楊國福第一份成績單曝光，火鍋小店的春天到了

餐飲市場和資本市場的變化來得總是那么快。

2019年，楊國福曾表示“短期無上市計劃，”彼時他對追求短平快的資本還不感冒。

2021年，他卻對媒體透露，已將上市納入五年計劃之中。

2022年，楊國福的招股書已經遞到了港交所。

▲楊國福門店 來源：小紅書

顯然，疫情這個黑天鵝轉變了楊國福的想法，餐飲市場的資本潮也刺激了楊國福的神經。

讓我們把目光轉到楊國福的招股書上，看看這其中到底傳達了怎樣的信息。

>>麻辣燙的市場到底有多大？

▲麻辣燙市場規模  來源：招股書

此前，麻辣燙的市場規模可能被外界低估了。

2016年，麻辣燙市場是968億元，預計2021年為1337億元，2025年可達1973億元，2020-2025年的年復合增長率為11.5%。

要知道，作為火鍋第一大細分品類的川渝火鍋，2021年的市場規模為2538億元，換句話說，麻辣燙的規模已經達到川渝火鍋的一半還多。

麻辣燙之所以能如此生猛，除了自身易于標準化之外，加盟連鎖模式的盛行是主要原因。

數據顯示，麻辣燙市場的連鎖化率一直高于餐飲市場，這正是加盟模式快速拓店的結果。

2021年中國連鎖麻辣燙市場的連鎖化率預計為22.5%，2025年可達26.0%。而餐飲連鎖市場的連鎖化率在2021年預計為16.1%，2025年預計為20.7%。

▲麻辣燙市場連鎖化率  來源：招股書

>>楊國福的規模到底有多大？

據招股書顯示，最近三年來，楊國福的門店總數以每年500+的速度不斷增長，截至2021年第三季度，楊國福已經開了5783家門店，穩坐麻辣燙賽道第一把交椅。

▲楊國福門店數 數據來源：招股書

另一個與之有同級別規模的品牌，張亮麻辣燙，則有5600+在營門店（窄門餐眼數據，下同），略低于楊國福。

除此以外，像是覓姐（760+）、小谷姐姐（660+）、刁四藤椒麻辣燙（630+）、老街秤盤麻辣燙（380+）則均未達到千店規模。

值得注意的是，楊國福除了3家直營店外，其余99.9%的門店都是加盟門店。加盟模式造就了體量龐大的楊國福。

>>楊國福到底有多賺錢？

從2019年至2021年前三季度，楊國福的毛利率從27.9%增長到了30.2%，凈利率則從15.3%增長到了17.4%。

2021年僅9個月時間，收入11.6億，毛利3.5億，凈利超2個億。

▲楊國福毛利率、凈利率  數據來源：招股書

那么，楊國福的凈利率屬于什么段位？

餐見君橫向對比了同樣沖刺上市的粵式火鍋撈王、海鮮火鍋七欣天、中式快餐鄉村基及其子品牌大米先生的凈利率后發現：

楊國福的凈利率幾乎一直保持在第一的位置，只有在2021年三季度時，以0.1%的微小差距略輸于七欣天。

 ▲多家沖刺上市餐飲品牌的凈利率 數據來源：多家招股書

這說明，不管是在類火鍋賽道，還是在中式快餐賽道，楊國福的盈利能力都名列前茅。

進一步觀察發現，楊國福最大的盈利點在轉售向第三方采購的貨品上，尤其是食材、調味料及其他產品，這一部分的收入占比從2019年的51.5%增長到了2021年的54%。

第二大盈利點在銷售自產貨品上，包括其四川工廠生產的麻辣燙底料、調味料，這一部分的收入占比從2019年的25.2%增長到了2021年的29.6%。

反倒是加盟費用及系統維護費用的收入占比不僅很少，且在不斷下降，2019年為4.9%，2021年僅為3.3%。

>>楊國福未來的布局重心在哪里？

毫無疑問是二三線的下沉市場。

從其近兩年門店的城市線級分布來看，楊國福二三線城市的門店占比不斷增多，從2019年的87.5%增長到2021年前三季度的90.9%。

 ▲楊國福門店城市分布 數據來源：招股書

相應地，二三線城市的收入占比也在不斷增加，已經從2019年的77.0%增加到2021年前三季度的82.6%。

 ▲分城市線級門店收入占比  數據來源：招股書

換句話說，楊國福90.9%的門店貢獻了82.6%的營業收入，而這些門店和收入都來自于二三線的下沉市場。

2022年到2024年，楊國福計劃每年拓展不少于1000家加盟門店，屆時，楊國福的門店總數可能達到8700+，距離萬店時代只有一步之遙。

根據現有門店分布情況預測，未來的新開門店，預計有90%都會在下沉市場，屆時，下沉市場的競爭將更加激烈。

這幾點啟示值得火鍋人思考

作為麻辣燙的老大，楊國福毫是成功的，其龐大的規模和極強的盈利能力令人側目。

餐見君從楊國福沖刺上市這件事上，總結出以下幾點思考。

1、加盟模式的品牌也能沖刺上市。雖然加盟品牌上市在國外很常見，但聚焦到國內的火鍋、類火鍋、快餐賽道，仍然很少。

此前，國內有多個火鍋品牌想要沖刺上市，但在資本的“挾持”下，不得不大刀闊斧地加盟轉直營，最終或上市后又退市，甚或倒閉破產，令人唏噓。

與此同時，或許受到已上市的海底撈、呷哺均為直營模式的影響，目前已經IPO的、融資或有融資意愿的火鍋品牌均為直營模式，門店總數少、拓店速度慢。

而靠加盟做大做強的楊國福，蹚出了一條新路，有人將其比作披著麻辣燙外衣的原料供應商，靠著為加盟店供應食材、調味料盈利，似乎有幾分道理。

但也需要警惕，楊國福與加盟店共同守護著這個品牌，一榮俱榮，一損俱損，食安問題、加盟店管控問題尤為重要。

2、小店、平價餐飲更有發展潛力。楊國福的門店不大，一般在60平到150平之間，典型的小店模式，人均客單價約30元，屬于大眾消費水平，這非常契合未來幾年的大方向。

而且麻辣燙本身不僅適合堂食，也適合外賣、自熱食品。

 ▲楊國福自熱食品

從其招股書就能看到，目前楊國福在國內兩大外賣平臺上分別有超過3400家、4000家的門店擁有外賣運營管理權限，占到總門店數的近70%。

而且進軍了自熱食品的楊國福，又增加了新的增長曲線。

類比的火鍋賽道，平價、有料的火鍋品類比如串串香、魚火鍋等也容易做大做強，在營門店突破800家的馬路邊邊，超1000家的半天妖等都表現不俗。

2022的餐飲賽道愈加風起云涌，新的資本潮已經來臨，新的洗牌也將悄然而至，你準備好了嗎？