“同床亦可異夢” —— 百福控股10.26億元并購新辣道解析

百福控股近幾年在餐飲領域布局頻繁，曾先后以投資或并購的形式將和合谷、西少爺、遇見小面、好色派沙拉、越小品、美奈小館、大弗蘭、Seesaw、仔皇煲、福客等多個知名連鎖餐飲品牌收入麾下。此番并購新辣道，為百福控股的餐飲品牌矩陣又增添一員猛將。而作為被并購方，新辣道易主，背靠了資本的“大樹”，無疑市場贏面機會更多了些。

在筆者看來，這次并購事件是雙方的一場“同床亦可異夢”的整合，雖各有期許，但彼此配合或許可以打得更響。

新辣道集團成立于2004年，創始人是李劍。新辣道依托餐飲為主業，是一家以梭邊魚火鍋為品牌特色的連鎖餐飲品牌，旗下有“錦府鹽幫酒樓”、“辣倒兔”、“米芝蓮”、“壇老徐”、“聰少”、“幸世”、“饞乎”等多個品牌，建有北京工廠，并在北京、上海、西安擁有三大物流配送基地，目前已在上海、北京、天津及西安等21個城市擁有并經營約百余間餐廳。

在創立品牌伊始，李劍顯然目光比一般的餐飲老板更遠大： “我們不是一個飯館，而是一家餐飲企業”。 從北京一家店到全國百余家，李劍用了14年的時間。

自創立以來，新辣道聚焦“魚火鍋”，憑借口味獨特、食材考究、辣味深入人心，在千億火鍋市場中占據了一席之地，并逐漸成長為魚火鍋的細分領域老大。從公開數據上來看，新辣道在2016年度收益5.73億元、2017年度公司收益6.34億元，凈利潤分別為1619.6萬元和2920.6萬元。

但光鮮之后的新辣道卻并不是沒有隱憂。

新辣道主打魚火鍋，在創立前期，門店數量較少，在選材、口味等方面都注重“精雕細琢”，給消費者帶去了很好的體驗。但是，為了實現快速擴張，門店數量越開越多，新辣道走上工業化和標準化的道路，并且隨之引進中央廚房。在保證了效率和標準化的同時，口味趨于平淡，漸漸失去了原有的特色，這對于魚火鍋的特色火鍋定位就會有所偏差，新鮮感逝去后消費者對其的評價也不復當年。

在新開門店的問題上，新辣道也遇到了一些小麻煩，快速新開多家門店，但門店的選址模型等問題還不夠精準，導致門店盈利狀況難以達到預期。而新辣道的思路是虧損就關店，也造成了投資成本的加劇。

五年前，提到新辣道和魚火鍋，很多人都會給其打上“新奇”、“特色”等標簽。但如今，產品矩陣過于單一的隱憂開始凸顯，經過一個高速發展期后，瓶頸已經顯現。消費者的消費體驗和口味等方面都在不斷轉變，以前單一爆品打天下的局面已經難以為繼。

火鍋取材多樣，吃法靈活，價位適中，各品牌基本都是在品類細分、產品組合、社交玩法、特色場景等方面尋找獨特認知點，同時伴隨餐飲市場逐步趨于飽和，火鍋行業整體面臨高人力成本、高食材成本、高房租、低毛利的“三高一低”問題，營收收窄、利潤降低，這些都是新辣道不得不面對的。

重壓之下，餐企呼喚節本增效的解決方案助力行業升級，因此眾多餐飲企業紛紛發力供應鏈。新辣道站穩“魚火鍋”細分領域后，創始人李劍業開始將目光轉向供應鏈領域，從新辣道十余年對水產品養殖和火鍋行業運營經驗出發，聚焦爆品供應鏈：創辦“信良記”品牌。

相比于那些從0開始的供應鏈企業，新辣道無疑有著先天優勢。

早年間，為了實現魚和底料的標準化，新辣道開始布局上游，在山東建養殖基地，成都建了一個大型生產基地，北京建了一個現代化配送中心。至于底料方面，它則堅持原產地采購。這些，都算得上信良記的“萌芽”。作為新辣道集團的餐飲供應鏈品牌，信良記主打中餐標準化爆品供應鏈，定位高品質魚蝦蟹貝類食材供應，推出的首款產品是小龍蝦。

在渠道端，信良記將目標客戶群體定位為大型商超、電商平臺，以及有餐飲連鎖企業，從多維度、多場景為更多B端餐企賦能。信良記服務的餐企超過3000家，業務范圍覆蓋數百萬家餐廳，包括金百萬、云海肴、全聚德、必勝客、宜家家居、青年餐廳、東方餃子王眾多等知名連鎖企業。除了服務這些“大B”以外，信良記還通過城市代理人或渠道服務商得模式，對接一些零散的小微型餐飲店等。

供應鏈生意是門大學問，風險大、環節雜、痛點多……如果說這些都可以靠系統化和規范化經營來規避或者說是降低，但是供應鏈最大的一個特點——重資產卻不是那么一般餐飲企業可以覬覦的。

2017年3月底，信良記宣布完成5000萬元Pre-A 輪融資，由峰瑞資本領投，黑馬投資、禧云國際跟投，共占20%的股權，本次融資將主要用于人員籌備和運營體系搭建，獲得投資過后的信良記估值2.5億元。

2017年7月，信良記獲1.2億元A+輪融資，由鐘鼎創投領投，峰瑞資本跟投，作為回報獲得10%的股權。本輪投資之后：信良記估值10億元。

兩次融資，幫信良記解決了一些運營壓力。但是2016年剛剛建立，要想快速的布局供應鏈領域，單靠這兩筆融資是遠遠不夠的。

李劍是智慧的，當別人做餐飲的時候，他看到了供應鏈在未來的廣闊市場。李劍是果敢的，在新辣道和信良記二選一的問題上，李劍選擇了轉手新辣道而培育信良記，這在外人看來，不亞于“壯士斷腕”。

這樣的選擇，知情人早已看出了端倪，李劍在有了信良記之后，已經不擔任新辣道的CEO了，只擔任董事長，每天都在為信良記奔波操心，轉型這種事，李劍付諸了足夠多的精力與智慧。

新辣道原股權架構由李劍、徐伯春、劉文軍、黃少康和李天彤等五人構成，其分別持有新辣道36%、31.5%、18%、10%和4.5%的股份。而一期收購計劃完成后，喜年控股、李劍和徐伯春則分別持有新辣道72%、16.85%和11.15%的股份。

達成收購后，新辣道創始人李劍繼續留任董事會，負責公司策略規劃及發展。此外，買方同時授予余下股東認沽權，后者可要求買方從其處購買新辣道的全部剩余股權。

百福控股開出的10.26億元人民幣并購新辣道87%的股權，或許離新辣道的最高價格有一點距離，但卻是實實在在拿到的真金白銀，而這正是李劍及其信良記眼下最為需要的。

近年來，阿里和京東兩家電商巨頭都開始餐飲服務的產業鏈上發力，這與李劍當初的判斷有很強的相似性。這位在餐飲領域摸爬滾打多年的老手更在意控制餐飲企業的上游供應鏈系統，將產業鏈末梢的魚火鍋賣給他人，這一意圖與轉型餐飲業的百福控股不謀而合。

一個愿賣，一個想買，時機剛剛好。

一位新辣道的內部人士曾表示：

這或許是百福并購新辣道的一個原因，但百福的“境界”遠不止如此。

百福控股方面曾在接受媒體采訪時表示，“我們需要有體量的品牌加入，以完成10年萬店的目標。”可見，店面擴張已是百福控股的第一大目標。

隨著新辣道納入，百福控股的餐飲品牌矩陣上又添一員猛將。

百福控股曾長期從事手袋的生產及銷售業務。2016年末，該公司因業績暴跌被迫賣盤，弘毅投資由此成為其新大股東。

弘毅接手后的百福控股轉變思路，通過引入餐飲投資和控股等業務來扭轉營業額連續下滑的不利局面。

公開數據顯示：2017年，百福控股實現營收約7.52億元，同比增長57.4%；溢利約2068.6萬元，同比增長109.6%。2017年其餐飲業務總營業額約為8.11億元人民幣。其中，快餐品牌和合谷當年營收達到4.09億元，占公司總營收的54.4%；年內溢利3125.7萬元，同比增長192.36%。

嘗到甜頭的百福控股，需要更好更有價值的餐飲品牌來充當新的生力軍。綜合考量，新辣道確實是個不錯的選擇。

正如前文提到的，新辣道依托餐飲為主業，主打梭邊魚火鍋，品牌特色較為明顯，其在上海、北京、天津及西安等21個城市擁有并經營的百余間餐廳，都是百福控股眼中的香餑餑。可以預見，百福控股入駐后，新辣道將借助資本帶來的各種資源得以快速發展壯大，進入快速擴張階段。

此次并購完成后，新辣道將成為百福控股餐飲板塊的利潤增長的新動力，有效地補充和擴展上市公司既有餐飲業務，并在眾多領域產生協同效應，加快助力百福控股完成十年萬店的餐飲布局。

相比于其它領域，餐飲行業并購案例寥寥可數，偶有一次大的并購事件都會引來一堆吃瓜群眾的圍觀。百福控股并購新辣道，表面上是一場估值交割，實際上是買方對市場的預期發展判斷，好的項目從來不缺投資方。李劍還留在新辣道，說明未來他的個人影響還會在企業中存留一段時間，但應該也只是一個過渡期。至于百福控股，百勝應該是它的榜樣，新辣道不會是終點，未來牽手的餐飲品牌或許會更多。

百福控股、新辣道、信良記未來的路會走得怎么樣，只有靠時間來檢驗了。

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