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3月23日晚間，九毛九發布2021年年度業績公告。公告顯示，九毛九2021年收入約41.8億元，同比增加54.0%，本公司權益股東應占年溢利約3.39億元，同比增加169.7%。

公告解釋稱，業績增長主要是由于太二餐廳網絡的持續擴張。截至2021年12月31日，九毛九品牌總共管理453間餐廳以及17間加盟餐廳。

麥格理發布研究報告稱，予九毛九(09922)“跑贏大市”評級，雖然因為疫情反彈會導致一定的影響，但今年主要原材料價格同比略有下降，九毛九仍然是該行在內地餐飲板塊最看好的股票，品牌利率前景穩定。

九毛九發展受限

門店繼續收縮

其實，自2019年起九毛九的發展就已遇到瓶頸，2020年在疫情的沖擊之下，歸母凈利潤同比下降24.54%。

2019年公司經營利潤率由17.3%降至16.7%，整體翻臺率也從2.4小幅降至2.3。

面對疫情沖擊，九毛九西北菜選擇戰略收縮門店并精簡人員。2020年公司關閉了客流量相對較少的九毛九餐廳，并且停止廣東及海南省以外的九毛九餐廳的經營，門店數由2019年的143家降至2020年的98家。

2021年，九毛九門店繼續收縮，截至6月末降至91家。同時，精簡剩余九毛九餐廳的員工數量，每家繼續營運的九毛九餐廳員工人數平均減少約20%。

太二逆勢擴張

成為九毛九大當家

說到太二這個品牌時，大家可能都不會陌生。在各大購物中心，經常看到排隊等候的人群，經常能看到很多人為了吃上一口太二寧愿找跑腿等一兩個小時，更有甚者單純為了打卡而來。

從九毛九所發財報顯示，太二酸菜魚的收入占總收入的比例由2020年的72.3%上升至2021年的78.8%，營收金額為32.15億元。

也就是說，整個九毛九品牌，太二的營收額已占據整個品牌營收額的近八成。而在2019年，這一比例還是47.5%。

1、門店擴張至350間，逆勢擴張增速明顯

太二酸菜魚，作為九毛九創始人管毅宏在九毛九陷入增長瓶頸之后的一次創新嘗試，無疑是一次很大的成功。管毅宏率先看到了酸菜魚的商機，一舉創立了新品牌太二酸菜魚。

酸菜魚看似普通，太二卻用產品+渠道“差異化”的打法為品牌打出了知名度。說是賣魚，卻在酸菜上下足了功夫，號稱酸菜比魚好吃。以一個看似犯二的口號，樹立起了獨一無二的產品壁壘。

此外，太二在營銷和視覺化體系中，都別具一格，黑白色的配色，趣味的插畫風，成功抓住了年輕消費者的心，一舉成為了酸菜魚界的網紅頭部品牌。

太二，已成為九毛九旗下名副其實的第一品牌。同時，去年也是太二擴張速度最快的一年。

即便因為疫情的影響，太二酸菜魚仍然保持著非凡的擴張速度，從2020年的233間餐廳擴張至2021年的350間餐廳。

2、門店增加稀釋顧客，疊加疫情影響翻臺率下降

九毛九的品牌巔峰期正是在2019年，剛過巔峰就開始鐵腕收縮，讓位太二。

根據年報顯示，太二的翻臺率正在小幅降低，從2020年的3.8下降到了2021年的3.4。繼續將時間線往前拉，從2018年至2021年，太二翻臺率分別為，4.9、4.8、3.8、3.4。

對此，九毛九將其歸因為疫情，以及太二餐廳網絡進一步擴張至客流量及營運成本均相對低的低線城市及邊緣商圈。

不過，這跟品牌持續擴張導致的客流稀釋，顯然也存在一定的關系。隨著太二門店的繼續增長，這種翻臺率下降的趨勢，可能會持續。

但是，要說明的是，這也是餐飲行業的整體現象，沒有誰可以例外。

慫火鍋廠增長明顯

或成第二個“太二”

孵化出了太二后，九毛九一直在試圖尋找新的增長點。

九毛九董事長管毅宏曾公開“許愿”，“在成功找到‘太二’這個第二增長曲線之后，慫火鍋會跑出第三增長曲線。”

很顯然，慫火鍋，這個誕生于2020年的重慶火鍋品牌，被九毛九寄予厚望。

1、奶茶+火鍋，慫火鍋廠做年輕人喜歡的融合火鍋

慫火鍋立足重慶火鍋賽道，走的目標客群年輕人喜歡的“火鍋+茶飲”路線。

菜品方面，慫的SKU極其精簡。

慫火鍋只賣牛油辣搭果蔬鴛鴦鍋一種鍋底，菜品SKU共計60款，這一數字明顯少于湊湊的100款SKU，也少于海底撈、呷哺呷哺等其他傳統火鍋店。

這樣的選擇可以保證工序的簡單與流程化，減少了后廚備菜壓力，同時降低采購及運送等供應鏈難度，便于快速擴張。

慫奶茶車間以“店中店”的形式向客戶提供奶茶，并提供外賣窗口，但慫奶茶車間SKU僅3款，相比之下湊湊飲品超過40款。

營銷方面，慫也模仿湊湊的定位，更加貼合年輕人。

慫門店裝修將廢墟工廠風與暖色調相融合，墻上用大字寫著“管他幾歲，開心萬歲”，“你開心就好”， “我們不是一家火鍋店，而是一間開心制造廠”…

通過標語加強“開心、快樂、潮酷”的品牌文化輸出，建立與顧客的精神連結。

2、門店增至7家，營收大幅增加

根據財報顯示，慫火鍋門店增加7家，收入為8740.5萬元，較2020年的748.2萬元有大幅增加；

從人均消費數據看，慫火鍋也從2020年的119元漲到了129元，目前呈現較好的營收能力。

然而，目前的中國火鍋市場，是中餐品類最大的賽道，但也是一個非常內卷化的賽道。

2021年，懶熊火鍋、朝天門碼頭、巴奴毛肚火鍋、周師兄火鍋等先后獲得融資；而特色火鍋撈王、七欣天均已遞交招股書；沾了宅經濟光的自嗨鍋、莫小仙等，整個火鍋行業呈現群雄逐鹿的態勢。

在這樣的格局下，慫既要追趕前面的海底撈和呷哺呷哺，又要提防一眾新興品牌，想要突圍需將精準定位的年輕人“招呼”到位。

慫火鍋想要讓其成為第二個太二，成為九毛九的第三曲線，還需靜待花開。

新入品牌賴美麗

欲打造“第二條魚”

值得注意的是，九毛九還在公告中表示，2021年下半年引入了品牌賴美麗，主要售賣青花椒烤魚、其他小菜和飲品。未來將憑借品牌在太二方面的運營經驗，打造獨特的就餐體驗。

2021年8月18日，賴美麗在于廣州馬場美食城開了第一家門店。目前總共門店2家，開店速度雖然不快，但慢步調下是九毛九對賴美麗品牌持有的非凡信心。

賴美麗模型與太二較為相似（大單品，短菜單），制作流程標準化。

菜品SKU延續了九毛九一貫的風格，是烤魚市場上SKU數量最少的一家，只有23個SKU，主要分為烤魚、燒烤、小吃、甜品、飲品幾大類，且只賣一種魚。

主打的“活魚”這個獨特優勢，在整個烤魚賽道已經形成了差異化，而青花椒又屬于重口味，有一定的成癮性。

因為太二酸菜魚的關系，九毛九早已建立了自己的活魚供應鏈體系，還有品牌自建的魚塘。

賴美麗可以與太二共享養殖基地等供應鏈，與太二在供應鏈和管理經驗上能夠產生更多協同，未來的發展優勢很明顯。

繼續多品牌策略

持續向細分市場擴張

財報指出，雖然因為疫情的影響，導致九毛九品牌的擴張速度放緩。但未來九毛九將繼續遵循多品牌及多概念策略，持續向更多細分市場擴張，并可能進一步擴大品牌組合以保持競爭優勢。

眾所周知，除了太二餐廳、慫火鍋以及賴美麗之外，九毛九還孵化了2顆雞蛋煎餅（自營和加盟）、慫冷鍋串串、那未大叔是大廚等新的子品牌。

除了慫冷鍋串串因為營利能力下降的原因終止運營，其他幾個品牌發展態勢都還不錯。

但餐飲O2O君認為，目前九毛九所選子品牌，基本都以單品類爆品為主，如太二、賴美麗，這些品牌前期爆發性很強，標準化和可復制性很高，可能迎來消費者口味變化的挑戰。

畢竟，這是一個快速的互聯網時代，各種品類更新迭代的非常快，餐飲品類的潮流，變得越來越像快時尚一樣難以捉摸，生命周期也在變短，商場餐飲淘汰期從5年縮短到3年（有的甚至短至1年）。

因此，九毛九在考慮單品類爆發增長的同時，或許可以成為多品類多品牌多賽道的“年輕人”玩家。

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