4月25日晚間，養元飲品披露公司2020年年報和2021年一季報。數據顯示，2020年養元飲品實現營收44.27億元，同比下降40.65%；歸母凈利潤15.78億元，同比下降41.46%。
這已經是養元飲品上市3年來，連續兩年營收和凈利潤雙雙下滑。
而從一季報來看，2021年一季度養元飲品實現營收22.37億元，較上年同期的12.78億元同比增長75.04%；歸母凈利潤7.39億元，同比上漲40.42%。不過，這些數據均低于公司2019年的標準。當然，這也部分“歸功”于上年同期基數相對較小。
2018年養元飲品登陸上交所，上市首日市值最高達到610億。不過隨后其股價長期處于破發狀態，截至今日發稿，養元飲品的市值僅有320.2億。
上市之前，養元飲品的業績已出現逐年下滑的趨勢。2016年到2019年，養元飲品分別實現營業收入89億元、77.41億元、81.44億元和74.59億元，同比分別增長-2.38%、-13.03%、5.21%和-8.41%。2020年，營業收入同比下滑40.65%，歸母凈利潤下滑41.46%，養元飲品遭遇業績滑鐵盧已是事實。
對于2020年報業績下滑，養元飲品在年報中表示，主要有兩個原因：
其一，公司的主要銷售旺季為中秋和春節，春節旺季銷量在春節前45 天左右最為集中，而春節的具體時間早晚不同，會導致春節旺季收入在各年度的分布不同，進而影響各年度的銷售收入和凈利潤。具體至報告期內，
由于 2020 年的春節 1 月 25 日比 2019 年的春節 2 月 5 日提前 11 天，因此，公司 2019 年春節旺季銷售收入反映在 2019 年的較多，致使報告期銷售收入同比下降。
其二，聚餐與走親訪友為公司產品的主要消費場景。
報告期內，受新型冠狀病毒疫情影響，消費者減少甚至取消了聚餐和走親訪友，導致公司產品市場需求下降，致使報告期內銷售收入同比下降。
對此，中國食品產業分析師朱丹蓬表示，2020年春節期間，和年末在河北的幾波疫情，對主打過節禮品市場的養元飲品毫無疑問會有巨大的沖擊。
在核桃乳剛進入市場時，飲品市場競爭還沒那么激烈，又加上主打補腦概念，完美切中消費者訴求，六個核桃銷售快速增長，給養元飲品帶來了幾年好日子。
2010年，養元飲品代言人陳魯豫的“經常用腦，多喝六個核桃”廣告，以6000萬的營銷費用，拿下15億元的銷售額。
2015年養元飲品營收到達91.17億元的歷史最高，與此同時，其銷售費用9.21億元，其中廣告費2.8億元，也再創新高。
事實上，自創立20多年來，養元飲品一直面臨產品單一的困擾。
2020年年報顯示，在44.27億元的營收中，核桃乳營收高達43.66億元，占比為 98.67%，功能性飲料和其他植物飲料（指植物奶系列）分別實現營收5765.63萬元和115.51萬元，總共占比僅1.33%。
從產能來看來，養元飲品有三個自建工廠，總部70萬噸、安徽滁州50萬噸、江西鷹潭24萬噸，另有兩個委托工廠，河南40萬噸、四川簡陽30萬噸，總共214萬噸的產能。
2020年產量為47.8萬噸，實際產能有214萬噸，產能利用率為22.34%，銷售天花板效應明顯。
核桃乳大單品支撐市場，廣告宣傳大手筆投放是養元飲品給行業一貫的印象。據不完全統計，在2015—2019年期間，養元飲品的銷售費用一直處于10億元的高位，其中包含冠名《挑戰不可能》、《好好學吧》、《最強大腦》等知名綜藝。
2020年，銷售費用為6.04億，同比減少43.76%，對此，養元飲品在年報中表示：“
公司預判疫情會抑制部分消費需求，故暫停了部分廣告投放，所以 2020 年年度較上年同期廣告費用大幅減少。”
不過，食評方查閱養元飲品2021年一季報發現，
一季度的銷售費用達到了2.58億，同比增加了89.23%，養元表示“主要原因是廣告費用投入增加”。
事實上，養元飲品也在嘗試擺脫大單品依賴癥，開始圍繞核桃乳和易智概念推出多款產品。2019年推出針對學生的無糖易智狀元、針對兒童的智匯樂源、針對老人的無糖六個核桃等；2020年8月，養元飲品公告稱與泰國天絲授權的廣州曜能量飲料有限公司已達成合作，養元飲品負責紅牛安奈吉在長江以北的獨家運營。3月28日，養元飲品和北京工商大學宣布聯合成立中國核桃產業研究院。發布會上，六個核桃同時發布高端新品2430。
不過，養元做出的這些市場措施，效果并不顯著。“
對于養元這樣一個做慣了大單品的企業來說，當你大單品正旺的時候如果你推出細分品牌的話，應該會很好，應該會很好的承接，但是養元錯過了兩年到三年的時間。加上其他飲料企業都在推細分產品，在這種情況下，養元飲品沒有任何競爭優勢”，乳業高級分析師宋亮分析道。
2020年年報顯示，養元飲品在2021年工作計劃及展望中表示：“拓展植物奶品類：為順應更加健康、綠色的飲食觀念，
公司將全力推出第二大戰略單品每日養元植物奶，用高蛋白、零膽固醇、零乳糖的優勢，滿足大家對優質蛋白的需求，持續加碼植物基市場布局。”
除了上文中提到的現有產能有214萬噸，年報還顯示，養元飲品另有3個在建產能。分別是河北養元年產 4 萬噸健康型無菌灌裝植物蛋白飲料項目，河北養元年產2.4 萬噸營養型植物蛋白飲料項目、河北養元年產 20 萬噸營養型植物蛋白飲料項目。
自媒體奔波兒霸研究室在文章中表示：“前兩個項目跟過往區別很大。過往項目動輒就是20萬噸、甚至50萬噸的產能，都是六個核桃生產線，這兩個新項目只有2.4萬噸和4萬噸，一看就不是用于生產六個核桃的。”
年報顯示，20萬噸新建產能的投資額為3.66億、萬噸投資為1830萬；4萬噸項目的投資額為2.16億、萬噸投資為5407萬，2.4萬噸項目的投資額為0.84億、萬噸投資3500萬，投資規格很高。
后兩條生產線累計投資額高達3億，看起來不多，但2020年報數據顯示養元飲品的固定資產是7.6億，兩者擺在一起比較，就知道是斥巨資投入。
上述自媒體透露，一機構投資者說，養元要從歐洲引進一個專門用于研磨大豆的設備，價值1億，大概就是4萬噸項目里的高精度大豆磨機。維他奶的健康加法，宣稱采用了最先進的微米級研磨技術，應該是同款設備。
環評報告上顯示，4萬噸項目預計今年7月投產，2.4萬噸項目預計10月投產。
而這些，都與年報中養元提及的2021年發力養元植物奶不謀而合。
事實上，在眾多植物基產品中，植物奶是發展比較快速且耀眼的品類。Research And Markets市場數據顯示，
全球植物奶市場預計2024年將達215.2億美元，2020到2024年市場復合年增長率達10.18%。從數據上來看，養元飲品即將切入的這個賽道潛力很大。但具體能否收到效果，還需要市場給出答案。
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