冒菜的尷尬：背靠海底撈，為何半年只開了兩家店？

作為冒菜第一股率先登陸資本市場，面對的卻盡是尷尬。“沒有海底撈做背書，U鼎是個啥？”一位餐飲行業觀察人士如此評價。

4月18日，北京優鼎優餐飲股份有限公司（以下簡稱為U鼎冒菜）在新三板正式掛牌，其業績也袒露人前， 2014年度、2015年度、2016年1到8月，U鼎冒菜的凈利潤分別為－305萬元、－358萬元、31萬元。

▲海底撈被指借U鼎冒菜 “曲線上市”。

有網友戲稱，兩年虧600多萬元，第三年利潤31萬元，還不如一間餐飲小店一年的利潤。按照U鼎冒菜在公開轉讓說明書中的規劃，打算在2年之內將門店擴張至120家，不過事實卻是半年多過去了，其凈增門店數僅2家。

作為特色并不鮮明的風味小吃，U鼎冒菜是如何被海底撈推向資本市場的？上市后的海底撈為何這么快就遭遇擴張危機？

在被推向資本市場之前，U鼎冒菜經歷2次股權轉讓和3次增資。

2012年7月，茍軼群、楊利娟、袁華強出資成立了U鼎冒菜。三人均有著海底撈基因，曾分別在海底撈任職首席財務官、總經理和董事。

三人在冒菜產品研發和市場開拓上并未取得很大突破，使得公司兩年連續虧損了600多萬元，但他們已無力追加投入。于是，他們想引進海底撈聯合創始人施永宏拯救公司。

2014年8月，施永宏及妻子李海燕共同投資了U鼎冒菜，投資后合計持有63.8%的股份，成為U鼎冒菜的實際控制人，這是公司的第一次增資。隨后，施永宏夫婦迅速將海底撈資源注入U鼎冒菜，將張碩軼和周亞鋼引入U鼎冒菜管理層。

▲海底撈聯合創始人施永宏

U鼎冒菜從此靠上了海底撈這棵“大樹”。

除了接管U鼎冒菜，海底撈還為其代墊商品采購款和支付工資，2014年到2016年1-8月，海底撈共為U鼎冒菜代墊了近6000萬元的款項。一名餐飲行業從業者表示：“要是沒有海底撈，估計在市場連續虧損早就掛了，不融資賺錢，靠門店估計是收不回成本了。”

隨后，U鼎冒菜的經營狀況不斷好轉，并于2016年實現盈利。此時，U鼎冒菜開始為掛牌新三板做準備。

把U鼎冒菜直接推向資本市場的是珠海高瓴天成股權投資基金。為引入高瓴天成，U鼎冒菜將原股東由直接持股調整通過合伙企業平臺間接持股，海底撈的一票股東們退居幕后。

2016年6月，海底撈股東以每1元出資作價將持有的U鼎冒菜全部股權轉讓給北京靜海優鼎創業咨詢中心，公司實際控制人再次變更。

同年7月，U鼎冒菜獲得高瓴天成9608萬元增資。

目前靜海優鼎持有U鼎冒菜45.9%的股權，為公司的第一大股東；高瓴天成持有44.1%的股權，為第二大股東；優鼎壹號持有10%股權，為第三大股東。作為第一、三大股東的執行事務合伙人，張碩軼為目前U鼎冒菜的實際控制人，其2008年起就職于海底撈，2015年起在優鼎優擔任執行董事、總經理。

▲U鼎冒菜的股權結構，圖片來自新財富。

沉寂了9個月的U鼎冒菜，在2017年4月18日敲響上市鐘。

按照U鼎冒菜在公開轉讓說明書中的規劃，打算在2年之內將門店擴張至120家，門店布局以華北為核心，擴張至一二線城市。而其APP上規劃“有海底撈的國內城市就有U鼎”。

不過事實是，截至2016年8月，U鼎冒菜就已擁有門店42家，如今半年多過去，凈增門店數僅2家，與其擴張計劃相距較遠。

U鼎冒菜的擴張計劃，在北京以外的地區卡住了。

據U鼎冒菜公布的財報顯示，2016年1-8月其在北京地區門店的凈利潤超過100萬元，但在北京以外的地區門店卻虧損近70萬元。

由此可見，U鼎冒菜在其他區域擴張的步伐邁得并不容易。據其在說明書中的解釋，U鼎冒菜在北京以外區域處于虧損狀態的原因，是由于門店數量較少，市場還需要進一步的培育。而這和其解釋前兩年的虧損狀態的理由出奇類似：“因為門店數量增加和運營成本提高，導致公司持續虧損。”

▲U鼎冒菜門店內裝飾富有特色。

U鼎冒菜的運營成本主要是在人工成本上，其在說明書中還提示過“人工成本上升的風險”。2014年度、2015年度、2016年1-8月，公司的營業成本中，人工支出合計占公司同期主營業務收入的比例分別為25.75%、29.49%、26.76%。重慶九鍋一堂聯合創始人周建軍說：“一般來說人工支出肯定要低于20%，而優秀的餐飲企業通常控制在15%以內。”

截止2016年10月31日，U鼎冒菜及其分子公司共有員工322人，其2016年1-8月的人工支出合計有1755萬，甚至遠超過其租賃費1021萬。面對如此高占比的人工支出，周建軍認為只有一個原因：營業額太低。

U鼎冒菜目前的收入占比中，外賣比例大概占到了一半，已成為其收入的主要來源。從2014年到2016年1-8月，U鼎冒菜堂食比例逐年下降，對應營收占比從80.83%降至38.07%，外送營收比例則從19.17%增至61.93%。

雖然外賣在一定程度上減少了銷售成本，但周建軍卻認為：“外賣量高不一定能減少成本，因為外賣的流量是需要成本的。”

在高企的擴張成本下，U鼎冒菜在半年多的時間里只凈增加兩家門店，這一數字并不讓人意外，其“有海底撈的國內城市就有U鼎”的豪言似乎更不容易實現。

海底撈的股東已退居幕后，但仍以合伙企業的身份站在U鼎冒菜背后。靠著海底撈這棵大樹，U鼎冒菜的“擴張夢”未來能實現嗎？