報告 | 除了美團海底撈上市，9月份餐飲圈還有這些大事

一、融資  /  餐飲供應及服務商領域最受資本青睞

 案例分析：美團點評完成15億美元G輪融資 

經營特色：

1、“消費者+商家”雙向服務；

2、“到店+到家”雙軌驅動；

3、“技術和供應鏈”賦能商家；

4、整合、打通業務流，構建餐飲大生態；

5、投資整合碎片化餐飲服務商；

二、并購  /  7起并購事件，創年內新高

 案例分析：大地股份并購和牛投資70.18%的股權 

收購分析：

1、第四代牧場模式；

2、“乳肉兼營”業務模式；

3、獨創“牧場合伙人”機制；

4、成立海外事業部，“以外修內”

三、退出  /  2家企業登錄港交所，多家資本方退出

 案例分析：海底撈成功登陸港交所 

經營特色：

1、業績增長強勁，穩坐火鍋餐飲頭把交椅；

2、門店擴張快，餐廳經營收入占絕大部分；

3、人性化服務穩定客流量；

4、平均每天5次的高翻臺率；

5、新店投資回報期快于行業平均水平；

風險因素：

1、直營店運作模式，門店整體擴張速度受限；

2、客單價遠高于同行，不利于向三線城市擴張；

 圖 1 / 2018.1-2018.9 中國食品與餐飲行業投資情況統計

9月獲得融資的15家企業中，有9家企業屬于餐飲供應及服務商領域，占比60.0%；其次是食品、餐飲領域，各有3家企業獲得融資，本月份飲品領域未披露投資事件。

圖2 / 2018年9月中國食品與餐飲行業細分領域投資分布（按投資案例數）

融資金額方面，受美團點評15億美元G輪融資超大額事件影響，餐飲供應與服務商領域一家獨大，總披露融資金額接近146億元人民幣，占比高達98.84%；此外，3家餐飲企業的總融資額過億，達到1.06億元人民幣，3家肉類及其制品企業的總融資額約6500萬元人民幣。

圖 3 / 2018年9月中國食品與餐飲行業細分領域投資分布（按投資金額）

2018年9月1日，美團點評計劃確保從五大基石投資者處獲得15億美元融資，投資方報告美國基金Oppenheimer、騰訊控股、Landsdowne、Dasarna、中國誠通，據悉騰訊控股將對美團點評IPO投資4億美元。

2010年7月，王興及穆榮均創立美團網，注冊地開曼群島；2003年12月，張濤創立大眾點評網，注冊地開曼群島；2015年，美團與大眾點評合并，美團點評于2015年9月于開曼群島注冊，2015年10月，美團與點評完成合并。

此后，結合美團的生活服務線上交易能力，以及大眾點評生活信息內容服務優勢，美團點評迅速發展成為中國領先的生活服務電子商務平臺。截止2018年4月底，美團點評共有約4.67萬名全職員工，主要在北京及上海的總部，其余在廈門、石家莊、揚州、成都等城市。

2018年9月，美團點評成功登陸港交所，將自身定義為連接消費者和商家的科技平臺，針對消費者提供吃、住、行、游、購物及娛樂等多種服務，針對商家提供多種解決方案使其運營數字化。

在到店、酒店和旅游服務中，美團點評將線上消費者引流至線下商家；在即時配送服務中，美團點評將商家提供的服務送達消費者；同時，龐大的即時配送網絡和多種交通服務使這種連接成為可能。

美團與大眾點評的合并，是不同餐飲業態的融合，美團具有強大的交易能力，而大眾點評則在內容方面建立起優勢，雙方的合并完善了用戶的整個消費鏈路，除讓用戶吃的便捷外，還能夠為用戶提供決策參考，是美團點評最終建立“到店+到家”雙軌道驅動運營模式的基礎。

據悉，美團點評已積累46億的用戶評價，真正在生活服務領域實現了數字化決策，也成為美團點評大餐飲生態中的一個重要賦能點。

“內容+交易”驅動商家規模不斷壯大和粘性提高后，美團點評平臺已超過500萬商家，平臺可以從技術和供應鏈等多維度對商家進行賦能，例如根據用戶大數據及反饋信息，幫助商家不斷改進菜譜、口味和營銷策略。

美團點評統籌成立新到店事業群，整合了原到店餐飲、餐飲生態、到店綜合及智能支付業務，意在加強線上線下全面協同、雙向打通，增強全場景用戶體驗，深化全鏈條商戶賦能，努力構建餐飲生態大平臺。

美團點評成立了30億元的美團點評產業基金，專注于大消費領域C輪以前的項目，投資了餐飲、旅游、生活服務等產業鏈上下游的十家企業。通過投資渠道整合了碎片化的餐飲服務商，并借此全面掌握餐廳交易數據，將線下實體餐廳整體遷移至平臺，通過解決餐飲服務商痛點，上線增值服務，不斷擴展更多業務可能性。

近年來，美團點評就開始通過投資、收購一些餐飲軟件公司，升級商戶系統；同時切入供應鏈，解決食材源頭問題，并且推出配送服務“快驢”。

2018年9月，中國食品與餐飲行業共完成7起并購事件，并購案例數創下年內新高，其中5起事件披露了并購金額，總并購金額為3.31億元人民幣。從單筆事件的披露并購金額看，僅有一起大額事件，2018年9月17日，大地股份以2.23億元人民幣并購和牛投資70.18%的股權，該起事件的并購額就占到9月份中國食品與餐飲行業披露總并購額的67.4%。

圖 5 / 2018.1-2018.9中國食品與餐飲行業并購情況統計

就餐飲行業細分領域并購數量來看，9月的7起并購事件，包括6起食品領域事件和1起餐飲供應及服務商領域事件；食品領域的6起并購事件中，包括肉類及其制品4起、蔬菜及其制品1起，糕點1起。

圖 6 / 2018年9月中國食品與餐飲行業細分領域并購分布（按并購案例數，起）

并購金額方面，餐飲供應及服務領域僅有的1起并購事件未披露并購金額；食品領域的6起并購事件中，蔬菜及其制品領域的1起事件也未披露并購金額，肉類及其制品領域占據絕對優勢，4起事件的總披露并購金額約3.26億元人民幣，占比98.49%，此外糕點領域的1起并購事件的披露并購金額為500萬元人民幣。

圖 7  / 2018年9月中國食品與餐飲行業細分領域并購分布（按并購金額，百萬人民幣）

2018年9月17日，北京九州大地生物技術集團股份有限公司成功受讓高瑞軍、劉建國、馬忠樂、內蒙古草原天地牛業研究中心（有限合伙）、內蒙古草原敕勒川牛業研究中心（有限合伙）等持有的草原和牛投資有限公司70.18%股權，作價2.23億元人民幣。本次交易前，大地股份已持有草原和牛29.82%股權，交易完成后，大地股份直接持有草原和牛100%的股權。

北京九州大地生物技術集團股份有限公司（簡稱：大地股份）創建于1995年，于2008年登陸新三板，是一家主要從事飼料研發、生產和銷售的農牧企業，飼料產品主要包含反芻動物飼料、豬飼料、禽飼料、特種動物飼料等。

相對于第一代牧場小區/奶站、第二代規模化/規范化牧場、第三代牧場聯合體牧場模式，“乳肉兼營”、“牧場合伙人”、“以外修內”是草原和牛第四代牧場模式獨特的核心理念和經營內容。

第四代牧場模式以原奶（生鮮乳）生產為核心，創新經營內容、管理模式、資源整合模式，通過“項目眾籌”整合規模適度、牛群結構合理的中小牧場，實行統一管理、統一采購（營養）、統一財務、統一形象，降低成本，實現集約化、持續化發展。

改變牧場單一的“擠奶”業務模式，同時養殖奶牛、和牛，通過乳、肉互補的雙重業務結構，根據市場動態平衡乳、肉產能比例，提升牧場經營效益和抗風險能力。

一方面，將低產奶牛、淘汰奶牛作為基礎母畜，通過和牛胚胎移植或雜交，繁育高附加值肉牛，優化牛群結構，提升牧場經營效益；另一方面，通過對奶牛牧場設施設備、飼草料、管理人員、低產牛/淘汰牛等閑置、過剩產能的綜合利用，降低肉牛繁育成本。

“推行“牧場合伙人”機制，不同于聘用和托管經營，牧場總經理是經營者和投資人合二為一的角色，使投資、經營不分離，同時基本保留原有經營團隊，充分發揮原有管理團隊效能，有效降低牧場管理成本，提升牧場管理效率。

此外，草原和牛將給予各中小牧場更加專業的營養、保健、管理、繁殖等服務支持，由專家組成牧場服務團隊，提高單產、提升乳品質量。

2015年6月，草原和牛成立海外事業部（澳洲），先后投資成立牧場（澳洲）、基因（合資）、肉業三家公司，借助澳洲天然的牧場、基因研發、屠宰場資源，服務國內牧場事業板塊。

草原和牛通過海外事業部，一方面，自主研發或采購適合牧場需求遺傳物質，改善原奶品質、提升牛肉等級，實現牧場效益最大化；另一方面，借助澳大利亞優質牧場資源，進行低成本育成牛養殖，解決自繁自養所產生的品質不穩定和成本高的問題。

2018年9月，中國食品與餐飲行業有2家企業（美團點評、海底撈）成功登陸港交所，無企業掛牌新三板。

海底撈方面，由于前期沒有機構參與投資，因此無機構退出。美團點評方面，9月初剛剛完成15億美元G輪融資，而此次上市募資額超過290億元人民幣，退出方包括阿里資本、北極光、華登國際、泛大西洋資本、高瓴資本、騰訊投資、數字天空技術、摯信資本、今日資本、中金公司、淡馬錫投資、華興基金、方正和生基金、新加坡政府投資、老虎基金、Coatue、中國-阿聯酋基金、源碼資本、弘卓資本、盤古創富、和玉另類投資、啟明創投、富達亞洲基金、策源創投、祥峰投資、創新工場、熊貓資本等此前的多輪投資方。

海底撈全稱是四川海底撈餐飲股份有限公司，成立于1994年，是一家以經營川味火鍋為主、融匯各地火鍋特色為一體的大型跨省直營餐飲品牌火鍋店，創始人是張勇、舒萍夫婦和施永宏、李海燕夫婦。2015年7月，海底撈國際控股有限公司成立；2018年9月26日，海底撈國際控股在港交所上市，海底撈近6年的漫漫上市路畫上句號。

據悉，海底撈此次IPO共集資72.69億港元，60%用來開店擴張；20%用來諸如人工智能、互聯網等新技術；15%用來償還銀行短期貸款；5%用來補充營運資金。

海底撈的收入主要來自餐廳經營，此外還包括來自外賣業務、銷售調味料、食材等，從核心數據看，海底撈在開店速度、翻臺率、收增長率、利潤增長率等方面均表現優異，營收和利潤都處在快速發展階段。

海底撈營收的快速增長主要來自于餐廳網絡的快速擴張，2015年門店數為146家，2017年底已達273家，當前為362家；2018年，海底撈計劃新開店180~220家，將大幅釋放業績潛力。從收入構成來看，海底撈絕大部分收入來自餐廳經營，2017年餐廳經營收入占比達97.6%，同比增長36.05%。

此外，海底撈的收入還來自于外賣業務、調味料及食材銷售業務，其中外賣業務占比有所增長，2017年占總營收的2.10%。

圖 9 / 2015-2017年海底撈整體財務情況

說到餐飲行業的服務水平，大部分人都會首先想到海底撈，它已是中國火鍋界、餐飲界甚至服務界的標桿。關于海底撈的服務，網友一度熱烈討論，網上段子很多，比如：

海底撈在中國的門店，一般就餐面積為每家餐廳600~1000平方米，每家餐廳可同時容納約300~500位顧客。

海底撈表示，目前在中國內地，每家門店每天平均有近1500人次造訪，門店整體翻臺率由2015年的每天4次，平穩增加至2016年的每天4.5次，以及2017年的每天5次，而每天5次的翻臺率，遠高于中餐平均水平，海底撈2017年新開業的98家餐廳，能夠實現平均每天4.6次的整體翻臺率。

目前，海底撈擁有及經營的餐廳有362間，包括中國內地的330家餐廳以及20多家位于臺灣、香港、新加坡、韓國、日本及美國的餐廳。

相比之下，行業平均需要15~20個月才能實現現金投資回報。

海底撈近年的門店擴張速度迅速，但由于只做直營店，相對于最強的競爭對手呷哺呷哺來說，門店整體數量偏少。從門店數量上來看，呷哺呷哺以加盟制運作，在門店擴張上顯然更為容易，截止2017年，呷哺呷哺的全國門店總量已經達到了738家之多。

但從門店覆蓋范圍來看，海底撈門店全國范圍內覆蓋率較高，而呷哺呷哺的門店則集中在長江以北的東北、華北、華中和華東區域。

圖 10 / 2011-2107年海底撈VS呷哺呷哺的門店數量

由于經營模式、品牌效益、企業管理方式方法的不同，海底撈有著更高的客單價、翻座率與盈利水平，成為國內首家百億收入火鍋餐廳。目前，海底撈的平均客單價在90元／位左右，而呷哺呷哺的客單價維持在人均35-65元／位的中低平價水平，與海底撈形成鮮明的“價格帶”占位。

但有著小肥羊、俏江南的“前車之鑒”，高客單價終究不能算優勢。目前，二線城市是海底撈的主要戰場，但由于火鍋本身相對于正餐的漲價空間不大，火鍋價格天花板已十分明顯。

此外，海底撈未來準備大舉進入三線城市，但受地區經濟水平、供應鏈與店鋪密集度、高客單價等影響，海底撈在三線城市的潛在市場空間未必有那么大。

但如果降低客單價至行業平均水平，那么在門店租金、人力、食材上的成本可能也難以承受，未來人工和食材成本只會上升、不會下降，火鍋店行業也歷來存在經營越久、利潤越趨薄的“魔咒”，因此這可能是海底撈上市后擴張面臨的一大難題。

– END –

關注公眾號，回復「報告」免費獲取

《2018年9月中國食品與餐飲行業投融資報告》完整版

更多精彩內容查看：

馮衛東：餐飲投資“有路可退”，黃金時代才剛剛到來

資本如何看明星網紅店？

2018年8月餐飲投融資報告

一年開店180000家，新茶飲市場有多大？

2018年3-6月餐飲投融資報告 | 解析（一）

干貨 | 餐飲行業投資機遇解讀

把錢投給P2P，不如投給這個正在爆發的行業 | 報告