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繼綠茶餐廳連續向港交所遞表后，國內又一家知名餐飲品牌開始沖刺港交所。

4月13日晚間，日本料理放題餐廳上井集團向港交所提交上市申請書，擬在主板掛牌上市。

據悉，上井品牌成立2000年，距今已經22周年，只在中國經營業務。

一直以來，上井都以“味蕾上的精致”為品牌理念，以性價比為著力點，為顧客提供正宗的日式料理，以及各種極致的服務和體驗，廣受中國消費者認可。

目前，上井已成為中國最大的日本料理放題連鎖餐廳。

近兩年，因為疫情原因，餐飲企業普遍業績下滑，擴張前景不明朗，綠茶上市尚且波折不斷，上井又能講出怎樣的故事呢？

01

0.8%市占率

卻是行業龍頭老大

中國日料市場極為分散，市場也極其細分。

日料門店分類可分為日式單點餐廳、日式放題餐廳和其他日式餐廳。日式單點餐廳代表的料理是壽司、拉面、居酒屋等，而日式放題餐廳代表的料理是壽喜燒、日式烤肉等。

“放題”意為“自由的，不受限制的”，是香港人直譯的外來語，就是自助的意思。

但和傳統自助餐不同的是，在放題餐廳，顧客不需要自己取餐，食物即點即做，服務員會直接端到桌上，既有自助餐廳的自由，又有高端餐廳的優雅。

上井屬于日式放題餐廳這個分類，主要的消費是家庭聚會、商務宴請和朋友聚會。

根據灼識諮詢報告，中國日式放題餐廳的收入規模從2016年的286億元，已經增加到了2020年的415億元，年復合增長率為9.7%，預計到2025年中國的日式放題餐廳的收入規模將達到1118億元，是一個名副其實的千億細分市場。

在日式放題餐廳中，又可以繼續細分三個品類：日料放題餐廳、鍋物放題餐廳和其他的日式放題餐廳。

日料放題餐廳是日式放題餐廳市場中最熱門的外出用餐選擇。

中國日料放題餐廳的收入規模已經從2016年的232億元增長至2020年的298億元，預計到2025年中國日料放題餐廳的收入規模將達到716億元。

值得注意的是，上井正屬于日料放題餐廳這個品類。根據招股書信息，雖然上井只占日本料理放題餐廳0.8%的市場份額，2020年業績卻已位列行業第一名。

02

人均282元

上座率卻高達85.6%/天

招股書顯示，上井發展的速度并不快。

2004年第一家上井在上海開業，之后餐廳逐步走向全國，2010年拓展至東北和西南地區，2016年則拓展至華北地區。

22年只在中國的18個城市開設了47家連鎖餐廳，包括35家自營的上井餐廳、11家加盟的上井餐廳及一家倆倆和牛餐廳。

值得注意的是，2019年上井連鎖餐廳數目便已達53家。之所以目前餐廳數目會變少，主要是因為2020年疫情原因，導致上井不得不關閉15家加盟餐廳。

目前上井加盟餐廳只增加1家，自營餐廳卻有很大提升。

按餐廳營收入計算，截至2019年、2020年及2021年12月31日止，上井餐廳經營分別產生收入3.19億元、約2.47億元及3.59億元人民幣，收入主要來自自營門店。

未來上井還將著重自營門店的擴張，爭取到2024年新增23家自營門店。

上井在開店策略上非常謹慎，不止會考慮位置的可見度，行人的人數等，選址上也一般傾向于購物中心而非沿街。

上井特別看重購物中心以下四重優勢：第一，開發商擁有標準化的流程，便于溝通；第二，開發商可提供完善的安全系統，幫助上井持續運營；第三，購物中心各類商家聚集，可產生協同效應，提升整體營收效益；第四，品牌可以利用開發商相關機遇，實現擴張。

正是這份嚴謹的開店策略，讓上井自營餐廳的經營數據非常優秀。

自2019年至2021年，翻臺率為0.6次/天、0.6次/天和0.7次/天。每家餐廳平均每日顧客量則分別為107人、99人和108人，上座率分別為63.0%/天、59.5%/天和64.8%/天。最高時一線城市平均上座率甚至可達每天85.6%。

這樣的佳績，對一家人均消費282.7元左右的輕奢餐廳而言，已是非常難得了。

與傳統日料品牌扎根北上廣深等一線及武漢、南京、杭州、蘇州等準一線城市不同，上井的業務主要集中在西南和東北地區。

在2019年、2020年和2021年這兩個地區貢獻的收入分別為1.97億元、1.59億元和2.53億元，在總收入中的占比分別為62%、65%和70%。 

門店最多的省市是重慶，有9家門店；其次是河南，有四家門店。

目前，一線城市日料市場已經漸趨飽和，下沉市場大有可為。且低線城市消費者對日料的要求不如一線城市高，口碑更容易做好。

上井偏西南和東北的門店分布，正好抓住了下沉市場趨勢，搶先占據了未來先機。

03

打造多品牌策略

已推出年輕化新品牌

和目前大部分頭部餐飲品牌一樣，上井也正在打造多品牌格局。

除了主品牌上井外，今年還推出了日式自助烤肉和壽喜鍋附屬品牌“倆倆和牛”。倆在中文意思是兩個人，倆倆和牛這個名字，意指這是一家共享美食餐廳品牌。

不同于面向家庭、商務和社交聚會的輕奢日料品牌上井，倆倆和牛的誕生，則更多的是為了迎合當下的Z時代年輕人們。

倆倆和牛主要專注提供日式放題烤肉，一站式提供鮮切肉、小碟菜和現場烤肉等服務，價格非常實惠。消費者可在2小時內無限量享用。目前品牌主要的招牌菜是牛橫膈膜，牛肋條，現切牛舌等。

倆倆和牛未來將分為兩類分店，倆倆和牛日式燒烤放題和倆倆和牛壽喜鍋放題。部分倆倆和牛將只專注于日式放題燒烤，而其余餐廳將提供壽喜鍋放題。

壽喜鍋放題餐廳中除了提供優質和牛肉外，還將為顧客提供飲料、刺身和甜品。

據悉，上井此次IPO募集資金將用于開設新餐廳及發展新品牌。

目前，上井已計劃于2022年、2023年及2024年分別開設19、31及32家上井和倆倆和牛品牌旗下的餐廳。其中倆倆和牛餐廳，是未來新增餐廳主力。

同時，招股書披露，上井已在中國各地建立八個區域中心來監控區域營運。

未來將先攻占區域中心，通過經營獲得充足的地區相關資料，而后向同一地區的其他城市擴張，這樣在快速擴張的同時亦能在食品品質和服務方面保持一致。

值得一提的是，除上井和倆倆和牛外，上井未來還計劃開設日本茶館，以吸引不同的受眾。

上井指出，由于不同類型的日本料理可能具有相似的食材和調味品，因此多品牌的策略可以幫助其提升品牌形象、減少食物浪費、分散風險、在擴張的同時減少同類競爭風險及增加市場份額。

總結：

安信證券認為，隨著疫情的發生，大眾化、常態化是國內日料店探索的一大方向，性價比高的日料未來將變得更有增長潛力。

灼識咨詢也表示，在中國的餐飲市場，以2020年的收入計算，排名第一的是中餐，排名第二的是西餐，排名第三的則是日本料理，高性價比將成為日料餐廳發展的主要趨勢。

作為性價比較高的日料餐飲品牌，隨著上井多品牌策略的實施，特別是倆倆和牛這個大眾化品牌的不斷發展，未來非常值得期待。

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