凈利潤連續兩年下跌，“勁仔小魚”還能暢游嗎？

3月18日，勁仔食品集團股份有限公司（下稱“勁仔食品”）發布2021年年度報告。報告期內，公司實現營業收入11.11億元，較上年同比增長22.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8493.89萬元，同比下跌17.76；而更能體現主營業務的歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤7531.74萬元，同比增長0.97%。

顯然，面對日趨擴容的休閑零食行業，作為上市企業，勁仔食品的表現顯然不及大眾預期。更為關鍵的是，面對行業競爭日趨激烈，勁仔食品未來形勢也難言樂觀。

營收創新高背后的數據隱憂

復盤勁仔食品近幾年業績表現，2016年至2021年，公司營業收入分別為3.97億元、7.67億元、8.05億元、8.95億元、9.1億元和11.11億元；2017至2021年分別同比增長93.16%、4.99%、11.17%、1.6%和22.21%。

至此不難看出，勁仔食品的營收規模呈現逐年遞增態勢，并且繼2020年正式登錄資本市場后再創新高。若將2020年營收微增歸結為疫情影響，那么2021年的雙位數增長似乎也可以理解為前一年的低基數？

而從凈利潤層面看，2016年至2021年，公司歸屬凈利潤分別為2586萬元、7566萬元、1.15億元、1.18億元、1.03億元和8493.89萬元；17年至21年的同比增幅分別為192.58%、52.17%、2.85%、-12.78%和-17.76%。

也就是說，勁仔食品的凈利潤已經連續兩年保持負增長態勢了。對于2021年的凈利潤下降，勁仔食品在財報中解釋稱，主要是計入當期損益的政府補助減少2451.57萬元，股份支付費用增加1009.35萬元，合計影響利潤總額減少3460.92萬元。

即便是算上受上述因素帶來的凈利潤減少額度，勁仔食品的凈利潤也不超過1.2億元。值得一提的是，2021年，勁仔食品共獲得與資產相關的政府補足1886.82萬元，占到了歸屬凈利潤的22%以上。也就是說公司真正靠經營獲得的凈利潤僅為6607.02萬元。這對于一個營收超10億的食品企業而言，盈利能力堪稱孱弱。

勁仔食品主要產品（源自企業財報）

但從具體產品層面看，勁仔食品2021年的表現也算得上優秀。

報告期內，勁仔食品的魚制品、豆制品、禽肉制品及其他產品分別實現營收8.22億元、1.43億元、9750.69萬元和3596.65萬元，分別占到總體營收的74.01%、12.91%、8.78%和3.24%，分別同比增長15.94%、14.37%、64.49%和353.92%。

如此看來，魚制品仍舊是勁仔食品的主要營收來源，另外，雖說各大品類營收都保持了較為理想的狀態，其中禽肉制品銷售收入首次進入公司億元級單品行列；其他產品增速更是超過3倍，但由于體量并不大，對于公司整體貢獻率也有限。

與此同時，勁仔食品多個產品毛利率出現下滑，這或是公司出現增收不增利的原因。財報顯示，豆制品毛利率下降4.31%，主要是原料黃豆價格上漲以及新增短保豆干產品毛利率低于上年同期平均毛利率所致；禽肉制品毛利率下降5.08%，主要是部分原料價格上漲以及新產品上市初期毛利率較低所致；其他毛利率下降19.45%，主要是受產品結構以及新產品毛利率低于平均毛利率所致。

從區域上看，勁仔食品在國內各大區域都呈現了雙位數增長，其中華中區域同比增幅達到了35.98%，公司表示主要是因為短保豆干等新品主要集中在華中，新品推廣帶動收入增
長所致。而受制于直銷系統及線上直播新增收入的增加，公司直營模式營業收入也取得了133.41%的快速增長。

勁仔小魚能否在萬億零食市場暢游？

在財報中，勁仔食品引用中商產業研究院相關統計數據顯示，鹵制品行業規模從2016年的1982億元增長至2020年的2540億元，年均復合增長率為6.3%，其中休閑鹵制品增速大于整體水平，預計2022年休閑鹵制食品市場規模有望達1488億元。

另外，2020年休閑鹵味食品行業CR4約為20%，行業競爭格局仍較為分散。雖然勁仔食品在財報中表示2021年公司核心單品“勁仔小魚”被專業機構認證為“全球銷量領先的鹵味零食”。但即便是算上整個上市企業，其在鹵制食品的市占率尚不足1%，離真正的休閑零食頭部品牌的差距顯而易見。而若放眼至萬億級的休閑零食領域，勁仔食品更加渺小式微。

具體到主營品類層面，勁仔食品引援相關數據稱，休閑魚制品的零售總額約為200億元，預計2030年將達到600億元；休閑豆干制品行業規模已達到168億元，預計到2025年，休閑豆干制品行業規模將達到246億元。

并且，該企業還在財報中強調，2017年至2020年，公司休閑魚制品品類的銷售規模穩居休閑魚制品領域行業第一。線上渠道來看，根據淘系(天貓、淘寶等)、京東平臺數據統計顯示，勁仔魚制品銷量連續多年均為即食魚類零食行業第一。根據中國食品工業協會豆制品專業委員會相關文件，2020年公司豆制品銷售額在國內休閑豆制品同行業排名前十名。

即便是各個細分賽道均處于高度分散的狀態，但勁仔食品的優勢也并不明顯。

對此，中國食品產業分析師朱丹蓬就對食評方表示：“勁仔食品所處的細分賽道并不大，并且還處在不斷細分的過程中，而該企業整體的產品創新迭代能力、速度和質量都不行；并且，從未來大健康角度看，勁仔食品的主營業務并不是一個可持續發展的品類市場。”

好在，勁仔食品似乎也意識到了這一點，其在財報中稱，公司通過原料優勢、營養元素添加、降脂降鹽等工藝，滿足消費者對休閑食品消費升級的營養、健康化的需求，報告期研發費用同比增長141.82%，食品研究院研發團隊逐漸壯大，為產品升級、豐富產品矩陣提供了有力保障，也為更多熱銷產品提供了良好基礎。但是目前來說，勁仔食品的新品并未在行業中掀起太大波瀾，至于后效仍有待觀察。

除此之外，整個休閑零食行業競爭早已白熱化，尤其以三只松鼠、良品鋪子、百草味等為代表的多品類經營品牌中，不乏有與勁仔食品高度相似的產品。

上述品牌不僅擁有強大的線上運營能力，并且均有自有渠道資源和更為強勁的分銷渠道，這也是在規模層面勁仔食品難以匹敵的。反觀勁仔食品，主要依托經銷商渠道進行線下銷售，終端和場景覆蓋能力仍有待提升。

2021年，勁仔食品的經銷商數量增長7.79%至1869家，線下銷售營業收入也增長21.96%。但其經銷模式收入為9.73億元，占總體營收的87.55%，其中，前五大經銷商的貢獻就達到了1.45億元，占總體營收的13.03%。據此估算，其剩余經銷商戶均收入約為44.42萬元，質量算不上優秀，其成長性還有很大的提升空間。

因此，無論從品牌、品類還是渠道等多個維度看，勁仔食品未來要想在白熱化的休閑零食賽道繼續暢游，恐怕還需要花更多心思。

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