狗不理退市新三板，老字號的新零售與多元化之路亦坎坷?

總第2367期

餐飲老板內參 崇膳| 文

狗不理食品退市

毛利連續三年下滑

5月8日，天津狗不理食品股份有限公司（下文稱“狗不理食品”）提交終止股票掛牌的申請，自2020年5 月 11 日起終止股票掛牌。

?狗不理退市公告截圖

關于退市的原因，狗不理給出的官方解釋是：公司根據業務發展及長期戰略發展規劃的需求，結合自身業務發展需要以及當前實際經營狀況，審慎考慮后申請終止掛牌。

狗不理食品是天津狗不理集團的子公司，于2015年11月在新三板掛牌上市。公開資料顯示，狗不理食品主營業務不是餐飲，而是速凍面米食品、氣調常溫保鮮包子、糕點、醬鹵肉制品、各種禮盒等，屬于二次加工的方便食品。

據狗不理食品2019年年報，速凍包子是其主營業務。2019年速凍包子營收6398.6萬元，占總營收的41.34%，另外，面點禮包、醬鹵肉制品占比為20%左右。

?狗不理速凍包子

年報顯示，2019年狗不理營收1.55億元，同比增長20.1%；凈利潤2424.58萬元，同比增長17.22%。

雖然狗不理食品從2015年到2019年營收和凈利潤都獲得增長，但是毛利率卻連續三年下滑。據歷年的年報，2017-2019年，狗不理毛利率分別為39.8%、39.26%和37.99%。

年報中，狗不理對于毛利下滑的原因給出的解釋是整體經濟低迷，消費需求不夠活躍，2019年豬肉價格暴漲，也對其毛利率產生了一定的影響。

母公司曾折翼A股

如今新三板退市也正常

與狗不理食品登錄新三板又退市不同，其母公司狗不理集團曾試圖登錄A股。

2013年，狗不理集團發起IPO。2014年，證監會發布“2014年度首次公開發行股票申請終止審查企業名單”中，狗不理集團在名單上，狗不理集團A股上市計劃就此擱淺。

對于狗不理折翼A股的原因，多家媒體分析認為，狗不理和國內餐飲企業一樣，存在標準化生產難度大、財務核算票據缺乏、經營不確定性過大等問題。

正是因為母公司狗不理集團折翼A股，這才讓子公司狗不理食品于2015年登錄新三板。如今又退市，其未來在資本市場如何運作，尚不可知。

不過也有評論認為，狗不理從新三板退市無須過度解讀。由于流動性不足、交投活躍度不高，近兩年新三板一度面臨退市公司激增的局面。截至4月15日，今年有274家公司從新三板退市。去年同期，共有534家公司從新三板退市。

高價遠離大眾

口碑下滑漸被拋棄

狗不理包子創始于1858年清朝咸豐年間，是一家高端老字號餐飲品牌，與“十八街麻花”“耳朵眼炸糕”并稱天津代表美食“三絕”。

百年間，狗不理一直在不斷擴張。1980年在北京開業第一家連鎖店，然后開遍全國18個省份的40余個城市。2004年在韓國漢城開業第一家連鎖店，后來還在日本東京等地開設分店。2005年，狗不理包子把英文名稱定為“GoBelieve”。

走高端路線的狗不理包子，成了許多人尤其是外地游客“淺嘗輒止”的食品。在1988年重建的天津最老的狗不理飯店中，一籠最普通的豬肉餡包子依舊賣到46元/8只，平均一只包子5.75元，遠高于一兩元一個的市場定價。

有意思的是，狗不理董事長張彥森曾在2017年宣稱：“一定打破一個思想，就是老字號就是便宜，老字號為了做久，一定要有一定的利潤空間，在保持質量的情況下，就要有一個合理的價錢。”

此外，接受過各種美食的顧客越來越挑剔。狗不理的包子，即使做法獨特，譬如百年醬肉包，雖口味傳統，也無法使食客驚艷。在大眾點評上，狗不理因為口味、服務等被差評的例子并不鮮見。據北京商報調查，十年間，僅在北京地區，狗不理旗下酒店、餐館已減少11家。

口碑不如以往，是因為“技術熟練的老師傅逐漸退隱，年青一代沒有挑起大梁”。天津當地的老大爺對于過去的狗不理包子有很高的贊譽，但如今本地人很少去吃狗不理包子。

狗不理在2019年財報中也坦承自身存在的經營風險，表示狗不理產品的主要消費市場在天津，銷售額及經營成果65%左右均來自于天津地區。

新零售和多元化

也不能拯救老字號

2005年，天津同仁堂用1.06億元的高價收購狗不理，開始轉型售賣速凍食品。

主打速凍方便食品的狗不理食品，試圖通過新零售途徑，開展線上線下發展。2013年，狗不理就開通了天貓旗艦店，但一直到2016年，狗不理天貓旗艦店的銷售額僅達到70萬元。

狗不理還與京東、本來生活等電商平臺對接，開展線上限售。2019年，京東為狗不理銷售出781.96萬元產品，占銷售總額的5.05%。

?狗不理京東旗艦店截圖

在主營包子等產品外，狗不理也開始了多元化的經驗。

2015年，狗不理以3000萬元價格，獲得澳大利亞咖啡連鎖品牌高樂雅的中國特許經營權，一時間引發媒體熱議。狗不理董事長張彥森稱，經營咖啡獲得的利潤，會反哺”老字號”發展。

2019年，狗不理開始布局大健康，并購澳大利亞益生菌企業，打算未來在此領域進行新技術研發。項目一期于2019年5月投產，可實現35噸高濃度高活性益生菌菌株的生產，年產值5億元人民幣。

同一年，狗不理還在中國國際進口博覽會上，展出其下屬國際公司“GBI”生產的面膜、眼罩等護膚品。

這些跨界操作，讓狗不理逐漸遠離了餐飲業。

一個起家于平民百姓的品牌拿起了高端范兒，口味、服務卻在下降；從做熱氣騰騰的包子到做速凍食品，這樣的反差確實有點透支品牌；資本加持下的跨界發展、盲目多元化……老字號想走新路，還得深思慎行。

統籌｜周漁 視覺｜王晶雪