阿里注資餓了么：四國軍棋，兩家霸業，誰懂？

與此同時，一個與O2O行業密切相關的傳聞則是：餓了么在距離6.3億美元“系列”F輪融資僅過去三個月之后再度開放融資窗口，除了新增的滴滴戰略持股之外，還將引入新的巨型玩家，且總計融資金額超過騰訊“據稱”欲對新美大追加投入的10億美元，接近15億美元之巨。

而這個逐漸浮現的巨型玩家，被證明有極大概率會是阿里。

與阿里有過交手經歷的公司多有共識，即阿里的執行能力堪比工業機器，這臺機器一旦啟動，便會進入“不達目的誓不罷休”的決絕狀態。

只是剛者易折，強如阿里，亦無法維持全天候無間歇的運轉頻率，它在順境中的冷卻期間，也是蟻穴壞堤的時刻。

事實證明，恐慌帶來的緊張情緒在某種意義上具有極強的必要性。阿里對于美團的計劃，其實與UC有些相似——兩起案子均為時任阿里戰略投資部副總裁的屈田主導完成——“始于占股，終于收購”的計劃早有埋伏。阿里的傲慢在于，它認定美團會收入囊中，連淘點點都預先做好了與美團互通的接口，卻不曾料到王興反而能從己方這邊撬走干嘉偉。

至今，阿里重拾口碑之后宣稱的60億資金儲備并無足夠的威懾力，O2O行業盡管有著用戶黏性弱的特性，但品牌辨識及消費選擇的慣性還是存在，很難迅速縮短差距，而且僅從數值而言，它亦比不上百度糯米的200億。

而騰訊的“連接一切”，在作風上與阿里的“一統江湖”涇渭分明。

馬化騰是通訊行業的工程師出身——雖然后來很多人將他定義為騰訊最高等級的產品經理，但其實產品經理與工程師還是差異巨大的——這使騰訊過度迷戀基礎設施的坐收漁利之能，只要不對騰訊的核心社交業務構成直接威脅，小規模投資以增大盟友陣營的選擇就是可行的。

從大眾點評的戰略投資者到新美大的堅定領投者，騰訊顯然是將這場豪賭視為與京東結盟的案例復制。從騰訊在財報中特別披露網絡廣告的增長亮點亦不難看出，在將搜索（搜搜）和電商（易迅）自行斬斷之后，騰訊希望回歸技術型生意，避開貿易型生意的紅海。

故而新美大將兼具京東之于騰訊的甜蜜與痛苦：財務獨立核算，不會因為燒錢虧損而直接影響騰訊業績，但是缺乏深度整合能力，難以避免互相利用的短視現象。所謂“連接”，不是“打斷骨頭連著筋”，而是“U盤式”的可插可拔。比如，新美大是一定要做獨立支付工具的，這對騰訊而言同樣不是利好消息。在O2O行業，支付的重要性極高，它不僅是閉環上的把手，更是強行關聯用戶的鎖扣，騰訊若是只能成為用戶輸送平臺，那么它的戰略投資實際上是有虧損含義在內的。

于是就有了滴滴與阿里前后走近餓了么的下半場表演，下面細說。

如果說“王興留，張濤走”是鷹狼之爭的結果，那么新美大與餓了么則是狼與狼的廝殺。身為上海的互聯網公司，餓了么的“去上海化”相當成功，它在短短一年時間內完成了從一家深度崇尚Google文化的公司——連員工的私人郵箱都鼓勵使用Gmail——向一家以“毛氏管理”為教條的公司，在O2O的高強度執行領域迅速認清了方向。而新美大在干嘉偉和呂廣渝兩員前阿里大將合璧之后，整體戰斗力恐怕也不會弱于“BAT”之外的任何一家中國互聯網公司。

自古以來，王興有其業障：融資。

C輪及之后的每次融資，美團都會遭到來自暗處的狙擊，這個魔咒，并未因為它和大眾點評的合并宣告終結。當前的情勢是，新美大處于新一輪融資前夕，王興希望募到的資金總額在30億美元上下，這也就意味著兩個必然條件：必然會是多方合投、必然會有美元基金。

從專業主義和經驗主義的角度出發，新美大借《華爾街日報》出口騰訊領投10億美元的消息，近乎一種對于資本市場的催促。而此時站出來捅破窗戶紙的，又是老對手餓了么：直接由VC出面背書，把餓了么放到了交易集市上，滴滴先否認再承認的戲碼就是一次殺傷級戲碼。

餓了么的體量與新美大完全不在一個等級，這不僅意味著差距，同時也傳遞出另一層含義，即新美大作為投資標的，已經相當昂貴了——已經高達200億美元的一級市場估值，放到中概股市場已是僅次于“BAT”和京東、網易的第六大互聯網公司——對于成長性的信心將是新美大進行融資的最大障礙。

同樣作為投資標的，餓了么的利弊則有所不同：它足夠便宜，且態度開放，比較容易投進去，只是在F輪之后，如果前面的退出者不夠多，管理團隊的股權稀釋將會引起可能產生問題的股權結構。

至于阿里在失去新美大之后以高溢價謀求收購餓了么的可能性不小，即使是考慮騰訊也已跟了餓了么兩輪融資的情況下。但是，就像騰訊在新美大身上最終擠開阿里的劇情一樣，當美團外賣趨于獨立運營時，與之高度重合的餓了么在騰訊這邊的吸引力會下降不少，而這也給了阿里一次“以其人之道，還治其人之身”的機會。

如果最終確定數字為15億美元，那么即使將估值上漲的因素考慮進去，阿里也注定將在餓了么占股20%以上，這個操作方式與阿里在高德、UC和優酷土豆身上是一模一樣的：

2013年5月，阿里向高德投資2.94億美元，換來28%的股份；一年之后，阿里宣布全資收購高德；

2013年3月和12月，阿里兩次總計向UC投資6.9億美元，根據阿里上市招股書的披露，這筆投資的占股也達到20%以上；一年之后，阿里宣布全資收購UC；

2014年4月，阿里向已經上市的優酷土豆投資12.2億美元，并將持股比例在隨后一年時間內增至20.7%，進而宣布全資收購。

其中的規律是：阿里會以20%的占股需要為基準線，對那些有助于迅速帶來穩定市場份額的成熟公司進行投資，且在隨后一年左右的時間內以略高于市場價的籌碼提出收購邀約。

作為到家領域剩余不多——或許是唯一的重量級——的獨立選手，餓了么的價值在于它的隊列選擇權利。之所以這家公司周遭總會圍繞賣身傳聞——從京東到騰訊再到美團（新美大）——而其又總會從容擺出看似憤怒實為嬌嗔的辟謠表情，就是因為張旭豪自己也明白待價而沽的好處，他無論倒向來自何方的賣家，都會奠定后者難以短期速成的巨大優勢。

請忘記媒體對創業者們獨立意識的白描式寫作吧，獨善其身等同于無人問津，姿態之外，生存第一。

“BAT”的O2O征戰歷程，總讓我想起克拉蘇、龐培與愷撒的故事，他們擁有反對共和國元老院的共同利益，同時亦在各自羽翼豐滿之后察覺對方才是自己最大的敵人。

最后，愷撒揮師羅馬城下，在盧比肯河邊說“The die is cast（骰子已經擲下，就這樣吧）”，然后再無律法可以攔得住他的鐵騎，最終他如愿提著龐培的頭顱踏入空城，四海拜服。

我仿佛看到羅馬帝國的重建。