“幸運”的九毛九，停在“十字路口”的太二

小編了解到，九毛九于1月15日上市，發行價6.6港元，全球發售所得款項凈額約為20.76億港元。試想，如果九毛九再晚一些啟動上市程序，取得的可能是截然不同的結果。

值得注意的是，作為公開發售超購636倍的熱門標的，九毛九一直保持熱度。1月15日至4月14日61個交易日日均成交額接近1.7億港元，公司股價每到一個低點都有資金進場大幅抬升股價。

事實上，九毛九也沒有讓投資者失望。據九毛九2019年財報，公司全年實現收入約26.87億元人民幣（單位下同），同比增41.97%；經調整純利2.17億元，同比增175.44%；股東應占溢利1.64億元，同比增長136.06%。

2019年，九毛九共有餐廳336家，較2018年的241家增長39.4%。分品牌來看，九毛九門店數量達到140家，同比凈減少4家；九毛九品牌2019年實現收入13.7億元，同比增長3%。2019年，太二門店數量達到126家，同比凈增加61家；太二品牌實現營收12.8億元，同比增長136%。

九毛九旗下其他品牌門店數量達到67家，同比增長1.3倍，其中2顆雞蛋煎餅門店數量由2018年的29家，增長至65家。其他品牌2019年收入達到3860萬元，同比增加107.9%，占總收入比重提升0.4個百分點至1.4%。其中，2顆雞蛋煎餅貢獻了1130萬元的營收增量。

從餐飲品牌門店結構和成長速度分析，九毛九品牌目前處于發展成熟期，其他品牌處于孵化期，唯有太二品牌有實力帶動公司業績繼續高增長。

事實上，九毛九對太二的發展十分重視，公司資源也在向太二傾斜。

公司在財報中表示，未來會把戰略重心放在加強對九毛九于華南現有市場的滲透及拓展太二的新市場上，以建立全國范圍的餐廳網絡，2020年進一步提升太二的品牌形象及知名度。據悉，太二品牌在2020年將維持80家店開店規劃不變。

小編注意到，截至2019年末，九毛九賬上現金及現金等價物達到1.27億元，同比增長112.8%，主要由于公司經營活動現金增長。

此外，公司在2019年11月18日還借入了2.02億港元的銀團貸款，這使得九毛九的資本負債比率由2018年末的24.1%，增加至2019年末的129.2%。不過緊隨公司上市，在1月17日悉數償還了這筆銀團貸款。

目前的九毛九用“財大氣粗”形容并不為過。要知道據中國連鎖經營協會于3月18日發布的《新冠肺炎疫情對中國連鎖餐飲行業的影響調研報告》，從2020年3月1日算起，5%的樣本企業表示，賬上沒有現金支撐運營；79%的樣本企業表示，依靠自有現金無法支撐再過3個月；而表示現金流儲備豐厚，且能支撐6個月以上的樣本企業占比僅為16%。

所謂“賬上有糧，心中不慌”，這是否意味著太二可以無所顧忌地開店搶占市場呢？未必。

小編注意到，太二品牌翻座率由2018年的4.9倍下降至4.8倍。公司表示，翻座率下降的原因是，部分新太二餐廳開設于公司沒有市場份額的新市場，需要時間在該等新市場上建立品牌知名度，此外，公司的部分新太二餐廳位于仍處于上升期且客流量相對較少的新開業商場內。

九毛九的上市解釋是合理的，但不免引人思考，目前太二究竟還是不是從前那個爆紅的網紅餐飲品牌？如果是，公司的網紅屬性自帶流量，能夠迅速吸引大批顧客光顧從而提升翻座率。畢竟，太二的翻座率曾由2016年的3.8倍迅速增長至2017年的4.8倍。

小編注意到，目前太二的官方微博粉絲數為1.03萬，下屬廣州太二餐飲連鎖有限公司的兩個抖音賬號的粉絲數量為0.78萬和1.4萬。作為網紅品牌，太二在線上還有多“紅”猶未可知。這或許需要公司加強廣告宣傳提升品牌影響力。

據九毛九財報，2019年公司廣告及推廣開支為1974.6萬元，較2018年的1978.5萬元出現輕微下降，而公司2018的廣告及推廣開支較2017年增長了31.8%。公司表示，2019年廣告及推廣開支保持平穩，主要由于九毛九及太二的市場知名度提升。

一方面是公司認為九毛九及太二已經有相當知名度，而減少廣告開支，另一方面，公司在新市場還需要加強推廣。

在小編看來，專注于線下的太二品牌，相較于雙線運營的餐飲品牌缺服務范圍有所局限，品牌推廣渠道相對較窄。這需要公司在有限的空間內，提升顧客消費粘性，增加消費頻次，保證翻座率處于高水平。

那么，熱衷于“吃魚拯救世界”的你，一年會吃幾次太二？