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    康師傅2022年上半年增收不增利，“規模競爭”紅利漸失

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    康師傅控股8月22日公告，公司上半年收益382.17億元，同比上漲7.97%；股東應占溢利12.53億元，同比下滑38.42%。
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    康師傅2022年上半年增收不增利，“規模競爭”紅利漸失
    圖源：康師傅半年報
    具體來看，上半年集團方便面事業收益為135.48億元，同比成長6.49%，占集團總收益35.45%。期內因原材料價格上漲，使方便面毛利率同比下降3.26個百分點至20.63%。由于毛利率同比下降，令整體方便面事業2022年上半年的本公司股東應占溢利同比衰退39.23%至5.44億元。
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    康師傅2022年上半年增收不增利，“規模競爭”紅利漸失
    同期，該公司飲品事業整體收益為242.98億元，同比成長9.08%，占集團總收益63.58%。期內因原材料價格上漲及組合變化，使飲品毛利率同比下降2.64個百分點至32.14%。由于毛利率同比下降，令飲品事業2022年上半年公司股東應占溢利同比衰退37.06%至7.44億元。
    公司營收上漲，凈利卻下滑三成以上，康師傅的2022年半年成績單與老對手統一類似，都呈現出“增收不增利”的態勢，由此可以看出方便面行業與飲品行業在今年大環境影響下，整體市場發展速度已經開始減緩。
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    方便面：下半年有望回暖
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    受消費升級、“土坑酸菜”事件、原材料漲價影響，2022年上半年，康師傅、統一兩大巨頭的方便面業務都呈現出較為明顯的下滑趨勢。
    以康師傅為例，從康師傅控股近幾年的年報數據來看，其方便面業務遙遙領跑行業，銷額從2016年的215.6億增長至2020年的295億，毛利率穩定保持在30%左右。
    但2021年開始，方便面業務毛利率開始走低。據了解，棕櫚油為制作方便面的重要原材料之一，其價格自2020年下半年開始攀升，于2021年下半年達到最高。2022年以來，國內棕櫚油周度商業庫存繼續環比下降，同比降幅更加明顯。據財報顯示，2022年康師傅方便面毛利率同比下降3.26個百分點至20.63%。由于毛利率同比下降，令整體方便面事業2022年上半年的本公司股東應占溢利同比衰退39.23%至5.44億元。
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    康師傅2022年上半年增收不增利，“規模競爭”紅利漸失
    為改善成本壓力，企業們紛紛發力中高端市場，今年上半年還迎來一波方便面“漲價潮”。日清日清食品產品價格漲幅最高達到12%，康師傅將大眾市場方便面價格上調10%-15%，統一袋裝方便面的價格則從2.5元上調為2.8元。
    有業內人士表示，“方便面消費群體對價格敏感，企業成本上漲擠壓利潤空間卻難通過提價改善，外賣、自熱食品不斷搶占其市場，冷凍和預制菜食品業分流了一部分消費者，企業改善盈利能力還是重在產品結構調整。
    根據尼爾森資料顯示，2022年上半年，方便面行業整體銷量同比衰退5.4%，銷額同比衰退1.3%。期內康師傅銷量市占44.6%，銷額市占46.7%，為市場第一位。但較之2021年上半年市占率數據，康師傅方便面的市場份額卻在逐漸下滑——根據尼爾森數據顯示，2021年上半年，康師傅銷量市占45.4%，銷額市占47.9%。
    盡管如此，不少券商機構研報還是給予了康師傅未來“利好”的評級。如近日瑞銀發布研究報告稱，公司股價自今年3月以來已累跌約30%，相信市場已反映對其成本壓力憂慮，并認為市場忽略其產品價格上升等趨勢因素，方便面產品高端化下可抵銷成本壓力。因此該行對康師傅2022-24年盈利預測比市場高9%，并預計今年下半年利潤率將開始恢復。
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    同時，據Wind數據統計，今年上半年棕櫚油價格同比增長62.56%。有分析師認為，棕櫚油價格變化對公司方便面業務盈利變化影響較大，考慮到目前棕櫚油價格有所回落，疊加銷售規模的穩定成長帶來的規模效應，康師傅方便面業務毛利率有望在連續兩年承壓后迎來修復。
    康師傅2022年上半年增收不增利，“規模競爭”紅利漸失
    飲料業務：穩健增長下挑戰猶存
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    從主營業務收入來看，康師傅飲品業務收益對公司營收貢獻較大，2022年上半年總營收為242.98億元，占比為63.58%。
    但與方便面類似，由于毛利率下降，飲品事業2022年上半年公司股東應占溢利同比衰退37.06%至7.44億元。
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    康師傅2022年上半年增收不增利，“規模競爭”紅利漸失
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    從宏觀來看，飲料市場供需體量受部分地區疫情影響有所下滑。國家統計局數據顯示，2022年4月~6月國內飲料產量分別同比下滑8.5%、7%和2.8%；根據尼爾森市占資料顯示，2022年上半年中國飲料行業銷量同比下降6.8%，銷售額同比下降5.5%。
    根據尼爾森市占資料顯示，2022年上半年中國飲料行業銷量同比衰退6.8%，銷額同比衰退5.5%。但得益于多價格帶和多元規格、多元品類的飲料產品矩陣，康師傅飲料仍然保持了較為穩定的市占率。
    期內飲品事業即飲茶（含奶茶）銷量市占41.7%，穩居市場首位。集團果汁銷量市占17.9%，居市場第二位。包裝水銷量市占6.0%。即飲咖啡銷量市占11.6%，居市場第二位。根據第三方調研公司監測數據顯示，百事碳酸飲料整體銷量市占34.7%，位居市場第二位。
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    康師傅2022年上半年增收不增利，“規模競爭”紅利漸失
    但隨著康師傅的業績增長對飲品的依賴程度不斷增強，也意味著未來的挑戰將隨之加劇。
    首先是無糖飲料領域，康師傅產品仍然“慢了一拍”。
    在2020年5月，康師傅推出了兩款無糖茶參與市場競爭，到2021年3月，代糖冰紅茶在天貓首發。
    結果是，無糖茶產品很快在終端渠道中消失，而代糖冰紅茶基本站穩了腳跟。時至今日，在天貓康師傅飲品旗艦店，銷量最高的仍然是冰紅茶、綠茶等傳統產品，含糖茶仍然是康師傅飲品的絕對主力。
    其次，在高線城市的新興渠道中，康師傅飲料很難成為主角。
    雖然康師傅擁有國內食品飲料行業中最強大的渠道網絡，2021年，康師傅的經銷商數量多達8萬家，直營零售商數量超25萬家，這意味著康師傅可以更低的銷售及管理費用率，以及更快的存貨周轉效率。借助遍布全國的渠道網絡，品牌新產品可以迅速完成鋪設。
    但興業證券數據顯示，經銷商創造了康師傅80%的銷售額，而線上等現代渠道僅占20%。從渠道看，康師傅對傳統商超、下沉市場銷售終端的覆蓋率極高，但單個網點的產出更低。
    因此，在連鎖便利店等高線城市新興渠道中，康師傅正在被高端品牌擠出市場。究其原因，中高端飲品更契合相應終端提升客單價的需求，而追求大眾消費的康師傅產品更多面向下沉市場，缺少在高端零售場景的競爭力。
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    康師傅2022年上半年增收不增利，“規模競爭”紅利漸失
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    對康師傅來說，這是一個危險信號——以元氣森林的異軍突起為代表，快消品迭代被提升至一個前所未有的新速度，一款冰紅茶和綠茶橫跨數十年的時代正在一去不復返。
    在市場變革面前，康師傅這位橫跨方便面與飲料業務的食品巨頭已然不能“高枕無憂”，接下來的市場挑戰將愈發激烈

    原創文章，作者：食評方，如若轉載，請注明出處：http://www.kmwhg.com/249928.html

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