年入14億的香港譚仔米線，19億港元賣身后，如今要上市了

近
日，香港米線快餐品牌譚仔國際向港交所遞交了招股書，旗下譚仔、三哥兩大品牌年營收超過14億。

根據歐睿數據顯示，按2019年的收入計算，譚仔國際在亞洲面食特色餐廳領域以58.5%的市場份額位居第一。

賣米線年營收超14億

2019年翻座率5.5次/日

譚仔國際旗下主要運營著“譚仔云南米線”和“譚仔三哥米線”兩大連鎖餐廳品牌，由譚氏兄弟姐妹經營。1996年時譚仔品牌就已成立，2008年時分家設立三哥品牌。

“譚仔云南米線”代表人物、“譚仔三哥”創始人譚澤群

簡單來說，譚仔和三哥品牌的餐品都源自改良過的云南過橋米線，擁有二十余ＳＫＵ，此外還有6種湯底可供選擇，獨創的將辣度分為10級。

這種改良過的米線確實曾在香港掀起一陣熱潮，麻辣湯底、胡辣湯底以及土匪雞翅等菜品成為招牌。

2019財年、2020財年以及2021財年前三季度譚仔國際分別實現營業收入15.56億港元、16.91億港元和12.98億港元，以發稿日匯率折算人民幣約為13.04億、14.17億和10.88億。

同期凈利潤分別為1.98億港元、1.91億港元和2.32億港元，折合人民幣約為1.66億、1.6億和1.94億。

截至招股書日，譚仔國際共有148家餐廳，其中包括覆蓋港九新界18區的72家譚仔餐廳和72家三哥餐廳，2020年以來將門店拓展至深圳的1家譚仔餐廳和新加坡的3家三哥餐廳。

譚仔國際每間餐廳的日均收益41,314港元、40,603港元，顧客總數分別為29,068人、28,937人，同期每間餐廳平均每日顧客人數772人、 695人。

平均翻座率5.5次/日、4.8次/日，平均每日就每個座位售出的碗數7.0碗、 6.5碗。

值得注意的是，譚仔國際的門店均為直營店，產品的品質與統一性做得非常好，已經火爆香港２５年。

事實上，從宏觀數據來看，香港高級餐廳收益增長最快，譚仔和三哥品牌所處的快速休閑餐廳增速放緩，而內地和新加坡市場恰好相反，而這可能也是譚仔國際向外擴張的原因之一。

據招股書顯示，譚仔國際計劃分別在2022財年至2024財年期間新增開設45家、55家和63家店鋪，截至2024年3月31日前分別在香港、內地、新加坡、日本和澳洲開設約44家、55家、24家、25家和15家餐廳。

獨特二合一配方云南米線

中央廚房控制成本毛利提升

1996年愛吃麻辣火鍋的三哥于永隆街開第一間譚仔云南米線，研發了用花椒辣椒秘制的麻辣水，再混入豬骨湯里，將麻辣及云南米線合二為一，創造了符合香港口味的特色米線，這個秘制的配方至今仍是譚仔云南米線的殺手锏。

這使得顧客按照自己的喜好從10級辛辣程度中作出選擇，此舉已經成為香港飲食文化中知名的辣度衡量標準。

譚仔云南米線還提供超過20種配料添加至米線，包括多種肉類、魚蛋、牛肉丸、墨魚丸、內臟、蔬菜、菇類及豆腐泡，還銷售林林總總的小食，自行開發的一款招牌的小食「土匪雞翼」已經成為王牌產品。

譚仔國際也開始了中央廚房的建設，除了新開店的新加坡和深圳目前還采用第三方采購代加工的模式外，香港地區均由中央廚房進行集中采購和生產，最終將半成品分配至各家門店。

借助中央廚房為餐廳提供半加工的材料，能夠簡化餐廳層面的食物處理程序，使其更容易標準化，并應用于所有餐廳，因而對廚師的要求不高，保證了食物口味的一致性。

由此產生規模效應后，2019財年、2020財年以及2021財年前三季度，譚仔國際毛利率分別為71.7%、73.2%和73.1%。

不過對于連鎖餐廳經營來說，顯然門店租賃、人工費用等占據更大的比重，因此譚仔國際經營利潤率分別為21.1%、20.6%和19.3%，而最終公司凈利率分別約為12.7%、11.3%和17.8%。

能運用中央廚房進行生產的原因之一也是譚仔和三哥品牌本質上都是米線品牌的經營，二者絕大部分菜品和原料都是相同的，僅在此基礎上分別擁有獨有的特色湯底或小食。

從客單價來看，三哥普遍要低于譚仔的客單價，2020財年譚仔和三哥客單價分別為61.6港元、55.5港元，從這個角度來說，三哥的性價比要更高一些。

2020財年譚仔、三哥分別產生收益8.57億港元、8.34億港元，2021財年前三季度二者分別為6.5億港元和6.48億港元。

另一方面，三哥的品牌利潤率要高于譚仔，2020財年譚仔、三哥的經營利潤率分別為18.8%和22.4%。

2021財年前三季度二者均有所下滑，但三哥品牌下滑幅度較小依然維持在21.8%左右，而譚仔則降至16.8%。

受疫情影響食客人流量，譚仔餐廳日均收入減少，只能通過提高菜單價格抵消部分損失。

疫情之下收益增長轉向外賣

向外擴張內地開店成本最低

總體來看，無論是遭遇社會運動還是新冠疫情，譚仔國際的營業收入基本平穩，同比降幅不大，甚至最終凈利潤來說，還有所增長。

從細分數據來看，由于疫情對外出的限制，譚仔國際旗下門店堂食收益明顯減少，轉而由外賣及送餐需求彌補。

2021年前三季度數據來看，堂食與外賣收益分別為6.8億港元和6.18億港元，分別同比增長-31.01%和94.1%。

當然也由此帶來的耗材及包裝成本幾乎翻倍，2021財年前三季度耗材及包裝支出約為3463.5萬港元，營收占比由上年同期的1.4%增加至2.7%。

最終在政府補助及疫情相關租金減免等非經常性損益的加持下，凈利潤不降反增，同比增加32.57%。

譚仔國際預期外賣收益將成為新常態，
堂食和外賣更像是一種“此消彼長”的互補態勢，整體收益在香港市場將持續穩定。

也因此，譚仔國際以謀求向香港之外的國家和地區進行擴張，相比之下三哥的收益平衡期和投資回報期都更加短，目前在新加坡投資經營的三家門店還未能成功盈利，2021財年前三季度經營利潤率低至-80%以下。

值得一提的是，由于香港地區每年蔬菜、肉類等產品90%以上都靠內地進行供應，相比之下子在內地開店的成本要更低一些。

據譚仔國際估算在內地開設新餐廳平均初始成本、租金成本分別只要290萬港元和40萬港元，在所有計劃開店地區中成本最低。

4年前已被日本餐飲巨頭收購

堅守香港精神向全球推廣米線文化

2017年，日本烏冬品牌“丸龜制面”母公司Toridoll收購“譚仔云南米線”，收購價為150億日元（約合9億元人民幣）；2018年，譚仔國際作價19億港元整體賣身Toridoll。

丸龜制面由出生于1961年的粟田貴也創立，擁有豐富的餐飲從業經驗，先后經營過烤肉串店、居酒屋、以及東利多三番館，1990年正式成立東利多集團（Toridoll）。

Toridoll已在全世界30多個國家擁有21個品牌，直營超過1000家以上的連鎖門店，絕大部分是丸龜制面，市值也達到了1523.3億日元（約合人民幣91.3億元）。

截至 2020年12月31日，Toridoll年度營收為1564億日元（約合人民幣93.7億元）；利潤19億日元（約合人民幣1.1億元）。

受顧客在烏冬面工廠大排長龍購買現做烏冬面的啟發，他創新開發了“工廠+餐廳” 的模式，直接把工廠搬到了每個門店里。

在門店完成面團發酵、壓面、切面、煮面的全流程，滿足顧客對于新鮮食材的需求，擺脫了中央廚房（配送半徑，配送效率等）的束縛，選址兼容性更高。

同時，采用開放式廚房，顧客點單后隨即當面烹飪，大大提升了快餐的口味和體驗感。

隨著日本少子化、老齡化等社會問題加劇，本國餐飲市場面臨人口減少的窘境，餐飲行業縮水嚴重，表現為低增長。

日本食品服務協會的數據表明，2015年在外就餐的市場規模預估是25兆1800億日元，但相較于1997年記錄的29兆日元的水平還有很遠，市場縮水近4兆日元，對應跌幅為13%。

在此背景下，日本餐飲業集體“進軍”海外，2011年丸龜制面在美國夏威夷開設首家海外門店，取得不錯的反響。

財報指出，彼時夏威夷門店的銷售額高于其在日本的任意一家門店。受此激勵 Toridoll 意圖加速海外擴展。

2012 年丸龜制面來到中國上海，迅速成為人頭攢動的網紅店，創下了當時國內餐飲的一個奇跡。
其模式也被越來越多中國餐廳借鑒，隨即成為眾多餐廳奉行的范本。

隨后為適應中國人口味，丸龜制面進行了“因地制宜”的改良，如專門研發麻辣烏冬面和咖喱烏冬面等新式菜單、準備米飯等，意圖快速擴張。

但是，各地食物差異性實在太大，至目前丸龜制面發展未及預期。

日韓文化的流行曾導致日料火極一時，《中國餐飲報告（白皮書2017）》，截至2016年底，日料全國門店數量居然一路殺入前八，排在粵菜和江浙菜之前。

但是很快卻踩下了剎車健，《中國餐飲報告2018》顯示，15個重點城市看，除鄭州外日料店鋪數均出現了明顯減少，由于競爭激烈外加中日經濟地位的變化和國內餐飲創新的狂飆，最終導致了大洗牌。

近年來，中餐經過了品類細分，味型調整，供應鏈布局等多重加速，國內餐飲業態百花齊放，產品單一、同質化競爭嚴重的日韓料理作為“外來和尚”的光芒已被嚴重掩蓋。《中國餐飲報告2020》顯示， 2019年火鍋消費占全品類的20.3%，交易量排名第一。

Toridoll最終轉向本地化策略：通過并購本地企業來擴展，并購企業通常是在本地市場取得不錯成績的小型連鎖經營者。此番收購香港譚仔云南米線，也是 Toridoll 意圖進一步開拓中國市場的信號。

由小地方的一家小食店（丸龜制面），到大都會的上市公司（丸龜控股集團），再到業務與投資的全球化，以粟田貴也為領導的丸龜控股集團，憑著其全心打拼事業、東征西討，奠定了輝煌事業。

這一事業，似乎只有粟田貴也一人的身影，并沒有兄弟姐妹一同打拼的痕跡，所以也沒如譚氏家族般出現家族內部矛盾與紛爭。

盡管譚仔國際已變成了日資公司，但其實仍懷著滿滿的香港情懷。上市后譚仔國際將如何將米線文化向全球推廣，餐飲Ｏ２Ｏ也將持續關注。

-END-

來源 | 貓財經、IPO頭版

整編 | 餐飲O2O－小貝

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