• 北交所開門迎客,餐飲企業準備入場了嗎?

    11月15日,北京證券交易所揭牌開市了!北交所的設立,意味著我國以主板、科創板、創業板、北交所、全國股轉系統和區域性股權交易市場為主體的多層次資本市場結構已基本完善,企業上市路徑的選擇也更加多元化了。

    對于廣大餐飲企業來說,如果確定要走資本市場道路,上北交所是一個新的歷史的機遇,值得認真考慮。北交所是大部分餐企的最佳上市地嗎?北交所的門檻真的如你所想象的那么低嗎?北交所設立初期的政策紅利要不要搶?

    北交所解碼
    北交所脫胎于全國中小企業股份轉讓系統(簡稱“全國股轉系統”,俗稱“新三板”),是全國股轉系統改革的重大成果。
    全國股轉系統是國務院于2012年批準設立的、繼上海證券交易所和深圳證券交易所之后的第三家全國性證券交易場所,但是它還不屬于嚴格意義上的“證券交易所”。
    近年來,全國股轉系統建立了
    “基礎層、創新層、精選層”
    層層遞進的市場結構,內部分層有利于實現分類服務、分層監管,并有效降低投資者的信息收集成本。
    北交所由新三板的精選層升級而來,
    新三板原精選層的71家掛牌企業直接平移至北交所,成為北交所首批上市的企業。
    北交所設立后,新三板不再設精選層。
    另外,根據《北京證券交易所股票上市規則(試行)》的規定,申請在北交所上市的企業必須是新三板的創新層公司。這就意味著企業要想在北交所上市,必須先在新三板掛牌,并且躋身創新層。
    北交所這一“反哺”新三板的上市制度設計值得點贊。從深層次考慮,中小企業普遍具有高風險、低規范的問題,如果先在新三板歷練歷練再上北交所,將有利于控制市場風險。
    北交所定位服務于創新型中小企業,

    現有滬深兩大交易所、新三板錯位發展,將在拓寬中小企業融資渠道、深化新三板改革、完善多層次資本市場方面發揮重要作用。
    北交所首批上市的81家企業中,有71家是直接由新三板精選層無條件平移過來的,有10家為新三板創新層公司,因滿足北交所上市條件經申請而上市。
    遺憾的是,北交所首批上市的公司中沒有餐飲類企業。這是因為目前在新三板掛牌的12家餐飲類企業都處在基礎層,還沒有進入創新層和精選層。
    北交所接受餐企上市嗎?
    按照上交所科創板、深交所創業板的市場定位,這兩個板塊是不接受傳統餐飲企業上市的。目前這兩個板塊也沒有餐飲類上市公司。
    那么,餐企能在北交所上市嗎?
    根據《北京證券交易所股票上市規則(試行)》的規定,北交所“主要服務創新型中小企業,重點支持先進制造業和現代服務業等領域的企業,推動傳統產業轉型升級,培育經濟發展新動能,促進經濟高質量發展。”
    從這項規定來看,餐飲企業是可以在北交所上市的。

    需要說明的是,雖然北交所也適合工信部專精特新“小巨人”名單中的中小企業申請上市,但“專精特新”并不是北京所上市的必備條件。

    另外,11月12日北交所發布上市業務指引,明確禁止:金融業、房地產業、產能過剩行業(以國務院主管部門的規定為準)、《產業結構調整指導目錄》中規定的淘汰類行業的企業,以及從事學前教育、學科類培訓等業務的企業在北交所上市。對餐飲行業則沒有限制。
    上述指引同時要求“在招股說明書中充分披露發行人(筆者注:指申請發行股票并上市的企業)自身的創新特征。保薦機構應當對發行人的創新發展能力進行充分核查”。
    餐飲企業要滿足“創新”要求其實也不難。
    食材溯源、食安管理體系、餐品工藝技術、餐品標準化體系、央廚、供應鏈、智慧化餐廳、數字化管理技術、連鎖管理模式、商業模式等各方面都有創新的故事可講;
    這也不是一項很“硬”的指標。

    北交所是餐企最佳上市地嗎?
    當前,在國內,餐飲企業能上市的板塊只有滬深主板、北交所、港交所主板或創業板。那么,北交所是餐企最佳的上市地嗎?
    眾所周知,滬深主板、港交所上市的條件是比較高的,除了法規書面的明確門檻還有證監會窗口指導的隱形門檻;而港交所在股票估值和股份減持便利性方面也不理想。這就是目前內地餐飲企業在A股和港交所上市寥寥無幾的重要原因。
    雖然新三板的掛牌門檻較低,但因為新三板市場活躍度低,對企業缺乏吸引力。目前也才只有12家餐飲企業在新三板掛牌。
    北交所的設立,為廣大“高不成低不就”的中小餐飲企業打開了一扇上市的窗口,開辟了一條介于新三板掛牌和主板上市之間的“中間道路”。
    考慮到A股上市的“隱性”要求,對于年凈利潤規模5000萬以上且處在快速增長期、沒有重大法律問題的餐飲企業,可以繼續沖刺國內主板;如果因條件不夠,正籌備在港交所上市,現在不如直接改道上北交所。
    對于年凈利潤規模在5000萬以下的餐飲企業,就不要浪費時間沖刺國內主板或港交所了,踏踏實實上北交所吧,寧做雞頭也不做鳳尾。待企業在北交所陪護下一步步做大、做規范之后,再轉板到主板也不遲。而且,轉板主板上市比今后直接申請主板上市更快捷。
    對于絕大多數擬沖刺上市的餐飲企業來說,北交所就是最佳的選擇。
    北交所上市的門檻
    企業IPO上市的條件主要是預計市值和財務狀況,此外還包括公司規范化等方面。規范化方面假以時日一般都能達到要求,但預計市值和財務狀況門檻是大部分企業難以跨越的。
    北交所雖然有很大包容性,然而,低門檻≠無門檻。
    《北京證券交易所股票上市規則(試行)》規定,發行人(筆者注:指申請發行股票并上市的擬上市公司)申請公開發行并上市,市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項:
    (一)預計市值不低于2億元,
    最近兩年凈利潤均不低于1500萬元
    且加權平均凈資產收益率平均不低于8%,或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%;
    (二)預計市值不低于4億元,
    最近兩年營業收入平均不低于1億元,
    且最近一年營業收入增長率不低于30%,最近一年經營活動產生的現金流量凈額為正;
    (三)預計市值不低于8億元,最近一年營業收入不低于2億元,最近兩年研發投入合計占最近兩年營業收入合計比例不低于8%;
    (四)預計市值不低于15億元,最近兩年研發投入合計不低于5000萬元。
    前款所稱預計市值是指以發行人公開發行價格計算的股票市值。
    上述上市標準的邏輯是,一般要求企業凈利潤穩定并且盈利能力較高(對應第一條);如果凈利潤不行,只要收入穩定且經營現金流較好也可以(對應第二條);如果整體財務業績不佳,那就要有投資機構看好公司未來的發展(反映在預計市值指標上),并附帶一定的營收和研發投入要求(對應第三條);如果財務業績徹底沒法看,那只要投資機構高度看好企業未來的發展且公司研發投入較大也可(對應第四條)。
    后兩條標準主要是為研發投入高、盈利周期長的高科技初創企業的上市創造條件。
    對于傳統餐飲企業來講,顯然更容易滿足標準一和二,而標準三和四所設定研發投入規模基本上是難以達到的。
    反過來講,傳統餐飲企業也沒有大規模研發投入的必要。

    所以,餐企只能憑借財務業績硬實力來上市,依靠講故事上市是行不通的;餐企應瞄準標準一和標準二的目標全力沖刺。
    如果僅從財務指標來看,滿足標準一和標準二的餐飲企業至少數以百計。因此,未來餐企在北交所上市必然成為一種常態。
    另外補充一點,《北京證券交易所股票上市規則(試行)》規定,“發行人為在全國股轉系統連續掛牌滿12個月的
    創新層掛牌公司
    ”。
    也就是說,
    申請在北交所上市的公司應是新三板創新層的公司,且在新三板掛牌累計滿一年(之前在基礎層的時間可連續計算)。

    去北交所上市要趁早
    北交所設立之前,中小餐飲企業即使想上市也很難跨過證交所的高門檻。如今,北交所為中小餐飲企業打開了大門,很多餐企只要努力跳一跳就能跨過了。
    餐企還等什么呢?
    俗話說,早起的鳥兒有蟲吃。較早準備北交所上市的企業,將能享受更多政策紅利。
    在北交所成立的前幾年,擴大上市公司存量是其主要的任務之一,因此上市條件會相對寬松,審核通過率會較大,審批速度也較快。另外,各地政府也會推出一系列鼓勵本地企業在北交所上市的優惠政策,這些政策優惠在后期將會逐漸減少。
    最后,筆者認為,廣大已具備基本體量的餐企應當以登陸北交所為目標,先上新三板掛牌,在資本市場的淺水區接受洗禮、積累能量,待時機成熟時再沖刺北交所乃至主板市場。餐企不要被上市標準嚇退,也不要幻想一步躍進主板市場。

    餐企各發展階段應該走適合本階段的資
    本市場道路,每一步都不會白走。
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    本文作者汪陽,金融學碩士,任職某餐飲集團負責企業戰略與資本運營。
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    法追究責任!
    商務合作:大箏 / 18923764126?(微信同號)







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