六看絕味食品：靠一根鴨脖如何支撐600億市值？

餐飲O2O ? 2021年1月23日 19:05 ? 餐飲資訊 ? 閱讀 0

一根鴨脖，風起云涌。

在疫情肆虐、主要競爭對手營收增長普遍放緩的情況下，絕味食品（603517.SH）的業務增長卻依然保持飛速狂奔狀態：

2020年開店速度超過2019年；

股價從2020年年初的40元/股左右上漲到2021年年初的近90元/股。

不過，在主營業務快速增長的同時，絕味食品近期卻接連發生大股東減持、高管離職等事件，引發外界各種聯想。

絕味食品究竟經歷了什么？

01 看企業基本面

15年實現1萬店成為行業龍頭

在煌上煌成立12年、周黑鴨成立8年后，武漢人戴文軍的絕味食品2005年于長沙誕生。

彼時，冷鏈配送、中央廚房還是新奇玩法，絕味食品一開始就將這些方式用于自己的供應鏈中。

隨后，公司通過加盟連鎖方式跑馬圈地，迅速在國內各大城市崛起。

當時其發展有多快？肯德基進入中國40多年開了6000多家店，絕味食品用了15年就開到11000多家店。2017年3月，絕味食品在上交所上市。

回看過去15年，絕味食品能成為眾人皆知的鹵味品牌，主要做對了三點：

第一是產品定位
。相比走“高端路線”的周黑鴨，絕味食品更多是在三四線城市的廣闊市場進行擴張。

周黑鴨的客單價在65元左右，絕味在27-30元左右，街邊夫妻店大概在15-20元。

第二是加盟模式
。絕味食品主要采用“以直營連鎖為引導、加盟連鎖為主體”的銷售模式，這種銷售模式的好處是可以擴張迅速。

截至2020年6月底，絕味食品在全國共設有12058 家門店。財報顯示，即使2020年新冠疫情肆虐，上半年也達到了1104家的新店增量。

第三是供應鏈管理
。絕味食品的原材料采購中，90%為統一采購。

對公司來說，統一采購有助于形成規模化的成本優勢，帶來更強的上游議價能力。

據公開消息，在規模效應下，絕味食品的單噸成本僅為周黑鴨的70%。

另外，鹵制品保質期短，要求快速配送、快速周轉。

絕味食品做到了每開拓一個新市場，必先建立相應的產品供應和物流配送體系，設立生產型的子公司作為生產基地。

絕味食品目前投入運作的工廠有20余家，每家工廠的配送半徑在300-500公里，配送半徑相對短。

這既節約了物流成本，又縮短了配送時間，基本能實現當日訂貨、當日生產、當天分揀、當天配送。

作為對比，周黑鴨目前可以保證大部分地區48小時內完成配送。

絕味食品與競品煌上煌物流配送費占收入比重

依托著產品定位、多年積累的供應鏈體系，絕味食品一直被資本市場看好。

目前，絕味食品市值為570億元，而競品煌上煌為122億元，周黑鴨市值為231億港元。

02 看經營數據

業績增收不增利

目前，絕味食品的營收主要來自鹵制食品，2019年到2020年上半年，絕味鹵制食品帶來的營收占總營收的95%以上。

財報顯示，2017年到2019年，絕味食品的營收分別為38.5億元、43.68億元、51.72億元，同比增速分別為17.59%、13.45%、18.41%，歸母凈利潤同比增速分別為31.93%、27.69%和25.06%。

數據來源：絕味食品財報

受疫情影響，2020年前三季度，絕味食品實現營收38.85億元，與上期持平；實現歸母凈利潤5.2億元，同比下降15.3%，降幅已超過營收。

整體看，絕味食品近三年的營收數據處于不斷增長中，隨著加盟模式進入規模化，其盈利能力正不斷提升
。