2022年上半年，休閑零食行業的變與不變

隨著半年報披露接近尾聲，休閑零食行業主要上市企業的上半年成績單也相繼出爐。

相比往年，今年休閑零食行業的挑戰更為嚴峻，既有零星疫情帶來的業績受阻，也有來自成本攀升帶來的盈利壓力，同時，在消費加速迭代的升級潮中，消費者對休閑零食也更加挑剔。

而食評方通過對9家主要上市企業的半年報進行梳理，在過去半年，綜合因素對部分企業帶來的明顯業績波動，也應證了整個行業的加速變化。

9家主要零食企業的業績概覽

在食評方整理的9家主要零食企業中，從渠道類型看，既有以線上渠道為主的三只松鼠等品牌，也有以傳統通路渠道為主的傳統企業，比如洽洽食品、鹽津鋪子、甘源食品等，當然，也有線上線下兼具的綜合性品牌，比如良品鋪子、來伊份等。

2022年上半年部分休閑零食企業業績表現（食評方根據各企業財報數據整理）
企業簡稱	營收	營收增幅	歸屬凈利潤	歸屬凈利潤增幅	扣非凈利潤	扣非凈利潤增幅
三只松鼠	41.14億元	-21.28%	8213萬元	-76.65%	2417萬元	-90.84%
良品鋪子	48.95億元	10.72%	1.93億元	0.67%	1.28億元	-17.19%
洽洽食品	26.78億元	12.49%	3.51億元	7.25%	2.73億元	3.3%
來伊份	23.12億元	10.12%	1.11億元	2.02%	1.01億元	138.69%
甘源食品	6.14億元	12.93%	4110萬元	11.02%	3277萬元	21.91%
有友食品	4.89億元	-19.08%	6097萬元	53.02%	5111萬元	-56.69%
勁仔食品	6.2億元	31.3%	5667萬元	37.84%	5332萬元	68.34%
鹽津鋪子	12.1億元	13.73%	1.29億元	164.97%	1.14億元	523.33%
好想你	6.16億元	22.87%	235.8萬元	-95.73%	-2894萬元	-12538.02%

而經過上半年的洗禮，整個休閑零食行業的座次也在悄然發生改變。

從經營規模看，良品鋪子一舉超越三只松鼠，成為9家企業中營收規模最大的企業；而從盈利能力看，無論是歸屬凈利潤還是扣非凈利潤，洽洽食品依舊牢牢占據榜首位置；而從增速上看，勁仔食品以超30%的同比增速為例營收增長第一，鹽津鋪子分別以164.97%和523.33%的增速分別斬獲歸屬凈利潤和扣非凈利潤增速第一。

在上半年，三只松鼠和有友食品成為9家企業中唯二的營收、歸屬凈利潤、扣非凈利潤同比下滑的企業；而9家企業中，有4家企業在扣非凈利潤層面下滑。其中，好想你成為唯一一家扣非凈利潤為負的企業，在失去百草味之后，好想你不僅在規模層面急劇萎縮，盈利難題也進一步擴大。

線上渠道紅利見頂了嗎？

長期以來，對于線上渠道的爭議一直存在。一方面，基于線上平臺的分流，導致休閑零食行業在一些主流線上品牌的交易額頻頻下滑；另一方面，基于線上獲客成本的攀升，各大企業在線上渠道的盈利能力一直以孱弱示人。

2022年上半年部分休閑零食企業線上渠道業績表現（食評方根據各企業財報數據整理計算）
企業簡稱	線上（電商）渠道營收	線上（電商）渠道增幅	線上渠道（電商）營收占比
三只松鼠	30.13億元	/	73.25%
良品鋪子	28.26億元	/	57.73%
洽洽食品	2.87億元	23.15%	10.71%
來伊份	2.63億元	/	11.37%
甘源食品	9117.43萬元	4.46%	14.85%
有友食品	1569.15萬元	/	3.23%
勁仔食品	1.21億元	44.33%	19.54%
鹽津鋪子	1.53億元	/	12.66%
好想你	/	/	32.52%

今年上半年，三只松鼠成為了9家企業中營收下滑最嚴重的企業，這也是其規模被良品鋪子反超的關鍵。而背后最大的原因則在于其對線上渠道的過度依賴。

半年報顯示，三只松鼠來自第三方電商平臺的收入為30.13億元，占總營收的73.25%，為9大企業中電商占比最高的企業。其中，天貓系和京東系是兩大收入主力。其中天貓系的營業收入為11.97億元，同比減少25.56%，京東系則為11.19億元，同比減少21.64%。

而傳統主流電商平臺的銷售額下滑不僅體現在三只松鼠一家。據魔鏡數據顯示，2022年6月，京東食品飲料行業線上銷售額同比下滑16.0%，其中休閑食品同比下滑14.4%；2022年6月，阿里系休閑食品行業線上銷售額同比下降28.6%……

在上半年，在線上（電商）渠道實現明確增長的洽洽食品、甘源食品和勁仔食品，其本身主要以傳統通路為主，隨著在電商渠道的發力，從而實現增長，且在整體營收占比也有一定提升，但整體來看，這些企業的電商占比均在20%以下。

值得一提的是，在9家企業中，除了有友食品之外，各大企業的線上（電商）渠道占比均超過了10%。因此，籠統的說“線上紅利見頂”顯得有些片面。而是基于平臺越來越豐富，消費者可選擇的平臺更多，從而加速了主流平臺的分流；于此同時，各大品牌的產品同質化日趨嚴重，進一步加劇了行業的競爭態勢。

但從整個市場的角度看，線上渠道依舊是包括休閑零食行業在內的消費品市場的重要補充渠道，而且該渠道的變革速度要明顯快于傳統渠道，對于企業的應變能力以及與時俱進的產品開發能力有著更高的要求。據良品鋪子在財報中引援的數據顯示，休閑零食行業線上渠道滲透率從2017年的9.6%上升至2021年的14.8%。

線下渠道遭遇突破瓶頸？

從9家企業的經營業態看，除了線上渠道，在線下渠道主要分為自營終端和傳統通路兩大類型。其中，前者以三只松鼠、良品鋪子、來伊份為代表；后者以洽洽食品、鹽津鋪子、甘源食品等企業為代表。

2022年上半年部分休閑零食企業門店數量（食評方根據各企業財報數據整理計算）
企業簡稱	門店數量（直營/加盟）	門店數量增減	來自門店營收（直營/加盟）	門店營收占比
三只松鼠	投食店85家/聯盟店780家	-56家/-182家	3.39億元/2.98億元	15.48%
良品鋪子	3078家	302家	9.29億元/14.54億元	48.68%（注）
來伊份	3583家（2170家/1413家）	209家（33/176）	14.19億元/3.32億元	75.74%
注：良品鋪子直營業務收入不止是直營門店收入

其中，以自有品牌門店（含直營和加盟）為主的企業中，來伊份在門店數量層面占優，其來自門店的營收占比也最高。緊隨其后的良品鋪子門店數量雖然不及來伊份，但從門店增速上看，上半年良品鋪子依舊保持領跑優勢，而且在店均效益上，也要高于來伊份；而正處在全渠道轉型的三只松鼠，在這一維度上來說均不及其他兩家企業。

2022年上半年部分休閑零食企業經銷商數量變化（食評方根據各企業財報數據整理）
企業簡稱	經銷商數量	經銷商數量變化	經銷商（線下）渠道營收	經銷商（線下）渠道營收占比
三只松鼠	546家	100+	/	/
洽洽食品	國內950+國外70+	/	23.65億元	88.32%
來伊份	566家	84家	/	/
甘源食品	2382家	221家	4.99億元	81.29%
有友食品	618家	-160家	4.71億元	96.77%
勁仔食品	2000家	159家	4.99億元	80.46%
鹽津鋪子	1970家	21家	8.29億元	68.55%
好想你	706家	3家	2.71億元	44%

而在傳統通路渠道層面，三只松鼠當前仍處在市場培育階段，該板塊對其整體業務的貢獻率還有待時間觀察。而在經銷商渠道成熟的企業中，僅有上半年表現不佳的有友食品變動較大，其余各家均由所增長，換而言之，當前，提升渠道覆蓋面和終端滲透率依舊是各大品牌的主要工作。而在上述企業中，洽洽食品在經銷商渠道層面可謂是擁有極強的話語權，用較少的經銷商規模完成了接近9成的營收任務。

從整個行業的基本面來看，線下渠道依舊是萬億零食賽道的主流。折射到企業層面，無論是從線上網線下走的三只松鼠也好，還是依靠自有終端取得不俗成績的良品鋪子和來伊份也罷，從盈利能力層面來看，均不及依靠線下渠道為主的品牌。以來伊份和鹽津鋪子為例，前者營收幾乎是后者的兩倍，但無論是凈利潤還是扣非凈利潤層面，二者旗鼓相當。

但與此同時，以傳統通路渠道為主打的品牌也在不斷地夯實自己在線上渠道的規模，包括洽洽食品、甘源食品、勁仔食品以及鹽津鋪子等，皆是如此。因此，雖然各大企業都在努力平衡自己線上、線下兩大渠道的營收比例，但在今后很長一段時間內，線下渠道的滲透率和消費觸達率，或許才是各大品牌角逐的關鍵。

消費者對休閑零食的多元化需求并未改變

根據歐睿國際數據，中國包裝休閑零食市場整體規模從2017年的3849億元增長至2021年的4578億元，年復合增速4.4%。

而從上述企業的營收增速來看，大多超過了行業平均水平。換而言之，在復雜的市場競爭環境中，頭部企業憑借自身品牌、規模、渠道等多維度的優勢，進一步加快了行業集中度的提升。

從品類層面看，消費者的多元化需求更為強烈。一方面，以堅果炒貨、肉脯果脯等傳統品類市場依舊在擴容，只是增速明顯放緩；而另一方面，一些充滿地域特色的品類正加速擴容，包括勁仔小魚主打的魚味零食，以及目前暫未上市但正在積極籌備的衛龍食品主打的麻辣零食等。

2022年上半年部分休閑零食企業研發投入情況（食評方根據各企業財報數據整理）
企業簡稱	研發費用	同比變動
三只松鼠	2288.94萬元	-12.42%
良品鋪子	2521.61萬元	32.83%
洽洽食品	1951.02萬元	1.71%
來伊份	691.58萬元	199.39%
甘源食品	982.09萬元	69.16%
有友食品	128.16萬元	1.27%
勁仔食品	1147.99萬元	7.32%
鹽津鋪子	2951.94萬元	-6.85%
好想你	1898.1萬元	17.26%