為三只松鼠、百草味、李子柒、網易嚴選等提供貼牌、代工服務。

值得注意的是，招股書顯示，高瓴懌恒、茅臺建信等機構亮相股東榜，助力阿寬食品沖擊A股“新型方便食品第一股”。天眼查顯示，高瓴懌恒的執行事務合伙人為深圳高瓴天成三期投資有限公司。茅臺建信即茅臺建信（貴州）投資基金（有限合伙），其控股股東為中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司。

公開資料顯示，陳朝暉曾在接受采訪時表示，高瓴創投在消費品行業非常專業，尤其對方便食品行業有非常深度的研究，對公司未來上市有很大幫助。茅臺可以在經營層面為白家食品提供助力，比如全國重要銷售渠道的觸達等，茅臺品牌還能在二級市場為企業帶來背書效果。

同時，招股說明書顯示，阿寬食品主營收入主要來自于西南、華東兩大區域市場，兩大區域營收占總營收約48%。而華南、華北、西北、華中、東北等其他市場的營收占比普遍在5%左右。

在2016年前，阿寬食品的銷售額一直沒有達到預期，于是阿寬食品開始了轉型之路——從“線下”轉向“線上”銷售。

2016年1月，阿寬重慶小面正式全面進入市場，并于1月21日亮相四川新春購物年貨節。展會第一天就創下過萬的銷售業績，贏得消費者的喜愛和贊譽。在2016年天貓雙十一大促時，阿寬品牌旗艦店更是沖上了方便類目TOP 1，單店單日銷售將近250萬，平臺品牌排名第5位。

至此之后，阿寬紅油面皮的線上數據一路高歌猛進，從而開啟了爆紅之路。阿寬紅油面皮在2019年銷售量每年增長118％，2020年銷售量每年增長150％，2020年全渠道銷售1.2億袋（桶）。

招股說明書顯示，阿寬食品重要的銷售渠道是依靠淘寶、京東、拼多多等第三方電商平臺。報告期內(2018年至2021年上半年)，公司線上銷售渠道實現收入占主營業務收入的比例逐年上升，分別為47.53%、50.46%、61.34%和63.58%。

業內人士分析稱，新生代消費者更加偏好多元化的風味和品類，具有“愛宅家”“愛嘗鮮”“愛分享”等特征，消費水平更高，也更注重產品的健康屬性。加上隨著移動互聯網的普及，線上渠道快速滲透，使較多新品牌、新品類能夠迅速獲得市場認可。新銳品牌如阿寬食品、拉面說、自嗨鍋等主推中高端價位產品，增長速度較快，是推動新型方便食品行業近年快速發展的主要力量。

同時也有業內人士指出，隨著疫情影響逐漸消退，螺螄粉、酸辣粉、自熱小火鍋、方便面這些產品消費出現降溫，阿寬食品無疑也將面臨增長壓力。在方便食品這條賽道上，競爭日趨激烈，產品同質化問題也是阿寬食品后續發展需要面對的一大挑戰。

此外，招股書也說明，公司比較依賴線上渠道，特別是第三方平臺收入集中度較高，線上銷售主要依托天貓、京東、拼多多等第三方電商平臺開展，如果上述第三方電商平臺的業務模式、經營策略或經營穩定性發生重大變化，有可能對公司的經營業績產生重大不利影響。

由于阿寬食品近幾年倚重線上渠道，因而線下經銷渠道相對表現平平，也體現在其客戶經銷商以中小經銷商為主。招股書顯示，報告期內，公司新增經銷商中采購金額在 50 萬元以下的經銷商數量分別 448 家、472 家、605 家和 323 家，占同期新增經銷商數量的比例為 96.55%、96.53%、95.28%和 98.17%。

公司解釋，主要原因系公司產品為方便速食類產品，產品單價相對較低，同時公司的經銷商下游客戶主要為便利店、食雜店、個人消費者等，其主要特征為資金實力相對有限、市場集中程度較低、終端覆蓋能力和終端購買能力相對有限，導致公司存在大量規模較小的經銷商。

如今的方便面市場已一片紅海，激烈的競爭意味著企業的銷售費用激增。這也導致方便面企業普遍呈現出毛利率緩降、凈利潤率不高的現狀。

招股書顯示，報告期內阿寬食品出現增收不增利的局面，報告期內凈利潤分別為608.48萬元、2364.85萬元、7607.83萬元以及1981.04萬元，凈利潤率不足10%。

毛利率方面，報告期內，公司主營業務毛利率分別為37.51%、36.22%、29.31%和27.54%。其中2020年公司主營業務毛利率較2019年下降6.91個百分點，主要系新收入準則下，2020年公司主營業務成本中包含了原在銷售費用中核算的運輸費用、搬運費及運輸過程中產生的倉儲費，其對當期主營業務毛利率的影響為6.99個百分點，因此剔除執行新收入準則產生的影響后，公司各期主營業務毛利率37.51%、36.22%、36.3%以及34.53%。

也就是說，報告期內阿寬食品的主營業務毛利率雖然整體下滑但降幅較小。不增利的主要原因在于高企的期間費用，報告期分別為1.41億元、1.97億元、2.26億元和1.36億元，占營業收入比例分別為33.51%、31.25%、20.40%和22.95%。

其中期間費用又以銷售費用為主，報告期內分別為1.07億元、1.4億元、1.44億元以及8251.77萬元，主要由推廣服務費、運輸費、職工薪酬構成。報告期內前述費用占公司銷售費用的比例分別為86.96%、91.22%、88.42%、90.35%。

據界面新聞報道中指出，阿寬食品推廣服務費的增長主要受電商渠道服務費增長的影響，主要為公司在電商渠道進行銷售推廣而向淘寶、京東等電商平臺以及帶貨主播、直播平臺等支付的銷售推廣費用。報告期內電商渠道服務費分別為1460.33萬元、2342.90萬元、5646.39萬元和3517.32萬元，其逐年增長的原因子在于公司在淘寶、京東等電商平臺上自營店鋪的銷售規模不斷擴大，相關推廣活動投入增加所致。

隨著阿寬食品的IPO之路漸行漸近，未來有了資本助力加持，阿寬食品能否進一步拓展空白市場、實現品牌躍升、加速線上線下渠道的銷售協作，真正從四川特色食品品牌晉升為全國知名方便食品品牌，值得期待。

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