西貝從“永不上市”到“決定上市”，賈國龍為什么改口了？

12月2日，西貝創始人賈國龍表示，西貝已經決定上市，目前正在尋找合適的時間和資本。

賈國龍稱，西貝正在進入上市培育期，上市時間和地點還沒有完全定下來。“我們在不斷的學習和探索上市的路，也在找合適的優質資本。”

從“永不上市”到“決定上市”

值得注意的是，賈國龍曾對外界宣稱：“西貝永不上市。”

如今，賈國龍指出，此前確實說過西貝不上市，但是通過疫情，發現了西貝自身的問題和現金流的問題，也認識到了資本的實力和力量，要正確認識資本。

“所以我改口了，如果有合適的時機，我們會選擇資本投資西貝。”

賈國龍表示，此前對于西貝有計劃上市的傳聞是真的。“這是疫情給我的觸動，我們本來是備好了人力物力準備掙錢的，結果疫情來了，一切停下來了，我才發現要面對3個月、6個億的工資，沒有現金了。

今年，與資本合作是西貝的主題，從年初疫情發生時賈國龍就曾多次公開表示這次突發疫情讓西貝意識到自身在現金流方面的不足，并且疫情也讓賈國龍轉變了一直以來對資本的態度。

也正是從那時開始西貝將要上市的消息頻繁傳出，無論西貝何時、是否登陸資本市場，可以肯定的是今年的突發疫情正在改變著傳統餐飲企業對于資本市場的態度。

西貝莜面村官網顯示，截至2020年7月16日，其在全國 25 個省58 個城市共有 379 家門店。據西貝方面此前公開的信息顯示，2019年，西貝營收約55億元，利潤約3.8億元，共有員工2.3萬名。

四年前，賈國龍曾表示，西貝的目標是沖擊十萬家門店，而達到十萬家的嘗試便是快餐，從麥香村、超級肉夾饃、西貝酸奶屋、弓長張現炒等快餐項目接連不斷地被嘗試。

近日，西貝推出了以賈國龍本人命名的 “賈國龍功夫菜”，主打到家場景下的“家庭廚房”，并延伸到后臺的中央廚房。

據悉，賈國龍功夫菜是西貝餐飲集團未來十年的核心業務，其超級中央廚房+西貝功夫菜品牌項目總投資20億，預計今年營收將超過10億元。

早在今年8月，西貝總部及中央廚房落戶呼和浩特時就引發了上市的猜測。

此前，呼和浩特重大項目服務中心“投資呼和浩特”曾發布消息，稱內蒙古西貝餐飲集團有限公司決定將公司總部、上市公司主體、賈國龍功夫菜超級中央廚房項目落地呼和浩特市。

消息指出，“賈國龍功夫菜超級中央廚房”項目進展取得階段性成果，選址工作初步完成，地塊為和林格爾新區，投資意向書已正式報送，近期正在與新區管委會對接相關招商引資政策兌現落實情況。

行業人士分析，西貝決定上市的直接原因是疫情，而餐飲資本化的道路隨著海底撈上市，已經逐漸清晰。得益于良好的現金流以及餐飲的剛需性，資本對于餐飲也是青睞有加。

未來幾年，肯定會有越來越多的餐飲企業選擇上市，也會和海底撈九毛九上市一樣誕生很多新的千萬、億萬富翁。

上市VS不上市

西北菜雙子星的迥然之路

西北菜品類第一名的西貝，去年銷售收入達到了60億。而九毛九作為西北菜第二名，年收入也接近30億。

但兩家企業走了完全不同的兩條路。西貝以文化為核心，不斷地在餐飲文化、品牌文化方面加強。而九毛九，在十年前就開始走上了資本市場這條路。

這次疫情中，西貝經歷了一個痛苦的過程，今年2月，新冠疫情爆發后，西貝董事長賈國龍率先發聲表達餐飲企業的難處，稱西貝賬上資金撐不過三個月。

一周后，西貝便獲得了浦發銀行4.3億元的授信。但這只是貸款，貸款需要償還。與此同時，九毛九在資本市場上取得的20億元融資卻無需償還，也沒有成本。

于是，當老大西貝在經受現金流煎熬的時候，九毛九卻可以借助20億元的融資，增加疫情期間的對抗風險能力，從容面對。

在疫情結束之后，當有一些餐飲企業無法堅持，甚至倒閉的時候，九毛九就有資金和機會去選擇更加優質的店面、更加優秀的人才、以及更有保障的供應鏈渠道。

疫情期間，老大西貝的資金流挺不過三個月，為什么老二卻很從容？這得從企業的融資方式來分析。

西貝拿到的4個多億的授信，這屬于債權融資。九毛九在資本市場上拿到近20億元港幣，屬于股權融資。

那么債權融資與股權融資的差異在哪里呢？餐股咨詢創始人、原九毛九財務總監張金喜總結：

1、債權融資需要付息，股權融資不需要付息；

2、債權融資需要償還，股權融資不需要償還；

3、
九毛九屬于上市公司，可以利用股權質押等方式進行融資，待市場回暖、現金流充足后，再將股權贖回。

即便西貝決定走資本市場路線，進行私募股權融資，鑒于疫情對餐飲企業的影響，在估值方面也會受到低估。九毛九的提前預判是從容的，而西貝在危機時刻臨時抱佛腳，一定會對公司的估值產生影響。

4、如果疫情沒有在短期之內得以抑制，餐飲企業無法及時恢復營業，九毛九可以繼續在二級市場定向增發股票，取得現金流。

但是，西貝不可能只依賴債務融資去無限地延緩問題，而不是從根本上解決問題，因為債務融資總是需要償還，并且承擔利息等壓力。

通過以上的分析我們可以清晰地認識到，資本市場和股權融資是企業抵抗風險的重要渠道和手段，需要提前布局，而非臨時決斷。

另外，有了資本的助力，有著充裕現金流的上市餐企也會讓企業迅速進入快速擴張期。

以海底撈為例，2018年海底撈正式登陸港交所，市值破千億港元；2020年市值更是逆勢爆發增長，接近3000億港元。

除了市值的倍增，門店及營收也迎來高速擴張與增長。

據2020半年報顯示，海底撈新開了173家門店，以超過一天一家的速度，將全球的門店數量從去年底的768家增至2020年6月30日的935家。

而在2015年1月1日，該數字為112家。值得注意的是，海底撈在2018年一年就新增了200家門店，在2019上半年更是新開業130家。

所以，除了面對特殊情況現金流壓力相對小；股權融資更靈活，抗風險能力更強之外，合理上市，對于企業規模的高速發展也是起著非常積極的作用。

西貝未來上市估值預測

國家統計局數據顯示，2020年上半年，全國餐飲收入14609億元，同比下降32.8%。

業內認為，雖然今年餐飲行業遭受疫情嚴重打擊，但我國餐飲行業穩中向好的趨勢不變。

從宏觀層面看，國內資本市場對餐飲企業上市是持開放態度的。

2012年證監會就曾經發布過《關于餐飲等生活服務類公司首次公開發行股票并上市信息披露指引》，該指引從政策層面指導餐飲企業進入資本市場的信息披露要求。

今年以來，資本看好并重倉餐飲業，資本市場也迎來3家餐飲企業上市的利好信號：

1月15日，九毛九在港交所上市，總市值超286億元。
7月16日，A股迎來了近十年的首家餐飲企業，安徽百年老字號同慶樓在上交所掛牌，總市值超50億元。
9月10日，餐飲巨頭百勝中國在港交所上市，發行價為每股412元。

“上市后，一方面可以釋放一些股權，激勵員工；另一方面也可以緩解像出現疫情這樣的危機時，面臨的資金風險。”賈國龍表示。

餐飲企業上市，不僅可以拓寬融資渠道，解決餐飲企業并不太高的融資需求，還能提升公司知名度、品牌形象和整體估值水平，為規范企業管理、后續資本運作和持續發展奠定基礎。

但掛牌后，企業需要定時公布財報，向公眾披露經營業績，需要格外注重股東利益。掛牌后的餐企在進行策略變更時遠不如掛牌前“自由”，甚至存在控制權流失等風險。

不管如何隨著國內資本市場越來越成熟和開放，餐企掛牌后能擁有更大的市場前景，高級人才的招募，有更多發展機遇。

餐飲O2O創始人羅華山認為，餐飲行業進入門檻相對不高，餐飲產品模仿性和替代性較強，市場競爭也較為激烈。誰搶先上市，誰就搶占資本先機享受紅利。

一方面上市提升知名度和品牌形象，目前餐飲上市只有10多個，標的少僧多粥少，容易形成搶購效應，從而推高股價市值，從而享受資本市場紅利；

另一方面上市后低成本融資，可以高舉收購大旗，不斷吸納優質品牌和項目，為上市主體注入資產，經營上賺到的1元錢，但拿到股市上可以放大20-40倍，這個價差可以提升市值，最終成為餐飲的巨無霸。