作為國內食品包裝行業的翹楚，奧瑞金科技股份有限公司（下稱“奧瑞金”）并不被外界所熟知。當年，知名植物蛋白飲料養元飲品披露招股書時，業內給售價5元/罐上下的六個核桃算了一組成本：易拉罐（0.57元）、核桃仁（0.25元）、白砂糖（0.05元），其它原材料（0.13元）……因此，大家也驚呼：“六個核桃”的最大成本竟是易拉罐，而這個易拉罐就是來自奧瑞金。
回顧奧瑞金發展史，奧瑞金由退休女工關玉香創立，31年前，作為跟在華彬紅牛背后的小公司，為了實現與奧瑞金第一個大客戶紅牛的緊密合作，在兩個月內，奧瑞金團隊曾在海南、深圳再到廣州之間往返41次；為了滿足紅牛的需求，關玉香生生將由16個員工小廠的生產水平提升到了國際水平；為了更好地配合紅牛生產，紅牛在北京建廠，奧瑞金就緊隨著紅牛來到北京，在距其800米的地方建立了第二個奧瑞金工廠。
憑借緊跟紅牛步伐的發展路徑，奧瑞金業績也隨著紅牛的熱銷一路水漲船高，并于2012年10月11日在深交所上市，正式登陸資本市場。經過多年發展，奧瑞金的客戶群體也逐漸豐富起來。根據奧瑞金發布的2019年財報顯示，公司主要服務客戶所在領域包括飲料類中的功能飲料、茶飲料、啤酒、乳品飲料、植物蛋白飲料、果蔬汁、咖啡飲品、碳酸飲料等；食品類客戶領域包括奶粉、八寶粥、燕窩、調味品、罐頭食品、干果、大米、茶葉、寵物食品等。主要飲料和食品客戶有紅牛、青島啤酒、加多寶、燕京啤酒、飛鶴、戰馬、旺旺、東鵬、百威、君樂寶、雪花、可口可樂、健力寶、露露、百事可樂、冰峰、安利、藍帶啤酒、娃哈哈、養元、伊利等知名品牌。值得一提的是，奧瑞金的營業收入也從2012年上市時的35.1億元增長至2019年的93.69億元，同比增長14.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.83億元，同比增加203.15%。根據財報顯示，金屬包裝產品及服務是奧瑞金的主要收入來源，營收達82.34億元，占到總收入的87.89%；其中，三片罐飲料罐營收52.34億元，占總營收的55.87%；二片罐飲料罐收入25.09億元，同比增加57.16%，占總營收的26.78%；三片罐食品罐營收4.91億元，占總營收的5.24%。不過，奧瑞金二片罐的毛利率雖然增長了5.24%，但僅為9.94%，遠低于三片罐的36.89%。對于2019年業績，奧瑞金在公告中稱，報告期內，公司完成了對波爾亞太項目的股權收購，行業市場占有率顯著提升。奧瑞金二片罐業務整合取得階段性進展，營業收入和毛利率實現同比增長。隨著奧瑞金對波爾收購完成，產能將達到約130億罐/年(含咸寧工廠)，奧瑞金已經成為國內市場最大的金屬包裝供應商。按2017年末二片罐行業產能測算，行業產能占比將達21.73%，成為二片罐領域產能最大的企業，二片罐有望成為新的業績引擎。
不過，奧瑞金在回答投資者提問時表示，由于市場變化、生產線陸續投產以及疫情等原因，公司咸寧工廠綜合產能利用率尚未達到正常水平。
眾所周知，奧瑞金從發家到現在，一直與華彬紅牛有著密不可分的關系。
2008年度至2011年1~9月，奧瑞金來自前五名客戶的銷售收入占營業收入的比重為93.04%、90.63%、92.11%、94.54%，最大客戶紅牛的銷售收入占營業收入的比重為61.53%、64.52%、63.29%、72.22%。因此，業界對于奧瑞金過度依賴大客戶的隱憂也一直存在。不過，奧瑞金也深知這一點，開始不斷開拓新的客戶。根據奧瑞金最新財報，來自前五名客戶的銷售收入占營業收入的比重降至73.74%，雖說時至今日華彬紅牛依舊是其最大的客戶，但來自紅牛的銷售收入占營業收入的比重也降至57.18%。如果財報信息一致，那么青島啤酒、加多寶、燕京啤酒、飛鶴就是奧瑞金的另四大客戶。從財報信息來看，其余四大客戶給奧瑞金帶來的營收占比并不高。而對于奧瑞金的最大客戶華彬紅牛，一切都還有變數。有投資者向奧瑞金提問，如果華彬二審又敗訴，奧瑞金將會丟掉60%總產能的生產與銷售量怎么辦？奧瑞金也直言不諱的表示，紅牛相關訴訟尚在進行中，隨著公司兩片罐整合的戰略實施和非紅牛客戶業務的不斷進展，公司對單一客戶的占比將持續降低，從而保持續多元化客戶發展的能力。啤酒之外，奧瑞金的知名客戶就還剩下加多寶、飛鶴、戰馬、旺旺、東鵬、君樂寶、可口可樂、健力寶、露露、百事可樂、冰峰、安利、娃哈哈、養元、伊利等。對于加多寶而言，隨著加多寶(天津)飲料有限公司以17.43億元向中糧包裝回購其于2017年取得的清遠加多寶草本30.58%股權，加多寶此舉被外界疑為重組上市。中糧包裝在公告中明確表示，“支持加多寶集團整體上市并使加多寶商標成為國際著名品牌。”可以預見的是，未來，中糧包裝與加多寶將繼續保持良好的合作關系。那么這樣以來，加多寶能給奧瑞金帶來的收益變化也存在很大變數，并且，目前整個涼茶行業，王老吉已經將加多寶甩開一個身位，未來加多寶的銷量也決定著其為奧瑞金帶來的收益變化。除了加多寶，“兩樂”的主要包裝供應商還是集中在中糧包裝和太古兩大巨頭手里。旺旺的旺仔牛奶最近兩年業績并沒有較為明顯的提升，基于行業趨勢和市場形式，能夠維持現狀或許都是一種勝利；養元旗下六個核桃也是距當年的百億銷量而言，陷入整體下滑局面……從奧瑞金列出的知名客戶名單看，功能飲料和奶粉或許將成為奧瑞金未來的優質客戶，比如戰馬和東鵬，飛鶴和君樂寶等。對于戰馬，業界也是褒貶不一。一方面，戰馬最近兩年銷量增長迅猛，但也有業內人士認為戰馬大多積壓在經銷商倉庫里，C端動銷堪憂；另一方面，戰馬分瓶裝和罐裝兩種，具體哪個好賣尚無定論。如果華彬紅牛有變，從目前的市場形勢看，戰馬尚不能取而代之。正在沖刺資本市場的東鵬，奧瑞金曾在回答投資者提問時表示，公司目前是東鵬特飲二片罐的唯一供應商。一方面，作為華彬紅牛最大的挑戰者，東鵬飲料這兩年發力明顯，除了東鵬特飲，還有旗下的由柑檸檬茶，這些產品都會用到奧瑞金的產品。至于飛鶴和君樂寶，均是目前國產奶粉的明星企業，除了銷量飆升，品牌力也是越來越強，未來能夠給奧瑞金帶來的將只多不少。因此，奧瑞金要想徹底擺脫對華彬紅牛的依賴，在不斷探尋新客戶的同時，在既有客戶中挖掘優質客戶也未嘗不是一種捷徑。
在包裝行業，利樂可謂是無人不知。作為全球知名的食品加工與包裝的完整解決方案的公司，足跡遍布全球170多個國家和地區，利樂1972年進入中國市場，并成為國內大部分乳制品企業的包裝供應商，比如伊利、蒙牛、光明、旺旺、銀鷺等。對于奧瑞金而言，與利樂最大的區別在于產品形態，利樂的利樂磚、利樂枕包裝在整個行業已經難逢敵手，而奧瑞金的三片罐和兩片罐業務，還有太古、中糧包裝等巨頭存在。因此，奧瑞金要想成為國內金屬包裝領域的利樂還有很長的路要走。從整個包裝行業看，金屬包裝的市場規模尚不及塑料包裝和紙質包裝，但金屬包裝領域的發展還未達天花板，仍然將會以一個穩定增速持續發展。一方面，隨著國民收入水平的提升，對罐裝的食品飲料和酒水的需求量將會進一步提升；另一方面，隨著啤酒等罐裝率的提升，對奧瑞金等企業的三片罐、兩片罐的需求將進一步增加；另外，像奧瑞金這樣的企業，可以通過滿足客戶的多樣、差異化需求，通過自身的包裝設計和增值服務來為自己獲取更廣闊的盈利空間；再者就是在限塑令等綠色包裝政策驅動下，可回收的金屬包裝有更廣闊的未來。據光大證券計算，未來幾年的金屬罐的需求量增長在10%左右的水平。雖然奧瑞金日前披露的一季報顯示，公司2020年一季度實現營業總收入18.7億，同比下降8.7%；實現歸母凈利潤4395.8萬，同比下降81.4%。報告期內，公司毛利率為22%，同比降低4.7個百分點，凈利率為2.8%，同比降低8.7個百分點。值得一提的是，報告期內，奧瑞金的費用率為16.2%，較上年升高3.3%，對公司業績形成拖累。經營性現金流由6.6億下降至-4.7億，同比下降170.9%。另外，奧瑞金以2.05億美元(約人民幣14.1億元)價格收購其在中國包裝業務的相關公司，包括波爾佛山100%、波爾北京100%、波爾青島100%和波爾湖北95.69%的股權。業內認為，此舉彰顯了兩片罐龍頭陣營已形成，未來有助于增強企業議價能力與盈利能力。一旦快消行業復蘇，將帶動上下游的經營數據迅速改善，奧瑞金的業績水平也將逐漸回歸常態。作為國內金屬包裝領域占有率第一的龍頭企業，奧瑞金的未來表現還是值得期待的。點擊標題，閱讀往期熱點文章~
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