全面注冊制落地兩周時間，主板IPO企業已陸續平移至交易所受理，后續主板IPO將開始納新。
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證監會此前頒布文件顯示：滬深交易所應于2023年2月20日至3月3日，接收中國證監會深市主板首發、再融資、并購重組在審企業提交的相關申請。2023年3月4日起，開始接收主板新申報企業提交的相關申請。
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也就是說，3月3日是主板IPO企業由證監會向交易所平移的最后期限。截至3月4日晚12點，主板受理企業或問詢企業總數達到261家（含9家已過會企業），其中包括阿寬食品、認養一頭牛、想念食品、沃隆食品、紫林醋業、幺麻子食品、老鄉雞、老娘舅等食品、餐飲企業位列其中，但值得注意的是，新茶飲龍頭蜜雪冰城卻并未在這份主板受理企業名單里。
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今年1月即有傳聞稱，證監會推出“紅燈行業”和“黃燈行業”，食品、餐飲連鎖、防疫、培訓、殯葬、宗教事務等行業不能申報，蜜雪冰城已撤單。（詳情請點擊：網傳IPO“行業紅黃燈”傳聞，蜜雪冰城等排隊企業影響幾何？）但這一傳言一直未得到官方證實，蜜雪冰城之后仍在證監會主板IPO排隊名單中，本次蜜雪冰城缺席平移，似乎印證了這一傳聞的一定可信性。
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有業內人士認為，蜜雪冰城作為一家擁有超過2萬家加盟店的新茶飲龍頭，如果其成功闖關實現A股上市，對餐飲連鎖企業是重大的鼓舞。而如果因被列入“黃燈行業”闖關失敗，將會對整個新茶飲產業帶來兩個“利空”影響——一種是供應鏈企業本身上市或面臨更嚴監管；另一種則是下游的新茶飲品牌A股上市或受限，亦會進一步影響上游供應鏈企業的業績增長。
資本催生的風口
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這些年，資本簇擁下，市場出現了很多新消費風口，崛起一批獨角獸，促成了新賽道，賽道里又形成新生態，繼續吸引資本。
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喜茶、奈雪、蜜雪冰城、書亦燒仙草等，均是風口下的受益者。企查查APP顯示，喜茶至今斬獲5輪融資，入局者高瓴、騰訊投資、淡馬錫、紅杉中國、IDG資本；奈雪在IPO前也拿到5輪融資，明星投資機構陣容不遑多讓；2022年書亦燒仙草拿到了絕味旗下基金、青島諾偉等多家機構合計超過6億元的融資，并上榜福布斯中國的“新生代獨角獸榜單”……
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彼時，曾有VC感嘆這是一條幾乎理想的投資賽道：“一天能喝好幾杯，證明消費的頻次足夠高，其次還有一個不好宣揚的秘密——奶茶，還具有一定的上癮性，正如咖啡和酒精。”
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在資本助推下，新茶飲成為了近年最受年輕群體喜好、增長速度最快的賽道。根據艾媒咨詢發布的數據顯示：2021年中國新式茶飲市場規模為2795.9億元，而隨著消費者的需求持續上漲，預計2025年新式茶飲市場規模達到3749.3億元。
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市場規模擴張的背后，是新茶飲企業數量的激增，僅2019年一年，全國新增的茶飲企業就超過2.3萬家。然而數據背后也折射出行業競爭內卷的加劇。
隨著新式茶飲競爭日漸白熱化，不少新茶飲品牌裁員、閉店、虧損、降價、下沉的新聞屢屢曝出。如奈雪的茶財報顯示，公司已連續4年虧損，深陷泥潭不能自拔。2018-2021年間，虧損金額分別為0.66億元、0.39億元、2.02億元、45.25億元。股價更是慘目忍睹，一度跌掉70%。
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而奈雪的老對手喜茶也活得并不輕松。有報道顯示，在2022年，喜茶做高端茶飲卻面臨營收難、市場增長難的問題——不但喜茶多款產品價格一再下探，同時2022年底，喜茶旗下子品牌“喜小茶”宣布閉店；幾乎同時間，喜茶公開宣布在非一線城市招募“事業合伙人”，
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要知道，喜茶創始人聶云宸此前在接受媒體采訪時曾表示：“喜茶不開放加盟，品牌文化這種東西，單店加盟的形式是創造不來的。”
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自己立下的FLAG被打臉，背后折射的是殘酷的行業競爭。一名業內人士表示，喜茶本次開放加盟，意味著將再戰中端市場，主要是受營收所迫，融資渠道變窄，急需要做大門店規模，增加營收，增快上市步伐，“根本上就是缺錢問題。”
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而另一邊，一開始就擁抱“加盟模式”，如今擁有2萬多家門店的蜜雪冰城在其招股說明書展示出自己的優勢——招股書顯示，2019年、2020年、2021年，公司實現營收分別為25.7億元、46.80億元、103.51億元，同期扣非歸母凈利潤分別為4.4億元、8.96億元、18.45億元。
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如果單從門店數量、盈利、估值看，蜜雪冰城似乎是新茶飲“當之無愧”的老大。
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但依據IPO“行業紅黃燈”傳聞分析，市場對食品行業的IPO強化審核，大概率也將側重于對其商業模式風險性的判斷。例如一部分通過加盟形式快速擴張、具有類金融屬性的連鎖食品企業存在較為明顯的外部性風險，未來受到更多限制的可能性相對更高。
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這就讓以蜜雪冰城為代表的茶飲企業的IPO之旅陡增變數。
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蜜雪冰城IPO說明書顯示，蜜雪冰城本身就是一個“金融產品”，作為中國最大的連鎖企業，其實自己直營的店期屈指可數，主要依靠加盟，蜜雪冰城的門店數為20000家以上，收取加盟費，然后通過為加盟商提供產業鏈服務而獲得利潤。
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除了政策端的風向并不明確外，來自資本端的壓力也不小。
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據報道，有一位投行副總裁表示，“蜜雪冰城這類本質偏傳統的企業想要拿到VC/PE的錢，往往需要簽訂對賭協議，如果不能如期完成對賭（業績、IPO），將會損失股權，甚至易主。”
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管中窺豹，無論品牌盈利與否，新茶飲的競爭已經被資本裹挾。誠如某業內人士所言：“新式茶飲賽道本來就不好界定，不存在所謂技術壁壘，強與弱完全看融資進度、估值程度、IPO速度。”
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另外，隨著茶飲品牌擴張步伐加速，市場紅利也傳導到供應鏈企業身上。這兩年，元氣森林背后的三元生物、蜜雪冰城背后的佳禾食品相繼上市，田野股份、德馨食品、恒鑫生活、南王科技紛紛遞表，在資本市場門口排起了隊。
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據食評方統計，新茶飲領域至今已有近10家供應鏈企業成功上市，還有數家正在沖刺IPO，其中九成以上IPO都發生在近兩年內。這些企業的主營業務集中在乳制品、原料果汁、小料、代糖、環保紙袋、杯子與吸管等領域。
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圖源：紅餐大數據
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但隨著蜜雪冰城此次“缺席”平移名單，這些業績依賴于大客戶的供應鏈企業將面臨兩種隱憂——一種是供應鏈企業本身上市或面臨更嚴監管；另一種則是下游的新茶飲品牌A股上市或受限，亦會進一步影響上游供應鏈企業的業績增長。
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當然，也有券商專業人士指出，若是“紅綠燈”監管持續收緊，在餐飲連鎖企業A股上市較難的情況下，赴港上市不失為一條出路，就像當年的海底撈、呷哺呷哺、九毛九等餐飲企業一樣。
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該專業人士認為，雖然發行成本逐年走高，但港股上市是大多數餐飲企業的選擇，因為香港資本市場審核周期短、上市標準明確且門檻較低、程序相對簡單、包容度高、且更趨于國際化。而消費企業的業務模式相對簡單明晰，更容易滿足港股上市的條件。
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但無論如何，市場監管更嚴格已收窄新茶飲IPO之路，或將會啟動一場新茶飲的行業洗牌。
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